来源：陆家嘴大宗商品论坛
年报摘要：
钢材供需整体将由紧平衡状态转向供应宽松的局面
供应层面，钢铁去产能目标已经基本完成，钢铁业投资增速大幅回升，随着钢厂环保设备陆续改造完成，环保限产尽管阶段性对供应形成的扰动仍不容忽视，但整体影响将逐步减弱，明年市场供应存在上升的预期。
需求层面，国内经济下行压力加大，中美贸易摩擦将中长期影响国内经济形势及预期。房地产投资及新开工增速均面临下滑，基建补短板预期仍在，但资金和债务对基建投资增速仍将形成制约，汽车、家电、造船业景气度进入下行周期，制造业投资难以明显回升。
钢材成本支撑或将增强，重点关注电炉生产成本
成本层面，全球主要矿山新一轮扩产周期接近尾声，铁矿石供应处于紧平衡局面，价格表现将相对稳定；焦炭面临较大的环保及去产能压力，价格表现有望偏强。随着钢厂利润的收缩，明年成本对钢价的支撑将有所增强，尤其是电炉钢的生产成本值得关注。
限产政策仍将形成阶段性扰动，货币及财政政策有望进一步宽松
政策层面，12月13日召开的中央政治局会议强调2019年仍要打好三大攻坚战，污染防治将不会明显放松，环保限产仍将会阶段性影响钢厂生产节奏。同时在经济下行压力加大的情况下，国内货币及财政政策有望进一步宽松，将阶段性提升市场预期。
钢价整体价格和利润水平中心下移，波动幅度收窄
预计2019年国内钢材市场将呈现供强需弱格局，钢材价格和钢企盈利均面临重心下移。同时，原料价格表现相对坚挺的情况下，2019年成本对钢价的支撑作用将会明显增强，钢价整体或将围绕成本上下波动，波动幅度较2018年将进一步收窄，预计2019年螺纹、热卷期货主力合约波动区间在3000-3800元之间，现货价格波动在3300-4000元之间。2019年市场关注的焦点或将从供应端转向需求端，重点关注下游房地产、基建、汽车等行业表现，中美贸易摩擦动态，以及市场资金状况等。
一、2018年行情回顾
2018年，国内钢材市场价格整体呈现出“慢涨快跌、震荡下行”走势，其中在3月及11月出现两波大幅下跌，其他月份则以震荡上涨为主。年初在京津冀秋冬采暖季限产以及对金三银四需求预期良好的带动下，商家冬储积极，价格震荡上涨。春节后库存高涨，钢厂限产不及预期，节后工地复工缓慢，价格连续下跌，3月下旬中美贸易摩擦升温，钢价出现一波急速下跌。3月底随着部分电炉钢厂停产，钢价超跌反弹，采暖季结束后北方环保限产常态化，江苏、安徽、江西等钢厂主产地也密集限产，市场供应收缩预期强烈。而中美贸易谈判期间宏观调控措施多次转向，四次降低存款准备金率，两次上调出口退税率，同时下调增值税率，继续扩大对外开放。在宏观及产业政策共振带动下，国内钢价4-8月份持续上涨，实现V型反转。9月以后环保限产边际松动，粗钢日产再创新高，同时国内经济下行压力加大，板材价格率先下跌，螺纹走势也独木难支，10月底开始螺纹和板材价格全面大幅下跌，至12月上旬，螺纹现货和期货较年内高点跌幅均接近1000元。12月中下旬，在宏观政策释放宽松预期以及河北、江苏等地环保限产阶段性加码的情况下，钢价再次上涨。截止2018年12月14日，上海市场20mm螺纹和5.5mm热卷价格分别为3870元/吨和3760元/吨，较去年末分别下跌450元/吨和470元/吨，跌幅分别为10.42%和11.11%。
图1: 2018年螺纹指数日K线走势
图2: 2018年热卷指数日K线走势
图3:2017-2018年上海市场螺纹热卷价格走势（单位：元/吨）
二、2018年钢价走势主要影响因素分析
（一）、环保限产政策松紧变化，与钢价走势紧密相联
1、环保限产在国内钢铁主产区轮番推进，是推动4-8月钢价上涨的主因
尽管在2018年春节前后，河北、山西等地钢厂采暖季限产有所松动，使得市场一度对采暖季结束后钢厂的复产充满担忧，叠加春节后库存的大幅攀升以及需求的延后释放，3月份国内钢价出现大幅下跌。但采暖季过后北方限产并没有明显放松，河北、山西、河南等地相继出台非采暖季限产方案，南方地区限产范围则明显扩大，4-6月份江苏地区限产超预期，江西、安徽地区多家钢铁企业环保停产。7月份国务院《印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》，限产范围在去年基础上新增了汾渭平原+长三角，叠加唐山市决定7月20日至8月31日开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动，进一步将环保限产预期推向高潮，国内钢价也持续上涨。
2、9月以后环保限产逐步松动，钢价震荡下行
三季度以来，经济下行压力逐步加大，企业盈利下滑较为明显，环保限产“一刀切”对经济带来的负面影响开始受到市场关注，8月底以来有关反对环保“一刀切”的呼声不断传出，9月份以来环保限产开始边际松动，9月份粗钢日均产量创下历史新高，重新引发市场对供应端的担忧，叠加经济数据表现不佳，板材价格在9月率先下跌，10月底开始长材价格也转入大幅下跌。
3、12月以来环保限产有再次阶段性加码迹象，钢材价格修复性反弹
11月份全国雾霾天气明显加重，华北地区出现四次重污染天气，其中11月份北京月均PM2.5浓度、PM10浓度比去年11月份分别反弹了54%和42%，引发市场对于环境污染再次恶化的担忧。进入12月份后河北、江苏等钢铁主产区再次阶段性加码环保限产，推动国内钢价止跌反弹。
（二）、国内经济下行压力加大，特别是三季度以来宏观悲观氛围加重，对钢价压制明显
2018年，受国内外环境出现重大变化的影响，中国经济下行压力增大，特别是三季度以来各项经济数据下滑较为明显，对宏观经济的悲观预期占据主导。2018年前三季度GDP增速分别为6.8%、6.7%和6.5%，增速逐季下行，三季度增速为2009年二季度以来的最低值。9、10、11月工业增加值增速均降至6%以下，其中11月规模以上工业增加值增速5.4%，是2008年12月以来的最低值。11月消费品零售总额名义增速8.1%，是2003年6月以来的最低增速。财政收入和出口也在放慢。11月份，全国一般公共预算收入10775亿元，同比下降5.4%。另外，出口增长10.2%，回落9.8个百分点。
11月末，广义货币(M2)同比增长8%，增速与上月末持平，比上年同期低1.1个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.5%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点。被视作反映企业与居民的投资意愿关键指标的M1同比增速，自1996年有月度统计数据以来从未出现过负增长，但这一数据在10月创下历史新低后继续走弱，11月续创历史新低。代表广义流动性的M2同比增速11月则与6月和10月创下的历史新低持平。
从月度PMI数据来看，2016年3月以来，除2016年7月，一直到2018年10月PMI都是高于50的，而11月PMI已重回50，创下自2016年7月以来新低。
图4:GDP季度增速（单位：%） 图5：工业增加值增速（单位：%）
图6:M1、M2增速 （单位：%） 图7：制造业PMI（单位：%）
（三）、中美贸易摩擦一波三折，整体不断加剧，对市场运行节奏形成较大扰动
2018年以来，中美贸易摩擦一波三折，整体呈现越发升级的态势，对资本市场走势形成扰动。2018年3月23日，美国宣布对进口钢铁和铝产品分别加征25%和10%的关税，揭开了中美贸易战的序幕。5月中旬刘鹤副总理率团赴美磋商，当时双方还发表联合声明，不打贸易战，但随后美国单方面反悔。之后就是美国单方面不断升级对中国的贸易战，从500亿到2000亿再到宣称要对剩余的2670亿也征收关税。直到12月2日，阿根廷G20峰会，中美首脑会晤，暂停90天谈判期，期间维持现状，暂停升级关税。同时，中美贸易谈判期间中国宏观调控措施多次转向，四次降低存款准备金率，两次上调出口退税率，同时下调增值税率，继续扩大对外开放，对国内市场心态和预期也形成影响。
2019年国内钢材市场形势分析
（一）需求情况
1、国内经济增速或将继续放缓
在内外部环境均面临较大风险的情况下，2019年国内消费、投资、进出口增速均存在一定下行压力，国内经济增速继续下台阶成为一致共识。从主要国际组织及金融机构对2019年中国GDP增速的预测情况来看，均无一例外地进行了下调。经济下行风险主要来自于国内发展不平衡不充分的一些突出问题尚未解决，以及中美贸易摩擦走向的不确定性。
表1：国际组织及金融机构对2019年中国GDP增速预测
2、房地产明年投资及新开工增速或明显放缓
2018年初市场对房地产投资较为悲观，但2018年房地产投资增速超预期，在7月累计同比增速达到10.2%，而后投资额累计同比增速开始小幅回落，但也保持在9%以上的高速增长，房地产投资维系了较高的韧性。从各分项指标来看，本年土地购置面积累计同比增速回升较为明显，从年初的累计同比负增长一直攀升，在9月累计同比增速达到15.7%，而后连续小幅回落，1-11月累计同比增速仍达到14.3%。土地购置面积的同比高速增长以及房地产开发商下半年的积极赶工现象也带动了房屋新开工面积的高速增长，从年初同比增长3%的水平增长到1-11月的16.8%。尽管新开工保持高速增长态势，但房屋施工面积增速较为缓慢，竣工面积更是出现全年负增长态势，1-11月同比大幅下降12.3%；商品房待售面积全年维持负增长态势，1-11月累计同比下降11.7%。可以看出今年房地产各项指标中仅有土地购置面积和房屋新开工两个处于高速增长态势，其余指标皆显现出动力不足。
2018年房地产整体延续去年“房住不炒”的政策基调，7月12日住建部表示要因地制宜推进棚改货币化安置，部分商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方，应有针对性地及时调整棚改安置政策，采取新建棚改安置房的方式；7月31日召开的中共中央政治局会议提出要下决心解决好房地产市场问题，坚决遏制房价上涨；9月下旬有传言称住建部将要取消房地产预
售许可。这些都显示了整体房地产调控政策趋严，各开发商出现融资难等问题，为加快资金周转，开发商选择加快开工及施工力度，多地出现房地产赶工现象，带动房地产投资及新开工面积加快增长，也有效地支撑了国内钢材需求，但也存在一定的透支行为。2018年商品房销售面积增速持续下滑，1-11月份已降至1.4%的低位。此外，今年全国各地土地流拍事件频繁上演，截止到9月底，住宅用地流拍数量高达951宗，同比增长37.6%，流拍土地面积合计4189万平方米，同比增长111.4%。土地流拍数量被视为房地产市场压力的先行指标，从以往经验来看，土地流拍数量增加，都出现在楼市陷入低迷之前。预计2019年房地产投资及新开工均面临明显的下行压力。
图8:房地产开发投资完成额及同比数据（亿元）图9：购置土地面积及同比数据（万平方米）
图10:房屋新开工面积及同比数据 图11：房屋施工面积及同比数据
图12:房屋竣工面积及同比数据 图13：商品房待售面积及同比数据
3、基建补短板效果将逐步显现，债务及资金仍将制约基建投资
在结构性去杠杆的大背景下，上半年地方政府债券发行受到一定程度的抑制，相应的基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速全年持续下滑，今年9月下滑至多年的低位水平3.3%。而在下半年，政府召开了多次会议明确未来基建补短板的基调。7月末国务院常务会确认了货币政策边际放松的方向，并且提出“积极的财政政策要更加积极”，而后7月31日的中央政治局会议指出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，进一步肯定了要实行宽松的货币政策和更为积极的财政政策，并提出要把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板力度，大大提振了市场对后市基建投资的信心，各地也纷纷开展基础设施建设工作，作为地方基建投资的主要资金来源，地方政府债券发行额稳步提升，并相应在7、8、9三个月达到高位水平，分别为7570亿、8829亿以及7485亿，基建投资累计同比增速在9月触底后，10月开始企稳反弹至3.7%。据相关报道，中国计划允许地方政府明年1月即可开始地方债发行，一改往年新增地方债务额度在3月全国两会后下发的惯例。预计明年基建托底效应将更为明显，但整体看受制于地方政府债务及资金来源压力，基建投资明年增速会有所回升，但增速难有太高期望。
图14: 基建投资完成额累计同比数据（%） 图15：铁路固定资产投资
4、汽车、家电、机械行业进入低迷周期，2019年难有明显起色
汽车方面，今年产销量同比增速大幅放缓，上半年增速缓慢攀升，下半年止增转降，并且降幅不断扩大。11月汽车产销分别完成249.8万辆和254.8万辆，产销比上月分别增长7%和7.1%，同比分别下降18.9%和13.9%。1-11月，汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆，同比分别下降2.6%和1.7%。2018年汽车产销同比负增长已成定局，是2000年以来首次出现负增长。当前宏观经济下行压力依然较大，对大额消费汽车需求产生不利影响，尽管2019年汽车行业有出台刺激政策的可能性，但全年汽车产销仍可能维持负增长局面。
家电方面，今年整体表现较为低迷，除彩电产量增速回升外，空调、冰箱、洗衣机产量增速均明显回落。1-11月空调产量同比增速为10.3%，较去年全年回落16.1个百分点；1-11月家用电冰箱产量同比增速为2.9%，较去年全年回落10.7个百分点；1-11月家用洗衣机产量同比增速为-0.3%，较去年全年回落3.5个百分点；1-11月彩电产量同比增速为14.9%，比去年全年加快13.3个百分点。家电消费与国内房地产销售呈在较强的关联性，随着地产销售的持续低迷，预计2019年家电需求或将继续回落。
造船方面，2018年以来，造船市场行情愈发疲软，1-10月，全球累计成交新船811艘、6177万载重吨，同比微减1.4%。特别是10月份，新船需求极为匮乏，在缺少大单支撑的背景下，全球仅成交新船85万载重吨，环比大减46.9%，再度刷新年内最低成交水平。整体来说，国际经济贸易发展不及预期，中国经济下行压力有所增加，再加上中东地缘政治风险影响能源市场，国际航运市场复苏前景面临一定挑战和不确定性，预计2019年造船行业依然维持低速运行。
工程机械方面，2018年表现较为亮眼，1-9月工程机械主要9大类（分别为挖掘机、装载机、推土机、平地机、汽车起重机、随车起重机、工业车辆、压路机、摊铺机）产品整体销售量同比增长30.2%，部分类别产品更是有同比50%以上的高速增长，其中挖掘机1-9月销售达到156242台，同比增长53.3%；汽车起重机1-9月销售24691台，同比增长67.9%。在国家环保政策趋严和机械设备更新换代高峰期等多重需求驱动下，预计2019年工程机械行业有望保持平稳运行态势。
图16:汽车产量及同比数据 图17：汽车销量及同比数据
图18：彩电产量及同比数据 图19：空调产量及同比数据
图20：电冰箱产量及同比数据 图21：家用洗衣机产量及同比数据
图22：集装箱产量及同比数据 图23：挖掘机产量及同比数据
（二）供应情况
1、粗钢日产屡创新高，全年粗钢产量将历史性突破9亿吨
由于去年钢铁行业打击地条钢，接近有1.5亿吨的中频炉产能受到取缔，这部分产能逐步被合规企业所取代，导致2018年全年我国粗钢产量整体处于历史高位水平。同时，2018年环保限产主要是限制烧结和炼铁环节，钢铁企业在利润驱使下，通过转炉提高添加废钢比例、高炉加大高品矿用量等手段尽量使生产不受到影响，导致今年粗钢产量增速明显大于生铁。1-11月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为85737万吨、70785万吨和101292万吨，同比分别增长6.7%、增长2.4%和增长8.3%。其中11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7762万吨、6373万吨和9424万吨，同比分别增长10.8%、增长9.9%和增长11.3%。预计2018年我国粗钢产量将达到9.35亿吨。
从日均产量情况来看，1月至3月期间，我国粗钢日均产量稳定在230万吨至240万吨之
间；4月后粗钢日均产量明显提升，至6月达到267.33万吨的高位，在7、8月份小幅下降后，9月份达到历史新高的269.5万吨，此后两个月小幅回落，11月份依然达到266.29万吨的高位，环比10月仅回落2.8%。而去年11月份粗钢日均产量环比降幅达到5.5%，显示今年错峰生产区域虽然由去年的京津冀及周边“2+26”城市进一步扩大到汾渭平原和长三角地区，但由于今年实行“差异化”错峰生产，限产力度减小，采暖季限产整体弱于预期。
分品种情况来看，2018年1-11月钢筋产量为19087.2万吨，同比增长8.7%；其中11月份钢筋产量为1857.1万吨，同比增长16.8%。1-11月中厚宽钢带产量为14145.8万吨，同比增长5.8%；其中11月份中厚宽钢带产量为1213.4万吨，同比增长10.6%。整体看螺纹产量增速在1-4月份高于热卷，5-9月低于热卷，10月以后再次高于热卷，这也是今年以来螺纹和热卷价格强弱不断交替变化的主要原因。
图24:粗钢日均产量数据（万吨） 图25：生铁月度产量（万吨）
图26:螺纹月度产量（万吨） 图27：中厚宽钢带月度产量（万吨）
表2：2018年冶金主要产品各月产量增速（%）
2、环保限产力度减弱，钢铁业投资增速加快，明年粗钢增产压力依然较大
自2016年供给侧改革以来，钢厂利润持续累积，2018年前三季度，中钢协会员钢铁企业实现利润总额2299.63亿元，同比增长86.01%，创历史同期最好水平。同时，政府环保督察力度趋严，钢厂为保证生存大量投入环保建设，加上钢铁行业大量产能置换，使得2018年以来钢铁业投资进入结构性扩张的新周期，固定资产投资完成额累计同比增长突破2011年之后新高，截止2018年10月，黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额累计同比增加了16.2%。
“十三五”期间计划压减1-1.5亿吨粗钢产能，经历了近三年的努力，实现了2016年压减了6500万吨以上粗钢产能，2017年压减了5000万吨以上粗钢产能，2018 年去产能任务3000 万吨也已经完成，当前去产能已经进入收尾阶段。而从环保形势来看，12月13日召开的中央政治局会议强调2019年仍要打好三大攻坚战，污染防治将不会明显放松，环保限产仍将会阶段性影响钢厂生产节奏，不过在经济下行压力加大、中央强调环保限产不再“一刀切”的情况下，2019年环保限产对钢厂生产的影响整体将会趋弱。
从高炉和电炉新增产能情况来看，据我的钢铁数据，2019年预估高炉新增产能800万吨，电炉新增产能1500万吨，截止2019年末，预估高炉有效生产能力为10.58亿吨，电炉有效生产能力为1.45亿吨。整体看在去产能及环保限产影响均边际减弱的情况下，2019年我国粗钢及生铁产量均有增长的空间。当然，2019年要密切关注电炉钢的生产成本情况，电炉钢产能释放的边际变化，或将成为影响2019年螺纹走势的一个重要边际变量。
图28:黑色金属冶炼及压延加工业投资（亿元）图29：重点大中型钢铁企业利润情况
图30： 247家钢厂高炉开工率（单位：%） 图31： 53家独立电炉开工率（单位：%）
图32： 螺纹热卷盘面利润（单位：元/吨） 图33： 电炉钢成本及利润（单位：元/吨）
表3:2017-2018年电炉投复产情况(万吨)
（三）出口情况
2018年我国钢材出口价格多数时候与国内价格倒挂，钢铁企业出口积极性不高，整体出口量继续下降，1-11月我国累计出口钢材6377.8万吨，同比减少597.3万吨，下降8.6%；累计进口钢材1216万吨，同比增加6.3万吨，增长0.5%。2019年全球经济增长乏力，贸易摩擦风险加剧，将使得我国钢材的外部需求环境更为严峻，尤其是随着中美贸易摩擦影响的逐步体现，对我国钢材的间接出口将形成明显冲击。不过在四季度国内钢价大幅下跌之后，钢铁企业出口积极性有所提升，近几个月钢材出口环比基本趋于稳定。预计2019年我国钢材出口量整体与2018年相差不大。
图34:钢材进出口情况（单位：万吨）
（四）其他影响因素分析
1、中美贸易摩擦演变进程对整体资本市场走势将形成重大影响
中美元首在阿根廷G20峰会达成的共识为重启谈判提供了难得的机会，但在谈判过程中双方还将经历持续的交锋。一方面，美国可能采取各种“盘外招”来逼迫中国作出更大的妥协，对两国互信带来严重考验。另一方面中美贸易摩擦有很复杂的根源，在短时间内达成一致的难度很大。中美两国向正确方向迈出第一步无疑是好事，但前方的路途还难言顺利，其演变的进程对整体资本市场走势都将形成重大影响。
2、国内货币及财政政策有望进一步宽松，将阶段性提升市场预期
12月13日召开的中共中央政治局会议在部署明年工作时强调，要保持战略定力，注重稳扎稳打，加强协调配合，聚焦主要矛盾，把握好节奏和力度，努力实现最优政策组合和最大整体效果。“统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作”，“保持经济运行在合理区间”，“进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”等都被提及。可以预见，明年宏观调控将聚焦“六稳”，打造最优政策组合，提升政策组合的前瞻性、灵活性和协调性。
今年三季度发改委审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。11月发改委共审批核准固定资产投资项目13个，总投资242亿元。其中，四季度以来发改委密集批复多个铁路建设项目，涉及固定资产投资近千亿。另据报道，中国计划允许地方政府明年1月即可开始地方债发行，一改往年新增地方债务额度在3月全国两会后下发的惯例。中国将提前下发一部分明年新增地方政府债务的额度给省级地方政府，以加快地方债发行，规模约1.4万亿元。
中国人民银行行长易纲近日题为“中国货币政策的框架”的演讲受到很高的关注。分析认为，央行行长易纲就货币政策发表的三个观点值得特别关注：一是中国需要货币相对宽松政策。二是货币政策正从数量为基础转向以价格为基础。三是影子银行是必要的补充。上述信息特别重要，在美国货币紧缩预期相对缓和的背景下，国内未来一个时期的货币政策走向也逐渐趋于明朗。
3、螺纹新国标执行范围有望扩大，将抬升成本中枢
自2018年11月1日起，国内钢铁企业生产建筑钢将执行新的国家标准，新国标代号为：GB/T 1499.2-2018。对比国标GB/T 1499.2-2007，新国标要求增加金相组织检验要求及其配套检验方法，作为判定热轧钢筋和穿水钢筋的依据；新国标热轧钢筋的合金添加比例也有了明确规定，对于锰的规定是1.25-1.3%，对于钒的规定是0.025-0.03%；调整了公差范围，小规格的公差范围缩小了1%等。
新国标对合金的添加要求大大提高了螺纹的生产成本，据了解添加合金后的螺纹生产成本普遍增加了100 -300元/吨。如果在明年螺纹新国标严格执行，将整体抬升螺纹钢的价格底部。
研究观点
供应层面，钢铁去产能目标已经基本完成，钢铁业投资增速大幅回升，随着钢厂环保设备陆续改造完成，环保限产尽管阶段性对供应形成的扰动仍不容忽视，但整体影响将逐步减弱，明年市场供应存在上升的预期。
需求层面，国内经济下行压力加大，中美贸易摩擦将中长期影响国内经济形势及预期。房地产投资及新开工增速均面临下滑，基建补短板预期仍在，但资金和债务对基建投资增速仍将形成制约，汽车、家电、造船业景气度进入下行周期，制造业投资难以明显回升。
成本层面，全球主要矿山新一轮扩产周期接近尾声，铁矿石供应处于紧平衡局面，价格表现将相对稳定；焦炭面临较大的环保及去产能压力，价格表现有望偏强。随着钢厂利润的收缩，明年成本对钢价的支撑将有所增强，尤其是电炉钢的生产成本值得关注。
政策层面，12月13日召开的中央政治局会议强调2019年仍要打好三大攻坚战，污染防治将不会明显放松，环保限产仍将会阶段性影响钢厂生产节奏。同时在经济下行压力加大的情况下，国内货币及财政政策有望进一步宽松，将阶段性提升市场预期。
预计2019年国内钢材市场将呈现供强需弱格局，钢材价格和钢企盈利均面临重心下移。同时，原料价格表现相对坚挺的情况下，2019年成本对钢价的支撑作用将会明显增强，钢价整体或将围绕成本上下波动，波动幅度较2018年将进一步收窄，预计2019年螺纹、热卷期货主力合约波动区间在3000-3800元之间，现货价格波动在3300-4000元之间。2019年市场关注的焦点或将从供应端转向需求端，重点关注下游房地产、基建、汽车等行业表现，中美贸易摩擦动态，以及市场资金状况等。
