赵永均 | 中信建投期货有限公司工业品事业部研究员
经济学硕士，现任中信建投期货有限公司工业品事业部研究员，主要从事煤焦钢矿及铁合金研究，多次参与现货企业调研，与黑色产业链相关企业建立了密切的联系，并擅于跟踪产业政策变化，对黑色产业链有比较深入的研究，具备扎实的研究功底，先后在期货日报、文华财经和重庆资本市场等媒体杂志发表二十多篇文章。
核心观点
.宏观经济仍有下行压力。Vale事件后发货量并未明显减少，或影响尚未完全显现。
.操作上：I1905合约建议谨慎单边操作，可适当空05多09套利交易。
一、行情回顾
上周，环保限产升级，钢厂开工率下行。截至3月8日收盘，铁矿石1905合约价格为613元/吨，较前一周末下跌12元/吨。
表格 3：主要港口铁矿石现货车板价及基差
数据来源：Wind，中信建投期货
二、价格影响因素分析
1、宏观数据/事件
2019年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%；全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比下降0.1%；2月份，制造业PMI为49.2%，低于上月0.3个百分点。
2、到港及发运量
3、国内矿山供应
截至3月1日当周，国内矿山（铁精粉）开工率为63.6%，大幅高于去年同期26.5个百分点；2018年全年国产原矿7.6亿吨，同比减少4.66亿吨，减少近40%。（关注《大宗内参》，不错过每一篇精彩内容！）
4、钢厂开工及检修
截至3月8日，全国和唐山钢厂开工率分别为62.98%和57.93%，分别较前一周下降2.77和上升0.61个百分点。全国高炉检修量为53.29万吨，较上月中旬减少0.9万吨。
5、粗钢产量
wind数据显示，截至2月20日，国内日均粗钢产量达250.07万吨，重点钢企日均粗钢产量达194.74万吨，相较于上月同期的产量水平分别增加15万吨和14万吨。
6、港口及钢厂库存
铁矿石大幅上涨后钢厂观望情绪较浓，截至3月8日当周，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14,746万吨，较前一周增加58万吨，低于2018年同期超1000万吨。
7、海运费用
铁矿石价格与原油价格有同涨同跌的趋势，二者相关性超过80%，原油走势将通过海运成本间接反应到铁矿石进口成本上。截至3月8日，巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)和西澳-青岛(BCI-C5)海运费分别为11.605和4.868美元/吨，较前一周末分别下跌0.84和上涨0.027美元/吨。
8、钢厂利润
原料成本大幅上涨压缩了钢厂利润，截至3月8日，经我们大致核算，螺纹现货利润为580元/吨左右，较前一周末缩小18元/吨，05合约盘面利润638元/吨左右，较前一周末增加52元/吨左右；盈利钢厂占比小幅回升，目前全国盈利钢厂为74.85%，较前一周上升1.2个百分点。
9、终端需求
中汽协统计数据显示，中国2月乘用车销量121.9万辆，同比下降17.4%（1月销量下降17.71%）；1-2月汽车销量148.2万辆，同比下降14.9%。2月新能源车销量同比增长53.6%，1-2月新能源汽车销量同比增长98.9%。
10、价差及比价分析
三、行情展望与投资策略
宏观经济仍有下行压力。Vale事件后发货量并未明显减少，或影响尚未完全显现。另外国产矿开工率大幅上升，而钢厂限产升级，港口库存仍在累积，因此基本面偏空。但临近采暖季结束，钢厂复产具有不确定性，不建议盲目追空。
操作上：I1905合约建议谨慎单边操作，可适当空05多09套利交易。
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