国内外周度行情分析
本周国际整体糖价上涨。9月12日，国际原糖升至两月高位，13日原糖期货延续涨势，收于11.66美分/磅。12月白糖期货本周持续上涨，9月13日最高至357.6美元/吨，为今年6月1日以来最高水平。消息方面，巴西甘蔗行业协会双周报告显示，巴西中南部8月下半月共压榨4330.6万吨甘蔗，较上半月增加974.4万吨，天气干旱令甘蔗压榨提速；同时，数据显示，巴西糖厂更偏向于生产乙醇，乙醇销量创历史高位。印度方面，为降低糖库存，印度内阁有望批准甘蔗制乙醇价格上调25%，同时亦可通过增加乙醇在汽油中的混合比例10%来削减原油进口量。澳大利亚2018/19榨季截至9月2日已压榨甘蔗1759.3万吨，甘蔗压榨进度过半，含糖量增至13.66%。
本周郑糖整体上涨。9月14日郑糖1901合约收盘价较7日结算价小幅上涨22元/吨，跟随国际糖价上涨。现货方面，食糖主产区、主销区现货价格本周继续小幅下调，销售情况整体一般偏好，有利于带动库存消化。14日现货报价相对持稳，受到郑糖反弹支撑。新疆、内蒙古预计下周20日开榨，新榨季开始，但甜菜糖新糖上市少，9月食糖以库存消费为主，9月销售预期较为乐观。农业农村部公布的9月中国食糖供需平衡表显示，2017/18年度食糖进口量预计为280万吨，食糖出口量19万吨；2018/19年度食糖进口量预计为290万吨。
国内外期货行情监测
1. 国外期货行情监测
本周原糖价格上涨。9月13日，ICE原糖10月收盘价为11.66美分/磅，较9 月7日上涨0.66美分/磅，涨幅5.66%。9月13日，伦敦白糖12月收盘价为351美元/吨，较9月7日上涨18.6美元/吨，涨幅5.6%。
图表1. 2016/17-2017/18年度ICE原糖与伦敦白糖期货价格走势
数据来源：CFTC
9月13日，伦敦12月白糖合约较ICE10月原糖合约升水93.94美元，较9月7日增加4.05美元。
图表2. 2016/17-2017/18年度伦敦白糖期货较ICE原糖期货升水
数据来源：CFTC，布瑞克咨询
2. 国内期货行情监测
2.1 郑糖
本周郑糖整体上涨。9月14日，郑糖主力SR1901收盘价为4979元/吨，较9月7日结算价上调22元/吨，涨幅0.44%。具体行情如下表所示：
图表3. 郑糖行情监测
数据来源：CZCE
本周郑糖仓单数量减少，有效预报均不变。9月14日，仓单数量为25561张，有效预报为0。
图表4. 郑糖仓单日报
数据来源：布瑞克咨询
2.2 电子盘
8月17日，柳州电子盘主力合约GS18093较8月10日下调84元/吨至5137元/吨，远月合约GS19043较8月10日下调125元/吨至5025元/吨。8月17日，昆明电子盘主力合约YS18093较8月10日下调88元/吨至4942元/吨，远月合约YS19043较8月10日下调159元/吨至4873元/吨。
图表5. 柳州和昆明电子盘行情监测
数据来源：广西糖网套利机会分析
1.概览-内外价差：
下表对套利机会进行了实时监测：
基差套利：9月13日，国内白糖基差（广西现货-郑糖主力）为161元/吨，较9月7日缩小62元/吨。
国内跨期套利：9月13日，郑糖SR1909-SR1901合约价差为-3元/吨，较9月7日缩小4元/吨。
国外跨期套利：9月13日，ICE07月-ICE10月合约价差0.93美分/磅，较9月7日合约价差缩小0.09美分/磅。
国外跨市套利：9月12日，配额内进口巴西糖进口精炼成本约3329元/吨，利润空间1811元/吨，较9月5日缩小255.02元/吨;配额外进口巴西糖进口精炼成本约5239元/吨，利润空间为-99元/吨，较9月5日缩小408.29元/吨。
跨市套利：9月13日，郑糖主力连续与ICE10月原糖合约价差3218元/吨，较9月7日缩小48元/吨。
图表6. 套利机会实时分析
数据来源：布瑞克咨询
2.基差套利
图表7. 郑糖主力与广西现货基差监测
数据来源：布瑞克咨询
3.郑糖及外糖跨期套利
图表8. 郑糖合约9月连续与合约1月连续价差
数据来源：布瑞克咨询
图表9. 郑糖合约5月连续与合约9月连续价差
数据来源：布瑞克咨询
4.巴西、泰国糖进口精炼成本收益分析
图表10. 配额外进口加工巴西、泰国糖利润空间
数据来源：LIFFE, ICE
国内糖市价格监测及替代分析
1. 国内食糖现货价格
1.1主产区现货价格
本周广西现货报价：9月14日，南宁：中间商新糖报价5120元/吨，较9月7日报价下调30元/吨；柳州：中间商新糖报价5210元/吨，较9月7日报价上调5元/吨。
本周广东现货报价下调：9月14日，广东：广州新糖报价5250元/吨，较9月7日报价下调30元/吨；湛江制糖集团报价5065元/吨，较9月7日报价下调30元/吨。
本周云南现货报价下调：9月14日，云南：昆明报价5020元/吨，较9月7日报价下调55元/吨；大理报价5000元/吨，较9月7日报价下调35元/吨；祥云报价5000元/吨，较9月7日报价下调35元/吨。
图表11. 主产区新糖报价监测
数据来源：布瑞克咨询
2018年9月14日，我国白砂糖主产区均价为5210.2元/吨，较9月7日下调27.7元/吨。
图表12. 白砂糖主产区现货价格监测
数据来源：广西糖网
图表13. 2013/14-2017/18年度一级白砂糖现货价格监测-广西南宁
数据来源：布瑞克咨询
9月14日，山东日照加工糖报价5500元/吨，较9月7日报价上调50元/吨。
图表14. 2013/14-2017/18年度中国加工糖现货价格监测-山东
数据来源：布瑞克咨询
1.2主销区现货价格
2018年9月14日，我国白砂糖主销区均价5423.95元/吨，较9月7日下调19.25元/吨。
图表15. 白砂糖主销区现货价格监测
数据来源：广西糖网
2. 替代分析
2018年9月第1周，全国果葡糖浆价格基本不变，东北地区F55主流出厂价格在2650-2760元/吨，稳定，华北地区主流报价为2780-2850元/吨，稳定，华东地区F55主流出厂价格在2850-2930元/吨，稳定，华中地区F55主流报价在2960元/吨，稳定，华南地区F55主流出厂价格在2780-2850元/吨，稳定。近期果葡糖浆销量较好，开工情况也较为良好。
图表16. 中国白砂糖和果葡糖浆（F55）价格监测
数据来源：布瑞克咨询
目前比价仍大幅高于均衡水平，9月第1周南宁糖价与果葡糖浆F55比价均值为1.8807，较上周下调0.016。
终端消费：本周饮料企业产能利用率为90%左右，7、8月份夏季高温，加快了终端饮料去库存，饮料需求好转，企业产能利用率提升。终端企业为中秋、国庆备货结束，进入9月份，现货成交情况有所转差，终端生产效率有所降低，预计9月第三周后终端产能利用率将显著性下降。
图表17. 白砂糖对果糖（F55）比价
数据来源：布瑞克咨询中国食糖进口监测及到港量预测分析
1. 中国食糖进口监测：中国7月食糖进口25万吨，同比增加19万吨
海关总署公布的数据显示，中国7月份进口糖25万吨，同比增加19万吨，环比减少3万吨。2018年1-7月我国累计进口糖163万吨，同比增加16万吨。2017/18榨季截至7月底我国累计进口糖209万吨，同比增加16万吨。
图表18. 2017/18年度中国食糖进口监测（更新于2018年8月23日）
数据来源：海关总署，布瑞克咨询
数据来源：布瑞克农业数据
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