周一（9月10日）国内大豆期价的表现十足火了一把，收盘涨停，黄大豆1号期货主力1901合约开盘价3643元/吨，最高3809元/吨，最低3636元/吨，收盘3809元/吨，上涨181元/吨，涨幅4.99%。黄大豆2号期货也跟随上涨，主力1905合约上涨1.36%，收报3273元/吨。受大豆期货合约涨停影响，午后大连盘油脂涨幅也明显扩大，连豆油1901合约盘中一度涨至5946元/吨，较9月3日的低点5730涨216元/吨；得益于此，连棕榈油1901合约盘中高点也攀升至4938元/吨，较9月3日的低点4822涨116元/吨。
附图1：国内大连盘大豆走势图
附图2：国内大连盘豆油走势图
内盘大豆走势之所以如此强劲，有两个原因：
第一：中国北方区域现霜冻，据中国天气网消息，近期在冷空气持续影响下，北方秋意显现，早晚变得更加寒凉。监测显示，9日早晨，内蒙古中东部、黑龙江、吉林、辽宁北部、河北西北部、山西北部等地的气温只有个位数，尤其是内蒙古东北部、黑龙江西北部一带最低气温不足0℃。哈尔滨、长春最低气温也都在5℃上下。部分区域较霜冻严重，影响了大豆的正常成熟，目前，大豆正处在鼓粒中后期（R6.5期），冻害造成大豆叶片受损严重。部分业内人士初步预估霜冻或导致一些区域大豆减产达15%左右。
第二：中美贸易战不断升级，在此期间虽然有中国进口商还在进口美豆，但量已经大幅缩减，2017年我国从美国进口大豆接近3300万吨，但今年1-8月份进口总量只有802.53万吨。而美国总统特朗普上周表示，已准备好对另外价值2,670亿美元的中国商品加征进口关税。目前全球都在等待他是否对2,000亿美元中国商品征税的决定。这2000亿美元关税的公众评议期在上周五格林威治时间4点（北京时间次日凌晨）到期。目前看这2000亿征税可能很快付诸实施。中美贸易战或进一步升级，人民币贬值趋势难改，以及随着巴西大豆产销季节接近尾声，或令11月至明年1月大豆供应趋紧，Cofeed最新调查显示，大豆进口量11月预估在590万吨，12月预估560万吨，明年1月也仅仅只有260万吨。
附图3：大豆到港量对比图
中美贸易战原本就利多国内市场，国内霜冻天气又助推一把，共同提振昨日国内大豆期价迎来一波出人意料的上涨行情，也带动了油脂期价走势。
至于国内油脂的自身基本面，眼下也是可圈可点的。中美贸易战不断升级导致进口成本持续高企，而由于停机检修较多等其它因素导致近来国内油厂开机率持续第三周下降，据Cofeed调查显示，截止9月7日当周全国各地油厂大豆压榨总量1702300吨（出粕1344817吨，出油323437吨），较前一周的压榨量1858410吨下降156110吨，降幅8.4%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为48.73%，较上周的53.20%降4.47百分点。
附图4：油厂开机率变化图
油厂开机率继续下降，豆油产出量也随之进一步减少，豆油库存进一步下滑，截止9月7日，国内豆油商业库存总量159.09万吨，较上周同期的162.75万吨降3.66万吨，降幅为2.25%。 除此之外，因目前包装油备货还在继续，市场低位需求良好，特别是远月基差成交十分可观，据Cofeed统计，上周，全国主要工厂的豆油成交量为134800吨，日均成交量为26960吨，仍高于正常2万吨的水平。
附图5：豆油库存变化图
只是，对于本轮行情上涨的持续性还有待观察，周二（9月11日）内盘油脂涨势明显放缓，实际位于前收盘下方运行，截止收盘，连豆油1901合约收于5906元/吨，前收盘位于5916元/吨，连棕油Y1901合约收于4922元/吨，前收盘位于4928元/吨。毕竟，目前进口大豆压榨利润良好，且豆油库存虽然周比连续下降，仍位于159万吨的多年高位区域，且港口大豆供应尚较充裕，以及临储油脂拍卖还在继续，考虑到9月中旬左右包装油备货将基本结束，中下游经销商不敢贸然提货，导致工厂未执行合同也是越压越多，催提现象严重，迫于供应压力，油厂也无法明显提价，短期内油脂市场供大于求格局难改，这或将继续制约油脂行情短线反弹空间。
加上，市场预计2018年8月底马来西亚棕榈油库存预计为241万吨，环比增加9%，也是2017年11月份以来的最大单月增幅。8月份马来西亚棕榈油产量预计增加9.9%，达到165万吨，是年内最高。且市场预测下半年马来西亚棕榈油库存呈上升趋势，预计在年末突破280万吨，创历史新高。随着前期买船陆续到港，国内棕榈油库存继续上升，目前全国港口食用棕榈油库存总量46.37万，较上周五45.63万增1.6%，较去年同期33.63万吨增12.74万吨，增幅37.9%，棕榈油整体基本面形势不容乐观。
另外，周三美国农业部将要发布的供需报告，分析师平均预计这份报告将会把美国大豆产量调高至46.49亿蒲式耳，单产预计为52.2蒲式耳/英亩，美豆的丰产是增加全球供应量，这将影响全球的供需形势。如果报告出现利空，届时期货盘或将给出回调机会。因此，操作上建议暂时观望，等待逢低补库机会。
