由华南（期货）私募俱乐部主办的“2019年黑色产业及期货投资研讨会”近日在深圳举行。与会嘉宾表示，在供给不增、需求稳中有降的背景下，2019年黑色系整体价格或面临下行，其中铁矿石价格受影响最小，价格拐点需关注今年冬季限产的实际执行情况。
从需求端来看，中泰证券研究所副所长笃慧表示，今年钢铁消费端出现明显分化，其中房地产(000736,股吧)消费表现亮眼。“具体来看，基建投资的累计增速在前三季度出现大幅下跌，目前仅为3.3%，远低于去年同期；汽车前9个月产量累计增速同比大幅回落；空调、电冰箱以及洗衣机1―9月产量累计增速均出现不同程度的下滑。房地产成为钢铁消费的中坚力量，新开工面积增速已经上行至16.4%的高位水平。制造业投资开始回暖，但仍维持低增速水平。”
今年以来，地方房地产调控政策频繁出台，逐渐从一线城市蔓延至二三四线城市，并且调控力度比以往更强。但与此同时，各地方也正密集出台人才引进政策。在笃慧看来，人才引进政策能在一定程度上对调控政策形成边际改善，且此轮房地产调控货币政策并未显著收紧，房地产需求仍有上行空间。“受益于2017年经济的复苏回暖，政府对2018年经济走势明显更为自信，但随着国际环境的变化，货币政策可能出现调整。”
笃慧还表示，今年房地产销售持续性显著强于往期，在销售面积维持高位水平背景下，今年1―9月全国已竣工商品房待售面积继续下降。“我们不排除后期房地产销售有下滑的可能，但在目前如此低的库存状态下，销售对投资端的传导迅速，预计后期房地产投资与新开工仍有不俗表现。”
混沌天成期货副总经理叶燕武则认为，在新一轮供给侧改革背景下，我国总需求开始出现拐点，今年第三季度GDP增速回落，三四线城市购买力下降对房地产消费将产生较大影响。“实际上，在钢材的市场总需求中，三四线城市的房地产投资和消费占比超70%，如果2019年的房屋新开工增速与目前持平，螺纹钢基本面仍然是供大于求。”
笃慧还认为，采暖季限产的情况值得市场关注。“今年的限产方式由‘一刀切’转为将主动权下放至地方，从目前情况来看，并未有实质性限产，供给端放松导致近期商品市场出现大幅下跌。但环保政策并未面临方向性改变，我们预计采暖期京津冀及周边地区环保限产将影响月均粗钢产量700万~820万吨。”
他表示，钢铁未来行情走向的核心是供给端的变化情况，需要继续观察采暖季实际执行情况。“若产量不再继续快速增长或者出现一定程度下降，四季度钢价仍可维持在高位。”
凯丰投资黑色研究员王晗认为，螺纹钢与热卷价差面临更多不确定性。“螺纹钢价格一直比热卷低150元/吨左右，产生价差的根本原因是生产成本的差异。但随着热连轧工艺成熟，以及“地条钢”等成本最低的产能被出清，螺纹钢与热卷的生产成本差或将消失甚至逆转，同时限产政策的执行也会对两者价差产生较大的影响。”
谈及近期投资交易策略，王晗表示，可利用铁矿石进行套利对冲。“随着高低品矿价差收窄，钢厂转用金布巴生产，同时铁矿石和焦炭会替代废钢，铁矿石需求存在边际增量。截至11月，巴西与澳大利亚的铁矿石发货量同比增长了2.1%，我国钢厂开工率与产能利用率远高于去年同期。另外，当前较高的铁矿石库存会给价格带来一些负面影响。”
