周三美股大幅下跌，标普500指数和道琼工业指数创下2月8日来最大单日跌幅，市场风险情绪大幅回落，一定程度上与美债收益率攀升促使投资者规避风险资产有关。然而，美元也延续下跌的态势，但由于美债收益率的持续攀升，且处于7年多的高位，预计美元短暂下跌后将重新恢复涨势。受到美债持续较快上涨的影响，黄金的避险需求不足，短期来看预计黄金将处于震荡盘整的态势之中。
图1：美元指数日K线图
数据来源：文华财经
10月10日美国股市遭遇“黑色星期三”，道琼工业指数下跌3.15%，至25598.74点；标准普尔500指数下跌3.29%，至2785.68点；纳斯达克指数下跌4.08%，至7422.05点。此次美股暴跌的主要原因一方面有政治因素的影响，11月6日美国将举行中期选举，本次选举将决定共和党能否守住对国会的控制权。另外，美联储的持续加息导致利率上行，10年期美债收益率迅速攀升一定程度上扰动市场。中美贸易摩擦不断加码，其对美国经济也会有负面冲击，同时一直高涨的美国股市本身就存在一定泡沫因素。图2：道琼工业指数日K线图 图3：标普500VIX指数
数据来源：文华财经
美股暴跌，引起全球金融市场动荡，市场避险情绪有所回升，标普500VIX指数升破20关口。美元并没有因此作为避险资产的首选，目前仍然是处于一个下跌的态势之中，但是美债收益率的持续上涨将会对美元有所支撑，届时对黄金的价格不利。当前全球恐慌情绪蔓延一定程度上黄金会受到一定的避险支撑，在这种多空交织的情况下黄金走势仍然不强劲。
二、美国经济数据表现强劲
图4：美国新增非农就业人数和失业率
数据来源：Wind
图5：美国初请失业金人数
数据来源：Wind
最新数据显示，美国9月新增非农就业人数13.4万人，低于预期18.5万人及前值20.1万人，且修正后前值为27万人。美国劳工部明确指出，9月非农就业人口不及预期主要是受到了佛罗伦萨飓风的影响。由于天气恶劣，29.9万人没有工作，比以往9月8.5万人的平均值高出21万。并且由于上个月的天气状况不佳，1489名全职工人也只能兼职工作。但失业率方面仍处历史低位，美国9月失业率为3.7%，好于预期3.8%和前值3.9%，并且也是49年来最低的水平。时薪增速方面，美国9月平均每小时工资增速环比同比均符合预期，保持稳定。环比增速0.3%，修正后前值0.3%；同比增速2.8%，前值2.9%，综合来看9月非农就业仍然较为强劲。
初请失业金人数方面，截止9月29日当周初请失业金人数下降至20.7万人，低于前期值21.5万人。四周移动均值为20.70万人。据统计，今年以来美国初请失业金人数四周均值由25.08万持续下滑，最低9月15日当周的20.60万人。初请失业金人数维持较低水平，说明第一次失业的人数在不断降低，从另一个方面反应了美国就业的强劲，从而可以看出目前美国经济稳定向好，目前并没有明显的受到贸易摩擦的影响。
三、美国债收益率延续上涨走势
图6：美10年期国债收益率
数据来源：Wind
9月27日美联储宣布加息，将联邦基金利率区间提升25个基点至2%-2.25%，创2008年以来最高。在声明中，美联储删除了“货币政策立场宽松”的语句，但鲍威尔表示删除这一措辞不代表联储的利率路径有改变。据了解，美联储自2015年12月启动本轮加息周期，至今已经加息8次。此次议息会议更新了美联储官员们的利率预期点阵图，发布了对通胀、失业率和经济增长的多年预期。点阵图显示，上调了2018和2019年经济增长预期，强化了12月加息可能，预计明年加息3次和2020年加息1次不变。首次公布的2021年点阵图表明2020年之后不会加息。在美联储今年第三次上调利率后，美联储主席鲍威尔在接受美国公共广播公司采访时表示，美国货币政策“远未达到中性”，暗示前端利率还有进一步上升空间。鲍威尔说：“利率仍然是宽松的，但我们正逐渐转向一个中性的水平。我们可能会超越中性，但在这一点上，我们离中性还有很长一段路要走。”
美国经济数据强劲，巩固了未来将多次升息的预期，推动国债收益率持续走高。美国债收益率的上涨将对美元起到一定的支撑作用，但对股市则形成较大的下行压力。对黄金的影响应该是有利有弊，但总体而言我们认为弊大于利。美元受到国债收益率上涨的提振而有所支撑，对黄金有所压制；但美股的回调将引发避险情绪，黄金的避险买盘可能会因此产生，但由于后期美元仍有上行的动力，避险资金也有可能流向美元，利空黄金。因此，我们认为黄金在本年的最后一个交易季度将会比较震荡。因美元和黄金的反向运动关系，只要美元强势，黄金走强的可能性还是比较渺茫，而我们认为，短期美元的地位不会受到太大威胁，不会出现持续性的下跌，这对黄金来说是一个不利因素，金价宽幅震荡的几率较大。
四、ETF持仓回升
尽管美国股市大跌，市场避险情绪有所回升，但黄金的走势仍不强劲，金价围绕1200关口来回拉锯，我们认为目前只有地缘政治的风险才可能引发黄金的大涨。近期的地缘政治风险因素主要围绕意大利，其财政和政治危机如果进一步恶化，黄金有可能获得支撑，毕竟目前黄金期货市场的空头仓位处于历史高位。CFTC发布的最新数据显示，非商业净空仓规模连续三周扩大，但预计下一期这一情况会有所改善。截止10月10日全球最大黄金ETF持仓较上一交易日增加了8.82吨，当前持仓量为738.99吨，这是近期很长一段时期内的首次增加，表明投资者开始把黄金作为避险资产。
五、展望
目前从技术上看，黄金在1200来回拉锯，金价若不能企稳在此关键支撑上方，上涨动能仍不足。金价若要恢复涨势，需在突破千二关口之后，进一步突破1220美元/盎司的关键水平才能引发更多的买盘跟进，空方也才能退出。下行方面，1200美元的支撑位失守后，则将考验1190及1180的整数关口。如今在多空交织的情况下，预计短期黄金将处于震荡盘整的态势之中。
