作者：一德期货黑色事业部 煤焦组
报告完成时间：2018年10月29日
煤焦市场回顾
主产区价格累计上涨200元/吨左右：山西地区焦企月内首先提涨，随后河北及山东地区陆续跟进，主产区累计涨幅平均200元/吨。
焦炭挺价情绪强：焦企库存继续回落，钢厂可用库存回落。
钢厂补库情况稳定：钢厂接货情况仍较为积极，价格存在支撑，其他地区焦企或继续跟进。
1. 行情预测
焦炭：上涨趋势仍将延续1次左右，随后观察供暖季限产情况。
焦企库存低位，挺价心态强，且钢厂库存也出现回落。
港口贸易商无囤货意愿。
供暖季月内将开始，关注各地执行情况。
2. 下月驱动事件汇总
基差及价差
1. 基差
2. 价差
港口焦炭盈利空间相对有限。价格高位，贸易商有囤货意向但不高。
月度焦炭供需
1. 焦炭供应全月偏紧，支撑价格
本月焦炭价格小幅上涨，但煤炭价格也有所回升，焦炭盈利情况稳中回升。高利润影响下，本月焦企主动生产积极性高。
2. 焦炭供应小幅宽松，价格回落
3. 库存整体下行
4. 出口有所增加，但利润不足
焦炭出口利润本月因现货上涨较快，出现一定回落。国外钢厂接单情况相对一般，主要受价格影响。部分贸易商维持固定订单出口，出口利润则出现下滑。
策略及建议
1. 单边
焦炭现货市场因钢厂开工率高位，需求回升，但缺乏贸易商囤货分流，焦炭供应偏紧程度不及上一波上涨行情，预计11月焦炭市场将仍有1次左右上涨空间。
11月中旬主产区将陆续执行环保减产，根据各地政策及调研情况，预计焦炭供需均会出现回落，将维持供应平衡状态。但由于钢市11月下跌预期较强，焦炭整体上涨动力将减弱。
2. 1-5价差
目前价差处于中等水平，根据市场运行趋势，近月焦炭上涨动力在上旬时或相对趋强，可等待低点正套机会。
3. 焦化利润及钢厂利润
01合约利润空间仍在高位，但近期焦炭有上涨预期，盘面利润或震荡运行。若11月中旬钢价出现回落，螺纹-焦炭利润差继续缩小，可做空焦化利润。
4. 期现操作机会
期现方面暂无明显套利机会。焦炭现货下月存回落预期，但盘面价格贴水严重，无套利空间。
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