薛娜、王泽勇
9月份以来,保持了一年多的焦煤长协价格首次出现了调整。同时煤矿安全督查持续开展、洗煤厂环保停产导致精煤供应有所下滑。环保阶段性放松下,焦煤需求出现改善,叠加
下游高利润,焦企、钢厂均有补库动作。焦煤价格稳中偏强,同时焦炭期价的反弹也提振了焦煤市场。目前期价已经接近前期的重要高点1400,那么未来焦煤上涨的空间还能有多少,接下来我们做一个简要分析。
供应端,煤矿安全督查持续开展,市场供应偏紧。同时山西省在10月份开展煤矿超能力核查工作,晋中、吕梁等地区对此核查较为严格,煤矿产量受限。煤矿库存也从安全督查开始后持续下滑,目前处于较低位置。虽然今年的煤矿利润普遍较好,生产积极性较高。但是进入四季度后煤矿将面临着安全生产检查,在年度生产任务陆续完成的情况下,煤矿仍会以保安全生产为主。炼焦煤煤矿的开工率基本上已经见顶,接下去面临季节性的回调,炼焦煤产量将出现回落。但是从往年来看,产量的回落并不会太大。而环保限产对炼焦煤的影响主要在于洗煤厂的关停,导致其蓄水池的作用大幅削弱。从目前来看,这一影响短期难以缓解。
根据海关总署的数据显示,今年焦煤的进口较为宽松,自5月起单月进口量均创了近年新高。蒙煤通关改善后,通关车辆保持在高位,不少贸易大户运输不受限,可直通口岸。虽然由于治理超载,载重量有所下降,但整体进口量仍有增加。目前蒙煤到港价格在1440左右,因此盘面在此位置具有较大的压力。澳煤虽然整体出口量出现大幅增加,但是由于日本、东南亚等国和地区对炼焦煤需求有所增加,增量较为有限。
在环保检查和煤矿安全督查对焦煤供应的影响在持续发酵的情况下,接下去我们需重点关注需求端的变化。目前下游环保限产阶段性放松下,焦钢企业开工率持续上升,焦煤需求出现改善。同时下游已经进入冬储阶段,库存不断增加,上述因素均对焦煤有较强的支撑。但是第三阶段的环保督察将从2018年11月12日开始,一直贯穿到采暖季结束。此轮督查将重点督促“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角地区落实秋冬季减排措施,排查错峰生产及重污染天气各项应对措施落实情况。不同于第二阶段的督查,此轮将重点检查减排措施实情况。因此后期环保限产大概率趋严,焦企开工率出现下降。目前焦钢博弈增加,在焦炭现货难以出现趋势性上涨的情况下,叠加炼焦煤库存偏高。焦企采购逐渐转为谨慎,同时采暖季限产下冬储补库空间有限,炼焦煤需求将出现下滑。
综上所述,目前可交割的S1.3主焦(CSR52)京唐港平仓价格在1340左右,在供应端潜在利好释放的情况下,盘面已经升水60多点。同时上方1440左右有蒙煤的套保压力存在,在未来采暖季期间,焦化限产趋严,炼焦煤需求大概率走弱下,可逢高适量做空。
