图1 PP石化库存走势图
数据来源：隆众资讯、国投安信期货研究所
图2 PP下游行业开工率走势图
数据来源：WIND、国投安信期货研究所
短期来看，市场供需矛盾较大，下游需求元宵节后才能陆续恢复，库存是压制市场的主要因素。库存方面，节后通用塑料总体库存涨至105万吨附近。具体到聚丙烯，两油聚丙烯库存较节前上涨了12万吨，虽现在石化华中的共聚料不多，但中油华中共聚料产量大，导致现在出货困难。不过石化降价意愿并不强，并且，节后石化改成了周度考核，对贸易商接货逼紧，努力将库存压力向中游转嫁。需求方面，大型工厂基本在2月12日附近陆续开工，中小工厂一般在2月19日前后开始才开始恢复，但开工启动到提升也需一定时间，且节前基本有少量备货，且有部分成品库存，短期社会需求难以放量。
后期来看，随着装置的检修增多以及需求的全面恢复，供需矛盾有望逐步缓解。新产能释放方面，二季度有许多新装置计划投产，如大连恒力石化一期、宁夏宝丰二期等，但新装置投产时间存在许多不确定性因素，部分装置存在推迟的可能性；装置检修方面，虽然2019年是装置检修的小年，但二季度则将迎来年内检修的高峰，据了解，二季度湛江东兴、大连西太、洛阳石化、神华宁煤、上海石化(600688)、兰州石化、青岛炼化、神华榆林都有检修计划，检修装置的增多无疑将会带来供应的减少，有利于缓解基本面供需的矛盾。因此，整体来看，更为确定的是二季度由于装置的集中检修将会带来供应的减少。需求方面，3月份以后下游开工将全面恢复到正常水平，另外，随着天气回暖，许多行业迎来相对需求旺季，如管材业、包装袋、塑编行业需求将会有所好转，且二季度是招标旺季，对下游需求有一定的刺激。
整体来看，短期基本面矛盾依旧突出，去库存是未来市场的主旋律，但随着后期需求的回升，供应的回落，供需矛盾有逐步缓解的预期，对于价格形成支撑。聚丙烯目前向下有前期整理区间下沿的支撑，且有未来供需矛盾缓解的预期支撑。但上方短期仍承压于整理区间上沿技术压力，基本面则是高位库存的压制，上下空间短期来看都有限，价格或将维持整理格局。
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