基差贸易多产业试水 助力企业平稳升级
大商所举办2018年基差贸易试点项目结项评审会
12月19日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）在大连举办“2018年基差贸易试点项目结项评审会”，9家期货公司申报的10个项目全部通过评审。10个基差贸易试点项目涉及铁矿石、焦煤、PP、PVC、PE等5个品种，分黑色组和化工组2类，每类各5个项目，分别排名。最终，国信期货的2个铁矿石项目，国泰君安期货的PE项目、华西期货的PVC项目分别获得黑色组和化工组前两名。值得一提的是，今年的基差贸易试点项目在焦煤品种上实现了突破，具有代表性。而从参与企业来看，10个试点项目均是在实体企业与贸易商之间开展，既有中国石油(601857,股吧)、河钢集团、中石化全资子公司上海赛科、宜宾天原这样的国有龙头企业，也有东华能源(002221,股吧)、绍兴三锦这样的代表性民营企业，还有嘉吉公司这样的大型跨国企业，影响力、示范效应显著。
据介绍，国泰君安期货、银河期货、国信期货、中信期货、华泰期货、华西期货、国投安信期货、国贸期货和中银国际期货等9家期货公司参与了2018年大商所基差贸易试点项目，涉及现货总量约105万吨，相比于2017年的初次试水，今年的试点参与企业类型更多元、代表性更强、诉求更明确、参与更积极。基差交易在有关产业链多点开花，已初现星火燎原之势，为相关产业定价模式的创新提供有力抓手，丰富和提升期货市场服务实体经济的手段与能力。
本次评审会的专家评委分别来自证监会期货部、中国钢铁工业协会、产业企业、专业投资机构及大商所，由10个项目的代表依次做结项报告，然后接受评委提问。记者在评审会现场了解到，从模式上看，既有卖方点价，也有买方点价，但大多都是实体企业点价，与此同时，试点项目均以“期货价格+基差”作为贸易价格，用基差贸易替代原有的长协或一口价，并进行相应的风险管理，将企业生产经营与期货市场价格紧密联系起来。基差贸易模式不仅能够满足贸易双方灵活多变的谈判需求，更具有延期定价、减少价格风险、锁定成本和利润、规避基差风险等优势。企业可根据不同的需求和目标，择优成为基差制定方或点价方，并根据实际情况选择灵活的点价期与交货期，改变了贸易双方的价格对抗局面转而实现双赢，并能够帮助企业实现设备、产能的有效投入，专注产品升级。同时，基差贸易使企业在不直接参与期货的情况下，也可利用期货价格，为企业利用衍生品市场拓展经营模式、进行风险管理提供了新路径。可以说2018年大商所支持的10个试点项目很好地诠释了基差贸易的特点与优势。
事实上，随着相关产业价格波动风险增加，市场不确定性日益加强，传统、单纯的贸易模式的风险与日俱增，同时，金融资本对于行业定价权的争夺，导致传统贸易商在价格面前迷茫，寻求打破“低买高卖”的传统贸易模式。目前，基差贸易已成为当前国际大宗商品贸易的重要趋势，在黑色产业和化工领域积极推广基差贸易，能够为产业企业进行风险管理、利用期货工具拓展经营模式提供新路径，助力企业实现稳健经营。
在化工领域，当前的现货销售越来越艰难，我国塑化产品的生产、贸易、消费企业面临巨大的贸易风险。与此同时，随着期货品种的不断完善和期货市场功能发挥的不断加强，期货价格对现货价格的影响加剧，塑料各品种近几年以来，金融属性愈发强烈，现货与期货的联动性非常高，基本都以期货定价，也助推了产业企业尝试基差贸易从而实现间接参与期货市场。
获得化工组第一名的国泰君安开展的PE基差贸易试点，贸易双方分别是上海赛科石油化工有限责任公司（下称“赛科”）与浙江明日控股集团（下称“明日”），均为行业龙头企业，为在产业链推广基差贸易起到了很好的示范效应。通过基差贸易，赛科实现了远期销售，规避了行情波动中库存累积的风险，引用“基差+期权”的定价模式，锁定最低利润，防范业务风险。而明日则通过货物的远期销售，满足了下游对于货物的远期需求，增强了客户黏性，提高了市场美誉度。值得一提的是，赛科和明日在此项目中的角色实为贸易的上游和中游，还有7家直销工厂作为贸易的下游同时受益，这7家企业分布在华东、华北、西南等地，基差贸易不仅为他们解决了远期订单的成本锁定和货源保障这一核心矛盾，也实现了上下游企业在物流、交付期等服务硬件的无缝对接。
在钢铁产业链中，市场竞争日趋激烈，行业规模不断增长，生产工艺越发标准化。在此背景下，原料成本的控制和风险管理对经营结果的影响不断凸显，而基差贸易能够有效管理市场风险，对贸易双方都具有明显优势。
获得黑色组第一名的国信期货铁矿石基差贸易试点项目双方分别为河钢集团北京国际贸易有限公司（下称“河钢”）、嘉吉投资（中国）有限公司（下称“嘉吉”），双方达成了200万吨铁矿石基差贸易的总体框架协议，已于今年7至12月先开展60万吨贸易。合同签订后，嘉吉公司参考市场行情及自身货物库存，适时在铁矿石期货市场建仓。河钢集团提出点价要求后，由嘉吉公司在期货市场进行相应对冲操作，完成点价业务。本项目的贸易双方为境内外的龙头企业，行业地位显著，具有国际影响力，同时是钢铁生产与贸易环节较为成熟的期现业务参与者。项目 总量达200万吨，跨期近2年，攻克了均价基差设计、多地提货、长协交割、多合约挂钩等多项技术难题。此外，嘉吉作为著名的跨国企业，顺应铁矿石期货国际化趋势，与河钢共同推出基差长协合同，有助于推动和完善铁矿石价格体系及人民币结算体系，通过期货市场实现多方共赢。
在评审会答辩期间，赛科、天原集团(002386,股吧)、鞍钢股份(000898,股吧)等企业相关负责人充分肯定了相关期货品种在价格发现和流动性方面的良好表现，为基差贸易提供了有效标的和开展的基础，同时肯定了大商所为产业链企业基差贸易提供的平台和支持。项目代表表示，基差贸易有助于打通整个产业链的上中下游，确定远期价格，锁定下游订单，解决担心货物“卖便宜买贵”的风险，从而实现产品应用、物流配送、货物收付的无缝对接。赛科相关负责人还表示，企业今后会考虑将报基差纳入现有的报价体系中，探索利用基差贸易帮助客户解决问题，实现产融结合推动产业升级。据介绍，未来，大商所将继续积极完善合约连续性、交易标的稳定性和衍生品工具的完备性，强化产业服务，持续探索相关期货品种服务产业和实体经济的新路径。
