众所周知，随着此前美国大豆价格经过大幅下跌之后，吸引诸如墨西哥、欧盟等其他买家提高美豆进口数量，据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截至9月20日的一周里，美国大豆出口销售数量为87.07万吨，与市场预期相一致。况且经过前段时间的持续下跌后，大豆市场俨然出现技术面超卖，存在反弹要求，这为美豆短期走势形成支撑，截至周四晚收盘，CBOT大豆1月期约收高5.25美分，报至869美分/蒲式耳。
附图：美豆走势图
再看国内豆粕市场呢？小编沐沐看其表现可谓不俗。由于中美贸易战背景下巴西大豆升贴水因此高企不下，大豆到港成本价高，11月份以后巴西大豆也将基本售罄，远期原料供应或趋紧张，据Cofeed最新调查，12月份大豆到港预估550万吨，1月份采购量还较少，目前到港预估仅350万吨，正是如此，市场看好豆粕，就在这个周五，也是国庆长假前的最后一个交易日，巨量资金蜂拥而入豆粕期市，连粕得以发力大涨，其中M1901早盘高开至3332元，最高上探至3376元，最低3306元，最终收报于3367元，涨幅逾2%，这也创下今年4月10日以来新高。期货表现靓丽，豆粕现货市场也是不逞多让，今日国内各地油厂积极上调豆粕报价，涨幅在30-70元不等，达到3440-3500元/吨一线。
附图：连粕走势图
附图：国内豆粕现货均价走势图
基本面上，国内8省（区）毕竟累计已经出现22起非洲猪瘟，养殖户出栏多，补栏少，饲用消费受限，天气渐凉令水产养殖旺季将由南到北逐渐结束，及豆粕与杂粕价差扩大，杂粕替代量将因此增加，有业内反映不到水产料中菜粕配方比例大幅提升，如今猪料中都已开始添加菜粕，豆粕终端消费量将难免受此波及。
从期货持仓来看，大多头永安期货期货与大空头中粮期货(博客,微博)对决，当然空头更多是套保。目前南美大豆和加税之后的美豆压榨利润都相当丰厚，10-12月船期榨利达到220-290元/吨，加上基差，利润就更加可观。但由于贸易战，市场担心政策上非关税壁垒风险，比如海关可能加强检验，放慢美国大豆的清关进度，因此大多进口商仍然不敢贸然进口美豆。装船数据显示，最近有两船美国大豆抵达中国港口，其中Ultra Panther号货轮上周五抵达华南港口，Elsa S号货轮于9月26日抵达山东青岛港。但这两船大豆很可能是前期贸易战正式开打之前已经采购好的。
附图：进口大豆盘面榨利图
就当下而言，豆粕价格走势仍取决于贸易战动向，而非基本面。如果按基本面，在全球大豆丰产及国内需求下降背景下，豆粕走势并不乐观，但由于贸易战升级，令11月至2月份中国买船量还较少，11月份还有大豆库存可以支撑，但12月-2月大豆供应缺口还较大，因此市场普遍看涨后市，预计贸易战结束前豆粕价格整体将延续震荡上格局。若贸易战迟迟不结束，大豆原料紧张，12月至2月份期间又是豆粕需求旺季，届时豆粕价格还可能创新高。
不过须注意的是，由于阿根廷及巴西都积极进口美豆，而将本国大豆挪用于出口中国，南美可出口大豆增加，加上中国开放印度豆粕、菜粕及乌克兰葵粕等进口，这令国内大豆供应缺口或小于预期，且美国中期选举在11月6日前后举行，特朗普有在选举前夕通过与中国达成协议获取更多利益来拉票的诉求，10月中下旬两国有重启谈判的可能，9月13日曾因谈判重启的消息曾导致豆粕价格急剧下跌，如今豆粕又上了一个台阶，高处不胜寒，一旦重启谈判仍可能导致豆粕价格剧烈波动。因此，买家密切关注贸易战动向，在保持安全库存的同时，也需加强高位风险防范。
