油价大概率见底
原油价格大幅下行是去年四季度以来PTA乃至化工品市场单边下跌的重要原因。不过，OPEC开始正式限产，原油供需格局改善，价格止跌反弹，PTA因此得到支撑。根据去年OPEC12月月报的预估，如果OPEC能够减产至去年10月的水平，那么全球过剩量仅为50万桶/日。加之加拿大活跃钻井数量大幅减少，全球原油供需基本可以实现再平衡。
市场普遍认为，由于OPEC中伊朗获得减产豁免权、卡塔尔退出OPEC以及各成员国分歧较大，OPEC减产执行力度存疑。不过，根据相关部门的统计，OPEC在去年12月的减产量创下近两年来的最大值。当时，OPEC产量减少53万桶/日，至3260桶/日，超出了市场预期。在这种情况下，原油价格止跌反弹，化工品价格持续上升。
除此之外，美国页岩油成本在40美元/桶附近，一旦油价过低，美国对油价的态度也将发生转变，这决定了油价已大概率见底，PTA成本重心势必上移。
供需格局并未改善
虽然PTA价格持续走低，但由于上游跌幅超过PTA，故去年四季度以来PTA加工费呈现持续攀升态势。目前，加工费在1000元/吨附近，行业处于盈利状态，企业生产积极性得到保证，多家企业推迟检修，近期PTA装置的开工负荷维持在84%。
春节之后，远东石化、仪征石化的装置计划检修，涉及产能175万吨/年，而1月复产装置的产能在380万吨/年。因此，即使推迟检修的PTA装置着手检修，市场供应也较为充足。
下游需求方面，临近春节，终端织造大面积停车，但为了满足年后的生产，开始集中采购。截至去年12月27日，POY库存为11天，较2017年年底增加3.5天，增幅为46.67%；FDY库存为13天，较2017年年底增加5.5天，增幅为73.33%；DTY库存为20天，较2017年年底增加6天，增幅为42.86%。聚酯库存明显高于往年同期。聚酯库存普遍较高，聚酯企业更希望借此去库存，而不是加大生产。聚酯企业目前的负荷小幅下降至83.84%，后期仍有回落空间。
虽然终端需求回暖，但由于上下游利润分配及库存状态的不同，PTA供需错配的问题依然存在。
结合上述分析，操作上，以短多为宜，PTA1905合约的反弹目标看至6300元/吨，即前期高点及60日均线附近。
（作者单位：金石期货）
