钢厂库存累积较慢
截止1月25日，钢材最新总库存为1407.82万吨，与上周相比增加102.55万吨。虽然环比增加幅度超过过去5年，但以春节是中心时点计算，今年钢材总库存仅高于2016年。随着钢厂利润的增加，钢厂对价格控制持续增强，同期钢材钢厂库存低于2016年同期。在总体库存矛盾累积不及预期的情况下，钢材价格出现大幅下跌的概率较小。
电弧炉供给下降超预期
钢材期货价格在1月持续反弹，从月初至25日，主力合约累计涨幅超过300元/吨。去年4季度限产与最终产量显示，供给受政策影响较小，而受利润影响较大，随着期货价格走强，市场对于供给反弹仍有担忧。但实际由于冬储意愿相对不足，虽然期货已经开始走远月需求预期，但淡季的现货价格仍然低位波动，这也导致成本偏高的电弧炉供给持续回落。
从调研的情况来看，此轮电弧炉产能利用率大幅下降是电弧炉节前放假所致，而普遍返工日期在2月19日前后，因此节前盘面价格与供给，尤其是电弧炉供给相关性较低。换言之，节前盘面价格上涨并不能使已经放假的电弧炉企业，重新复工，重新累积矛盾。
总体而言，由于整体钢厂库存累积相对较慢，尤其是钢厂库存仍然低位时，叠加电弧炉供给弱于预期，节前钢材价格仍将维持偏强运行，但随着节前价格不断透支节后需求预期，价格上行幅度有限，进一步上行需要节后终端需求强于预期，同时在盘面冬储中间商在价格相对高位也存在一定的获利止盈需求。
风险点：中美关系再生波澜 地方债及基建落地弱于预期 电弧炉复产提前
