短期内受库存上升和需求不及预期影响，PTA价格相对疲软。但是从中长期来看，成本支撑增加，加之供需驱动向上，PTA上涨的概率较大。
短期需求疲软
1月以来，由于PTA装置检修力度小于下游聚酯，PTA的库存在春节期间出现较大幅度的上升。截至2月22日，国内PTA生产企业的PTA库存达到4.5天，处于近几年的高位，企业去库存压力较大。与此同时，每年正月十五之后，终端织造行业将大面积复工。但是今年终端订单不及预期，江浙织造工人集中返厂时间推迟到3月初，从而延缓了整个化纤产业链的需求释放进度。短期内PTA生产企业有一定的抛货压力，这是PTA价格相对弱势的重要原因。
不过从中长期来看，前期检修的PTA生产企业已经陆续复产，目前除了长期停车的装置之外，尚在检修的福建佳龙的60万吨装置和华彬石化的140万吨装置在本月底都将复产，供应端的利空将释放完毕。与此同时，恒力石化、珠海BP、江阴汉邦等装置都有检修预期，PTA后期的供应下降的概率较大。虽然今年终端需求回暖速度不及预期，但是在季节性因素的作用下，PTA的需求释放只是时间问题，特别是中美贸易谈判在3月有解决的可能。因此，目前PTA需求虽然仍然疲软，但是很难更差，PTA需求驱动将是利多的。
成本支撑显现
近期上游PX的价格相对坚挺，在这种情况下，PTA加工费持续压缩，目前仅有699元/吨，处于极低水平。在成本端不出现大幅塌陷的前提下，PTA价格下行空间已经被锁死。OPEC在2月的月报中将2019年全球原油需求量下调至10000万桶/日，供应量则为10043万桶/日，全球原油供应过剩量为43万桶/日。全球原油过剩已经从每日上百万桶的水平缩小至几十万桶，原油基本面格局正在不断向好。不仅如此，长期的低油价导致委内瑞拉经济面临危机，其国内矛盾不断加剧。委内瑞拉的原油储量是世界第一，该国局势动荡不但会加剧市场的担忧情绪，而且会对市场实际供应产生影响。在这种情况下，国际原油价格有进一步上涨的可能，这将提升PTA价格重心。
后市预测
综上所述，短期来看，由于春节期间聚酯企业大面积检修，PTA库存处于高位，加之终端需求恢复缓慢，PTA价格回调。但是从中长期来看，目前的PTA加工费处于低位，而原油基本面向好，成本端决定了PTA价格易涨难跌。后期PTA的供应和需求端都存在利好的预期，PTA价格上涨的概率较大。基于上述判断，我们认为PTA具备长线做多的价值，投资者可以择机布置多单。
（作者单位：金石期货）
