10月26日，中国证监会批准上海期货交易所于2018年11月26日上市交易纸浆期货合约。
回顾国内纸浆期货发展历史，自上期所开始进行调研，到2017年3月证监会批复纸浆期货立项申请，再到正式批准上市，已历经五年。
我国是全球造纸行业最重要的成长型市场，2017年我国纸及纸板的生产量和消费量均占居全球第一，约占全球总量的四分之一。纸浆作为造纸工业中重要原材料，行业市场化程度高，市场主体多样，价格波动频繁，企业避险需求强烈。此时推出纸浆期货既是我国浆纸行业发展的客观需要，也是期货市场服务浆纸企业、规避价格风险的有力举措，在服务行业价格风险管理、提升我国纸浆行业定价能力等方面具有重要意义。
面对全新的期货品种，你准备好了么？下面就跟着小编来了解下这个新品种吧~
纸浆到底是什么
纸浆，是以植物纤维为原料，经不同加工方法制得的纤维状物质， 是造纸工业的主要原材料。意思就是，造纸的上游原材料。
纸浆都有什么类型？
（1）木浆――用木材制作的；
（2）非木浆――比如用竹子、禾草等非木材制作的；
（3）废纸浆――二次回收的废纸制作的，多用于包装用纸。
纸浆期货的合约标的是：漂白硫酸盐针叶木浆
纸浆产业链流程
纸浆的工艺流程
漂针浆采用化学制浆法， 其工业制造流程主要包括原料采贮和削片、 蒸煮、 洗涤、 筛选、 漂白、 烘干、 切片和打包等工序。 具体制造流程中， 首先取全树长原木， 将其剥皮并削成较小木片， 经筛选的合格木片用氢氧化钠（NaOH） 和硫化钠(Na2S)溶液蒸煮1至2小时。 蒸煮液视有效化学成分浓度， 可能补充部分回收蒸煮液以提高效率。 蒸煮过程将除去木质素， 使木材分解成纤维素纤维。 蒸煮后的粗浆经洗浆机洗涤后， 用筛浆机除去过大的碎片得到细浆。 细浆经多段漂白和浓缩后， 制成湿浆板并送入干燥机干燥。 最后经切片和打包后， 所得纸浆即可以浆包形式交货。
纸浆的应用
纸浆供需情况
近年来，全球纸浆（不包括废纸浆）供需稳定在1.8亿吨附近，基本保持平衡。 中国纸浆需求逐年增长， 2017年纸浆（包括废纸浆）消费1亿吨。
漂针浆、漂阔浆供需情况
近年来，中国漂针浆消费量逐年上涨。由于政策与林地资源限制，我国漂针浆供给主要依靠进口，进口依存度保持高位。 中国漂阔浆生产量和消费量逐渐增长， 2017年消费量超过1600万吨，进口依存度约为55% 。
过去十年漂针浆现货价格
2008年底， 受金融危机影响， 漂针浆价格跌破4100元/吨。
2010年2月， 纸浆主要生产国之一智利发生里氏8.8级特大地震， 浆价上涨至近8000元/吨高点。
随后供需逐步平衡， 价格稳定在5000元/吨左右。
2017年， 受7月和8月市场库存处于近年低位且国内突发环保政策影响， 7月至12月间漂针浆价格从5100元/吨上涨至7575元/吨。
2018年， 随着前期船货逐步到港， 港口库存明显增加， 市场供应紧张形势大幅缓解。 叠加2017年环保督察行动关停部分地区产能导致纸浆需求增幅有限、 市场逐步消化废纸政策带来的影响等因素， 目前价格平稳运行。
纸浆价格波动影响因素分析
（一）供给端对价格影响
供给端的影响决定了漂白针叶浆价格底部，主要受到以下一些因素影响：
1、成本因素
漂白针叶浆99%来自进口，受一系列因素影响，如海运运费、进口关税、木材成本、人工成本、设备成本和化工原料成本等，从而影响漂白针叶浆到岸成本，从而对漂白针叶浆市场价格形成影响。
2、产量变化
漂白针叶浆的产能产量的增产与减少对市场价格产生着影响。制浆企业由于设备检修、自然条件影响、罢工等因素造成停产或减产时，漂白针叶木浆价格也会相应变化。
3、非标的替代品价格
当废纸、阔叶浆价格走高时，会影响针叶浆的价格走高
4、产品库存变化
库存的变化也会影响漂白针叶浆的市场价格，如地区库存量升高，贸易商愿意出货，价格会走低；地区库存量不足，贸易商囤货，将推动价格走高。
（二）需求端对价格影响
需求端的影响决定了漂白针叶浆价格顶，主要受到以下一些因素影响：
1、政策影响
因为漂白针叶浆供应基本来自进口，那么浆厂基本受到国内政策影响不大，而下游的纸厂却确实的受到政策的影响。如环保税的加增，自备电厂限制审批都加重了纸厂的负担。
2、开工以及需求影响
纸厂开工率和纸的需求影响着漂白针叶浆的市场价格，如当纸厂开工率不高以及纸的需求不旺盛时，浆价就没有了向上的驱动。
3、纸价影响
纸价是木浆的天花板，当纸价相对较高纸厂的利润较好时，浆价就有上升的空间；相反当纸价处于低位时，纸厂利润被压缩，木浆就很难提价。
4、宏观经济和金融形势
宏观经济是影响所有资产的核心因素，对漂白针叶浆价格自然也不例外。宏观经济的波动，对美国贸易战，进出口税率调整影响到轻工造纸行业的需求带动影响纸价和浆价。金融市场特别是从汇率角度出发，对浆价产生最直观的影响。例如人民币贬值，对浆进口意愿下降，尤其在人民币大幅度贬值时将从成本端对浆价形成支撑。
上期所纸浆期货合约（征求意见稿）
交易所关于交割的相关规定（征求意见稿）
（1）交割单位
漂白硫酸盐针叶木浆（以下简称漂针浆）期货合约的交割单位为每一标准仓单重量（风干重）20吨，交割应当以每一标准仓单的整数倍交割。
（2）交割品级见《上海期货交易所漂白硫酸盐针叶木浆期货合约》。
（3）交割漂针浆质量规定
交割漂针浆应当是交易所认可的生产厂生产的指定品牌的正品浆。指定品牌和生产厂由交易所另行发布。
（4）交割商品的包装与堆放
（一）每一标准仓单的漂针浆应当是同一生产厂生产、同一品牌的正品浆商品组成。
（二）用于交割的漂针浆，应当符合交易所认可的生产厂生产的指定品牌商品的包装要求，每件浆包外包装应明显标出用以识别的产品名称等信息。
（三）到库漂针浆应该包装完整、清洁。指定交割仓库在验收时应当对整批交割商品进行检查，如发现有明显受潮、霉变、污染、破损严重等影响使用的情况，予以拒收，不得用于交割。
（四）到库商品中，如遇包装铁丝断裂或散块商品，应当重新打包，用规定的铁丝捆扎紧固，方可用于交割。包装费用由货主承担。
（五）用于交割的漂针浆每一标准仓单的标的实物应当按货位堆放，以500吨为一个堆放货位。
（5）交割商品必备单证
（一）国产商品：应当提供交易所指定检验机构出具的检验证书以及生产厂出具的产品质量证明书等材料，经交易所审定合格为有效。
（二）进口商品：应当提供交易所指定检验机构出具的检验证书、与实物一致的进口货物报关单、海关代征增值税专用缴款书、原产地证书（产地证明书）、产品质量证明书等材料，经交易所审定合格为有效。
国家税收、商检等政策调整的，应当遵守其规定，相关进口商品的单证要求由交易所另行发布。
（6）入出库检验
（一）到库漂针浆应当由交易所指定检验机构进行检验，检验分为品质检验和重量检验两部分。品质检验以指定检验机构检验报告为准，品质检验报告符合交易所规定的质量标准才能生成标准仓单；重量检验以指定检验机构签发的重量检验报告为准。货主应当确保入库商品符合交易所规定的质量标准。
（二）检验为抽样检验，抽样地点应当在指定交割仓库内，严禁在车站、码头等运输途中抽样。检验批量以同一提单为一个检验批次。每一检验批次的漂针浆必须是同一指定品牌、同一包装规格的商品所组成。
（7）溢短和磅差
漂针浆交割以实测风干重计重，每一标准仓单的实物溢短不超过±5%，重量误差不超过±1%。
（8）标准仓单有效期
（一）用于实物交割的国产漂针浆有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货并注销。
（二）用于实物交割的进口漂针浆应当在到港日起六个月内入库，有效期限为到港日的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货并注销。
（9）漂针浆期货的交割结算价：漂针浆期货的交割结算价为该合约最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。
（10）在交割期内，如当日14：00之前办妥标准仓单、增值税专用发票、货款等交割事宜的，交易所当日即清退其相应的交割部位保证金。如当日14：00之后办妥的，交易所将在下一交易日清退交割部位保证金。
（11）交收地点：交易所指定交割仓库（由交易所指定并另行公告）。
纸浆期货合约与交易、交割制度介绍
交易品种为漂白硫酸盐针叶木浆，交易单位10吨/手，和目前PTA、棕榈油期货合约价值量相当，报价单位是元（人民币）/吨，根据近三年漂针浆的均价5000元来计算，涨跌停板设置为3%，每个交易日波动将会是150元/吨，波动次数是75次，处于合理的范围内。
涨跌停板正负3%，取2008年到2016年的现货价格为样本，99.5%的价格变动都在3%以内，所以设置涨跌停幅度为3%，合约月份是1到12月，交易时间、最后交易日和我所其他品种保持一致。交割品质量我们在合约附件中为大家详细介绍。交易代码是SP，上市交易所是上海期货交易所。
漂白硫酸盐针叶木浆期货合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每一标准仓单重量20吨。市面上流通贸易的纸浆包装规格有1.2吨、1.86吨和2吨等多种规格，交割单位20吨设计，并且在正负3%的溢短之内可以覆盖市面上所有纸浆的包装规格。
质量规定，实物交割的漂针浆，其抗张指数、耐破指数和撕裂指数等三个指标应当符合或优于QB/T1678-2017《漂白硫酸盐木浆中针叶木浆》中的针叶木浆一等品质量规定，具体的指标抗张力大于87%，耐破大于5%，撕裂大于8%，漂针浆应该以交易所认可的生产企业生产的指定品牌，有相应的质量证明书，漂针浆期货使用的是品牌认证制度，标准仓单的漂针浆应该是同一生产厂生产。
漂针浆的保证金为4%。时间梯度保证金和沥青的保证金设计一样，一般月份为4%，交割前一月是10%，交割月是15%，最后交易月前两日是20%。
为降低产业客户的持仓成本，纸浆期货不再设置持仓保证金，和我所运行的热轧卷板期货和原油期货合约保持一致。纸浆期货连续涨跌停板的措施、原则与我所天然橡胶和沥青相同。
我们设置交割月份限仓数额为300手，按1：3：15的比例设置交割月份、交割前月以及一般月份的限仓数额为300手、900手和4500手，包括交易限额制度、大宗报告制度、强制平仓制度、风险警示制度、套期套利办法均按我所相关的管理办法与有关规定执行。
目前纸浆拟认证的品牌涉及到四个国家11个品牌的14家工厂，2016年进口量是375万吨，交割仓库的设置原则是消费地和集散地优先的原则设置，我国进口大港包括青岛港、常熟港和上海港，青岛港进口漂针浆180万吨，占总进口量的22%，常熟港117万吨占到14.6%，上海港进口量70万吨，上市初期交割仓库将选择在山东以及华东地区。
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