近期国内油脂类走势表现低迷，菜油、豆油和棕榈油市场整体人气不旺，但菜油在三大油脂中表现最为抢眼。上周菜油主力合约1901触底反弹，开盘价为6296元/吨，最高价为6438元/吨，最低价为6227元/吨，周涨幅为1.6%。现货方面，截至11月23日，全国进口一级菜油均价为6430元/吨，较之前一周的6375元/吨上涨55元/吨。四季度为传统的现货市场旺季，菜油上周成交量为2.8万吨，较之前一周的0.64万吨明显放量，而去年同期周度成交量为1.5万吨。现货菜油提货量方面，日均提货4500吨左右，较为稳定，以上均显示出油脂需求特别是菜油需求较为稳定。
图为进口一级菜油（全国均价）走势
当前油脂类价格整体处于价值底部，如果从单价角度考虑，可以买入最便宜的安全边际最高的棕榈油。而如果从全球供需平衡来看，2019年棕榈油继续增产、大豆产量也在增加，而菜籽产量因为欧盟和我国减产导致供应收紧，那么应该买入菜油。
图为全国菜油商业库存分年对比
另外，从油粕比角度考虑，大豆压榨后两大产品为豆油和豆粕，两者价格比值具有一定的规律性。当前油粕比值处于十年来的最低点位置。上次出现类似油粕比点位的时期为2014年，2014年后油粕比大幅修正。因而后期油粕之间的相对价值修复压力较大。而要修复油粕比，需要蛋白的消费增速小于油脂的消费增速，或者棕榈油大幅减产带来利多推动。
（作者单位：中投元邦）
