全球菜籽产量有所下滑
全球菜籽的生产主要集中在欧盟、加拿大、中国和印度，这四大主产国就占据了全球菜籽产量的85%左右，根据USDA9月油料作物展望，2018/19年度全球菜籽预计减产，最主要的原因来自于：欧盟在菜籽重要生长期遭受了高温少雨天气，导致菜籽单产下降较为严重，加拿大由于本年度菜籽种植面积减少，同时在菜籽生长期也同样遭受炎热干旱的天气，使2018年加拿大油菜籽产量将下降到2100万吨，比上年减少1.5%，澳大利亚菜籽主产区1-8月份降雨低于历史正常水平，影响菜籽的种植与生长，而我国2015年6月取消油菜籽临时收储政策后，国产油菜籽种植面积出现了明显下降，本年度菜籽种植面积仍然继续下滑，但由于菜籽播种时期推迟、越冬期遭受冻害，预期单产会因此受到影响，最终影响菜籽产量，但印度、俄罗斯及乌克兰等三国的菜籽有望增产，将抵消部分减产数据，因此预计2018/19年度全球油菜籽产量为7215万吨，较上年度减少256万吨。
国内菜粕需求持续增加
据了解，国粮信息中心9月份预估2017/18年度菜粕饲用消费需求为1105万吨，较上年度增加55万吨，2018/19年度菜粕饲用消费量略增至1120万吨，由于菜粕的需求量逐年增加，对菜粕市场有一定的支撑作用，并且当前豆菜粕价差处于近几年来高位，豆菜粕价差扩大利于饲料配方中增加菜粕的添加比例，同时中美贸易关系持续发酵，利多整体国内粕类市场，但随着气温转凉，水产养殖进入淡季，加上进口菜籽大量到港，原料供应较为充裕，菜粕上涨幅度也将受到一定制约。
图：菜籽粕供需平衡表（单位：千吨）
数据来源：国家粮油信息中心 南华期货研究所
国内菜籽、菜粕库存下滑
据悉今年前三季度沿海菜籽库存量整体看来维持在历史高位，截止9月28日，国内沿海进口菜籽总库存下降至40.2万吨，去年同期为30.25万吨，增幅32.9%，其中两广及福建地区菜籽库存下降至27.2万吨，较上周的36.5万吨降幅25.5%，但较去年同期24.1万吨增幅12.9%。从目前跟踪的情况看，2018年9月菜籽到港量在28.8万吨，10月菜籽到港量在60万吨，原料供应暂时充裕，但从图中可以看出，四季度菜籽库存呈现下滑趋势，如果后期菜籽库存下降至近五年平均水平，那么对菜粕价格存在一定的利好。
图：菜籽库存（单位：吨）
数据来源：WIND 南华期货研究所
三季度处于水产养殖旺季对菜粕需求增加，前期高库存压力也得到一定释放，从历年库存对比走势来看，七月中旬菜粕库存处于最低水平，菜粕价格受此利好因素提振大幅上扬，虽然8月份受“山竹”台风影响，菜粕库存回升。进入9月菜粕需求有所转好，菜粕库存持续下滑，截止9月28日，两广及福建地区菜粕库存下降至23000吨，较去年同期各油厂的菜粕库存28200吨降幅18.4%，目前菜粕库存回落至去年同期水平，菜粕基本面明显好转，致使菜粕价格表现坚挺，但随着后期天气逐渐转凉，水产养殖工作受阻，四季度菜粕的需求将有所减弱，预计四季度菜粕去库存进度有望放缓。
图：菜粕库存（单位：吨）
数据来源：WIND 南华期货研究所
后市行情展望与操作策略
当前全球菜籽产量下滑成为利多菜粕价格的潜在因素，且在中美贸易关系持续发酵的背景下，国内粕类价格预期上扬，同时豆菜粕价差扩大，菜粕的替代可能性增加，从侧面进一步支撑菜粕价格，但四季度随着气温下降，水产养殖进入淡季，菜粕下游需求将会有所疲弱，在此基础上我们预计四季度国内菜粕价格下方在2280元/吨附近将获得支撑，上方压力在2715元/吨附近。（农产品(000061,股吧)期货网特约撰稿人王艳茹
