一、行情回顾
图1：COMEX黄金主连日K线图
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
9月27日鲍威尔再度发表乐观言论，受美联储主席鲍威尔讲话推动，美元延续涨势，当日美元指数一度突破95关口，受强势美元打压，黄金承压下跌。国庆假期期间黄金小幅反弹，基本维持1200美元附近震荡。10月11日，受到美股连续两天暴跌的影响，投资者避险情绪迅速升温，黄金大涨2.47%，随后转入盘整状态。10月26日收盘后从K线形态可以看出，其有一个长长的上影线，从技术面角度来说，长上影线出现在上升趋势的高位，则意味着多头追高积极，但高位抛压沉重，价格继续向上攀升开始变得艰难，行情很可能调头回撤或反转，不出所料，随后三天连续下跌。11月1日，英国首相与欧盟就金融服务方面敲定脱欧协议，然后紧接着，英国央行透露在未来几年可能需要加快加息步伐，英镑大幅上涨约200点；同时，中美贸易战也出现缓和，离岸人民币兑美元大涨近600点。这些都拖累美元大幅下跌，黄金上涨。目前美国10非农报告已于11月2日晚间公布，就业数据表现强劲高于预期。目前美国中期选举和美联储利率决议两大事件风险已经释放，预计后期将保持区间运行。二、美联储11月FOMC声明分析
会议声明的主要内容：（1）对经济看法较9月略偏谨慎，认为劳动力市场持续表现强劲，家庭支出继续上涨，但指出企业固定投资增长开始放缓，而9月认为“企业固定投资强劲增长”；（2）对通胀看法保持不变，指出整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀接近2%，长期通胀预期指标基本上保持不变；（3）未提及近期美股波动，显示目前的美股下跌未对美联储加息计划产生影响，也符合在未引发流动性风险的情况下，美联储不会入场干预的传统；（4）重申渐进加息计划，预计联邦基金利率目标区间将进一步上升。本次决议获FOMC一致通过。
图2：美国核心PCE当月同比
数据来源：徽商期货研究所，Wind资讯
预计美联储12月将再次加息，2019年再加息2-3次。美联储的法定职责在于促进就业水平最大化和价格稳定。目前来看，美国失业率维持在历史低位，连续20个月低于国会预算办公室预测的自然失业率水平，核心PCE连续5个月保持在2%的水平左右。充分就业叠加通胀上行，美联储的加息基础保持稳固，我们预计今年12月美联储将再次加息，2019年基准情形下加息3次，若美国经济放缓和通胀风险缓释速度快于预期，则不排除加息2次。短期内，在美国持续加息提振下，美元仍有走强动能，黄金走势承压。
图3：美国新增非农就业人数和失业率
数据来源：徽商期货研究所，Wind资讯 就业市场方面，最新数据显示，美国10月新增非农就业人数25万人，远高于预期的20万人，失业率也企稳在3.7%，续刷1969年12月以来最低水平；此次公布的平均时薪同比增长3.1%，预期3.1%，创2009年4月以来新高。这在很大程度上缓解了市场对薪资增速疲弱的担忧，从这部分可以看出美国10月非农就业的强劲，10月季调后非农就业人口大幅反弹，薪资年率创9年半以来新高，表明就业市场进一步收紧，将支撑美联储12月再度加息。
图4：美国当周初请失业金人数
数据来源：徽商期货研究所，Wind资讯 数据显示，上周初请失业金人数稍稍下滑但符合预期，录得21.4万人（前值则被修正为21.5万人），而当前美国拿失业金的总人数处于超45年来最低水平，数据表明美国劳动力市场继续表现强劲。总体而言，美就业数据强劲对黄金来说会形成一定程度上的压制.
三、美债收益率持续上涨提振美元
图5：美5年期与10年期国债收益率
数据来源：徽商期货研究所，Wind资讯 美国国债收益率的上涨将对美元起到一定的支撑作用，但对股市会形成下行压力。对黄金的影响应该是有利有弊，但总体而言我们认为弊大于利。美元受到国债收益率上涨的提振而上涨，对黄金有所压制；但美股的回调将引发避险情绪，黄金的避险买盘可能会因此产生，但由于美元的强劲，避险资金也有可能流向美元，利空黄金。因此，我们认为黄金在本年的最后一个交易季度将会比较震荡。因美元和黄金的反向运动关系，只要美元强势，黄金走强的可能性还是比较渺茫，而我们认为，短期美元的地位不会受到威胁，还会保持强势，这对黄金来说是一个不利因素，金价区间震荡的几率较大。
四、展望图6：VIX指数
数据来源：徽商期货研究所，Wind资讯 美国中期选举结束，共和党巩固参议院地位，民主党重获众议院控制权；美联储利率决议也已经落地；两大风险事件基本符合市场预期，市场不确定性减弱。同时，近期美股启动反弹，VIX 指数进一步收窄，短期避险需求或受到抑止。但欧盟称意大利风险正在增加，并下调了意大利的经济增长预估值，欧元回落。后续市场的将聚焦于英国脱欧问题以及中美关系问题，脱欧谈判日期临近，而中美领导人将会晤，结果的不确定性仍然较强，市场仍有风险点，黄金的避险属性仍将持续体现。展望后市，我们仍预期金价大概率保持区间运行，外盘下方支撑1200美元，上方阻力1246美元，内盘下方支撑270元，上方压力位280元。
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