（1）下调空气质量改善目标。征求意见稿与与后面两个版本首要的一个区别是改善目标的下调，细颗粒物（PM2.5）平均浓度及重度及以上污染天数的下降比例由5%降至3%，从每个城市的具体目标看，下调也十分明显，其中阳泉市PM2.5的同比降幅由7%降至1.5%，大部分城市降幅也在1-2%。对于改善目标的下调，有关专业人士表示，此举并非意味着环保意志的动摇，而是基于实际考虑。去年的目标是空气指标下降15%，最终完成是下降25%。去年京津冀已经大幅降低污染指标，基数比较低，所以今年把目标从5%下调到3%，但今年预测到空气质量会比较差，为了减少地方政府的执行压力而下调了目标，实际上落实难度不见得比去年小。
（2）取消了限产比例的要求。去年的方案和今年的征求意见稿都对各行业提出了明确的限产比例要求，但今年的正式版中取消了硬性规定，强调限产政策“因地制宜”，根据各地的实际情况制定错峰生产的方案，这实际上是把限产的权限下放到了地方。与此同时，中央采取排名和空气质量监控的双重手段对地方进行考核，倒逼地方主动加强环保落实。由于各地情况不一，目前很难评估这一改变对供给端所造成的影响。但可以确定的是，今年秋冬季之前持续进行改造的地区和企业必将受益，据测算根据唐山公布的分级方案，唐山地区的钢铁产能今年综合限产比例预计在40%，低于此前市场预期的50%。
（3）全面实现超低排放的企业及短流程炼钢生产线将免于限产。正式稿中对供给影响最大的无疑是提出实现超低排放和短流程炼钢的企业将免于限产，从目前的情况看，能实现全面超低排放的企业较少，即便是走在全国前列的唐山地区能达标的企业也不足10%，但在高利润的驱使下电炉钢的产能将迎来全面的释放，一定程度上将对冲限产所造成的影响。
二、新的限产格局下供给端究竟如何变化
由于今年各地政府大力推进环保设施改造，分析最新的限产方案，预计今年实际限产力度将小于去年，综合限产比例在30%-50%，考虑到唐山作为全国环保整治的重点区域，其综合限产比例预计在40%，我们进一步推测今年秋冬季重点区域综合限产比例在35%。从全国范围看，今年汾渭平原及长三角地区被纳入秋冬季限产区域，涉及的钢铁产能同比进一步扩大，受影响生铁产能从2.94亿吨上升至4.64亿吨。总体考虑限产比例的降低和限产范围的扩大，我们测算今年秋冬季限产全面启动之后，粗钢产量的下降幅度将在11%左右，相应的全国日均粗钢产量将下降26.26万吨（与全年平均水平相比）。
据有关机构数据，目前国内在产电弧炉总计约300台，产能合计1.44亿吨，预计年底之前还有20余台电弧炉投产，产能约1300万吨，按Mysteel最新的电弧炉产能利用率73.22%计算，日均粗钢产量将增产2.64万吨，综合考虑错峰生产及电弧炉新产能的投放，预计采暖季日均粗钢产量降幅在23.62万吨。
具体到10-11月份，由于限产政策的灵活性，各地开始执行限产的时间不尽相同，10月中上旬部分重点城市可能陆续限产，10月末和11月上旬将是全国大规模限产的起点，因此供给端的缩减也将是一个逐渐变化的过程，预计供给端的低点将在220万吨附近（日均粗钢产量）。
三、关于后市的猜想
对于钢材市场后期的走势，我们认为随着采暖季的临近，供给端的限产效应将逐步显现，而8月份房地产新开工数据依旧乐观，需求端房地产在10-11月对钢材的采购不会明显萎缩，如果出现阶段性的供需错配，10-11月还将迎来一波涨势。但此前市场给予秋冬季限产过高的期望，钢材的限产溢价将有所减退，后期钢材价格的涨幅不会太大，突破前高的可能性较小。
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