一直关注陆家嘴(600663,股吧)黑金俱乐部的读者或者泽铁咨询的VIP客户应该是了解的，泽铁咨询2018年是强烈看多螺纹钢的消费需求以及供需矛盾在某一时间节点上的错配的。
为什么强烈看多螺纹钢的消费表现呢，这或许是很多读者特别关心和疑惑的事情，更多的贸易商朋友可能都更想知道需求的延续性如何。特别是11月份、12月份的表现如何。以及冬储预期后市表现等等，但抱歉，各位读者朋友，关于未来的逻辑分析，市场判断，行情走势看法等等，泽铁咨询只提供给VIP会员客户。在这里仅就螺纹钢在房地产调控的大背景下，需求为何如此之好以及强需求的可持续性进行简述。
泽铁咨询2017年低2018年年初判断2018年螺纹钢需求将其旺盛的主要逻辑有三点。2017年8月底至9月初时，笔者对全国大部分的市场进行了一次详细的调研，据此调研成果当时发布了《调研报告之区域市场分述》（2017年10月1日），2017年10月20日找钢网第一次举行明时会黑色沙龙时，笔者作为最后发言的参会人员，在全场参会人士均看空黑色的情况下，全场仅笔者一人看多黑色，认为黑色螺卷将有新高，特别是螺纹。但笔者不建议贸易商朋友冬储，即使笔者仍然非常看好2018年的需求表现。为什么会有这么多相关的一些判断和分析呢？
首先在这次调研中发现，全市场的库存总量不高，周转效率非常快，据此推断出下游需求非常旺盛，在建项目非常多，叠加即将到来的采暖季限产，工地停工等行政手段，赶工期现象将非常明显。与之对应的库存、生产产量等将满足不了需求，出现规格上的错配。由此延伸出出现供需错配，则价格上行，带来利润高企，产量剧增，最终导致社会库存爆满。大家注意到环保因素带来的赶工期驱动因素，这是判断2018年螺纹钢需求在某一时间段集中释放的主要逻辑之一。经过2017年的采暖季限产，以及环保督查带来的各种影响。下游施工企业在2018年的建筑施工计划中必然对全年的生产经营活动进行调整，预计4月1日至11月30日（4月15日至11月20日）将是全年建筑钢材消费集中释放期。也就意味这原来12个月的需求，要集中在4~11月份，这7~8个月中释放。简而言之就是一年假如是3亿吨的建筑钢材需求，原来平均到12个月中消费，可能1月~2月消费最弱，但也有10个月的消费周期，现在缩短为只有7个月，意味着在这七至八个月中，要消费原来10个月的总量（在总需求量不变的情况下）。这是第一层逻辑；第二层逻辑则是建筑施工企业的主动加快施工的意愿，经历了2017年商砼（即商品混凝土）的供应紧张，无论是水泥、砂子等都因环保的影响，导致价格上行，资源紧缺。所以为应对这种情况，有必要未雨绸缪，及早开工，昼夜赶工，早日完成，这样才能最大的降低原材料上涨带来的成本上行。一个是客观存在的事实，一个是施工企业的预期，经营思路的调整。
其次房地产企业由于房地产调控带来的快速周转问题。笔者于2018年年前做这一判断时，基于2017年较高的土地成交情况，以及房地产调控后国土资源部门对市场囤地行为的查处。认为在中央层面动真格控制房价的前提下，随着房地产企业的融资渠道收紧，以及自身经营策略，对未来市场预期等因素的考量，房地产开发企业将由此前的高负债，转向为降低负债比例，而降低负债则需要将拿到的土地，尽快完成开发，实现现金流的回收。在这一层面亦有两个逻辑，第一是房地产企业自身对未来房地产调控带来的不确定性影响，特别是房价下跌，导致的可能大面积垒库（商品房卖不出去），第二是融资收紧，自身的财务运营成本提高等；所以在这两个逻辑下，房地产企业有必要加快项目的周转，提高开发进度。事实上我们做出这一命题或者说是结论性判断时，尚未出现碧桂园、恒大等房地产企业的关于高周转的内部文件，完全是基于企业的负债、行业前景、政策背景以及企业经营决策做出的判断。大概在4月中旬的时候，我们获得了恒大与碧桂园关于高周转的专题会议纪要。有了逻辑支撑，又有了房地产内部文件做依据之后。我们需要进一步寻找印证的数据和事实，后面看到国家统计局公布的房地产在建和新开工快速回升，特别是笔者通过自身的渠道，了解到工程机械细分领域的塔式起重机（基本是建房子或者基建的专用设备之一）销售异常火爆，不只是一家生产企业订单排产到三四个月以后，了解到全国各地的一些主要的塔式起重机生产企业的订单很多排在3~4个月的样子，即使付现汇也的一个月以上时间才能交货或排产。结合笔者多年与工程机械领域打交道的情况，结合塔式起重机的生产经营销售流通情况予以认定。房地产在建+新开工将继续环比回升。建筑钢材的需求强劲将超出市场所有人预期（据此制定的期现交易方案，让杭州永忠物资有限公司获得了吨钢不低于800元的利润）。
第三个逻辑是环保攻坚战带来的供应端被压制逻辑。做出这一逻辑判断的原因是基于十九大提出的环保攻坚战。我们都知道2017年11月15日至2018年3月31日采暖季限产期间的限产执行力度与钢材库存垒库的情况。明显的是高炉限产，转炉不限产，所以之前市场上很多机构做出的影响产量的分析预测就失之千里。在此情况下，限产不及预期，意味着限产也将不及预期，钢材的产量回归到转炉这一环节中来，从转炉的炼钢效率、废钢添加比等得出真实的粗钢产量。环保攻坚战必将带来环保限产的常态化，但谁也没有想到，枪打出头鸟，徐州地区成为焦炭和钢铁企业全面停产整顿的一个样本。松散、污染严重的徐州地区焦炭、钢铁企业在4月中旬迎来了全面停产，停产时间之长也超出市场预期，时至今日仍有部分钢铁生产企业尚未复产。而有的焦化企业、钢铁企业则是至此退出或者关停转移。在新一轮环保督查期间江苏地区诸如沙钢环保问题的暴露、中天环保问题的暴露、丹阳龙江环保问题的暴露等等，都对钢铁的供应带来了实质性的影响，纵观2018年全年，钢铁企业限产此起彼伏，以至于市场开始麻木了各类限产消息。初步估算，徐州地区4月以来的停产、限产整顿带来影响粗钢产量至少在300万吨以上。叠加其他区域的影响，如山东上合峰会期间、山西、河北等，整体影响粗钢产量不低于2000万吨。这些成为支撑螺纹钢钢价的重要组成部分。
所以我们看到4~10月份以来，库存一直处于下降趋势中。促使笔者再公开写一点黑色系文字的原因，也在于笔者无意中看到两组产量和库存数据，更加印证了我们的趋势性判断。
从9月6日的库存数据和10月25日的库存数据看，螺纹钢产量和线材产量总共增加了35万吨，但是螺线的厂库+社会库存缺相较于9月6日库存下降了81.5万吨（即螺线产量增加35万吨，库存下降81.5万吨）。说明了建筑钢材的需求远超市场预期。为什么产量增加而库存还下降这么多呢？注意这里的库存下降不是同比是环比。如果同比口径看。2018年现在的库存要比2017年库存低上100万吨了（欢迎大家提供2017年同期同口径下的库存数据）。而我们注意到从9月份开始，基建投资开始环比回升，笔者的理解是产量增加既有前期限产、环保停产整顿的钢铁企业复产因素，也有产线在生产大规格的因素，而基建投资的回升主要是我们看到地铁、高铁项目的密集批复和招投标、施工，新的基建项目开工在基础部分用大规格的螺纹居多，这也能解释为什么市场上缺货、断规格现象明显。随着11月进博会期间江苏局部钢厂限产，供应有望进一步紧张。
回归到RB1901合约，从成本角度看，新标准实施在即，暂且不说新标准实施后会多少影响一些产量，但从钒钛铌锰等合金添加带来的成本上行来看，保守测算是200~300，RB1901合约当前对应的盘面价格最高不过4250，即使按最高价4418计算，对比当前杭州地区、东北地区、天津地区等有交割条件的市场价格或者资源来看，4500~4600为不含钒钛铌合金的螺纹钢成本，加上该成本则为4700左右~4800之间。而现阶段钢厂订单呢，目前没有听说钢厂接不到订单吧，应该是到处是告急，缺规格的消息，钢厂会去接这样的交割订单吗？如果空头无法生产可供交割的螺纹仓单，试问RB1901合约又打算走RB1810的路线了，进入交割月后期现回归、基差回归。回过头来说，很快进入11月份，以当前市场看沙钢、永钢、西城、长达等离上海进的钢铁生产企业，或多或少将受到上海进口博览会的影响，执行限产，即使沙钢限产的全部是热卷生产线，但是永钢呢？永钢不可能棒材生产不受到影响吧。所以这次限产能否致使杭州地区螺纹钢库存进一步降低到20万吨以来，很难说，如果杭州地区的库存快速下降，必然导致该区域价格快速上涨，进而原本北材南下的主阵地是在广东的，要来一部分资源到杭州救急，广州市场的库存是否会进一步紧张呢？
仁智见仁，智者见智，答案、结论我就不多说了。笔者要讲的即使看空，也不是01合约，而是RB1905合约、RB1910合约，并且做空的时机很显然的不是现在。库存演变的逻辑现在谁也说不好，需求延续到1月份呢？到1月中旬才开始有垒库迹象呢？空头到时候在RB1901合约上拿什么交货？产业客户如果有库存需求，还不如趁着现在盘面4200，现货4700，卖现货，买盘面接现货。就是要货，让空头组织交货吧！
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