赵飞 | 东海期货能化组研究员
新南威尔士大学（UNSW）硕士，两年能化行业央企工作经历，现任东海期货能化组研究员，对聚烯烃及能化产业链有深入的了解，擅长以国际宏观、商品基本面，产业调研等多视角进行研究，致力于用衍生品工具和投资策略服务实体经济，推动产业稳步发展。
核心观点
?.中长期来看，国外装置的春检也陆续展开，未来港口去库有望加快。
?.下周重点关注内蒙古久泰二期60万吨MTO装置，如果能在3月20日附近顺利投产，届时无论是西北内陆还是山东市场的流通货源将会进一步减少，对于甲醇需求来说应该是一大利好。
?.预计到3月底，随着上游装置春检的逐步兑现以及MTO新装置的投放，甲醇有望再次迎来上涨行情，MA1905参考区间2500-2650。
大宗内参：近期甲醇的震荡行情您怎么看？
赵飞：近期甲醇整体波动比较大，月初大幅拉升，一度逼近涨停，一方面是化工品整体氛围转好的推动，另一方面，市场对3-5月份的装置春检以及未来港口去库预期给的比较足，使得内地甲醇不断走强，内地与港口套利窗口关闭，带动港口的价格重心上移。然而，在外部因素影响下，下游利润大幅收缩，这使得传统下游和新兴下游的开工率均出现一定程度的回落，叠加套保货源的不断流出，期货价格呈现出冲高回落的态势。（关注公众号《大宗内参》，不错过每一篇精独家专访！）
大宗内参：您认为甲醇的这种涨幅能持续到何时，能不能为我们分析一下后面的行情？
赵飞：目前甲醇的走势基本符合我们月初的预期。
供应方面
主要关注上游装置的春检以及焦炉气装置的限产影响，其中春检主要集中在3月下旬到5月份，部分西北地区的煤头装置将率先检修，包括内蒙古荣信90万吨装置、久泰100万吨装置以及山西同煤广发60万吨装置等，涉及产能超过600万吨，3月下旬开始将逐步兑现。另外，受山西临汾对焦化企业限产的影响，包括山西焦化(600740)、山西宏源以及山西万鑫达等焦炉气制甲醇装置于2月底停车一个月左右，预估涉及产能80万吨左右，目前已经基本兑现。
库存方面
随着近期国内与东南亚价差缩小，转口窗口逐渐关闭，本周华东甲醇港口库存因部分大船到港增幅明显，库存总量增加至64.8万吨，环比增加4.8万吨。其中太仓地区周内库存大幅增加3.5万吨，而沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在44万吨附近，处于年内高位，短期去库压力仍然较大，中长期来看，国外装置的春检也陆续展开，未来港口去库有望加快。
需求方面
年前随着MTO利润的逐渐回升，浙江兴兴69万吨MTO装置以及中原乙烯20万吨装置陆续开车，为羸弱的下游市场注入一剂强心针，烯烃开工率已接近80%,达到中等偏高水平。然而，3月以后，由于烯烃价格的再次回落，无论是华东地区的MTO还是山东地区的MTP装置利润大幅回落，部分装置更是持续亏损，听闻山东联泓化工以及阳煤恒通有降负停工计划。我们认为，后期烯烃价格有回升的预期，MTO利润将逐渐修复，开工率有望再次回到正常水平。下周重点关注内蒙古久泰二期60万吨MTO装置，如果能在3月20日附近顺利投产，届时无论是西北内陆还是山东市场的流通货源将会进一步减少，对于甲醇需求来说应该是一大利好。
整体来看，由于去库不及预期，以及下游利润收缩导致开工下滑，短期来看，甲醇将延续弱势回调态势，预计到3月底，随着上游装置春检的逐步兑现以及MTO新装置的投放，甲醇有望再次迎来上涨行情，MA1905参考区间2500-2650。
大宗内参：甲醇与燃油同步下跌，是正相关还是巧合？甲醇未来的走势还请您分享下策略
赵飞：我觉得更多的是巧合，根据相关性分析来看，甲醇与燃油近一个月的相关性只有0.172，相关性明显偏弱。主要是燃料油本身属于原油加工提出轻油之后的重油，从产业链流程来看，其跟原油的价格传导关系密切。而从近期甲醇与燃料油的走势来看，甲醇走势更依赖于基本面变化，两者相关性进一步降低。
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