押注中国猪肉供需紧张，投机买涨CME瘦猪肉期货获利 国际巨头“非洲猪瘟”疫情波峰对决
导读
近日美国农业部也发布数据显示，猪瘟疫情可能会导致今年中国的猪产量从去年的7.1亿头，最终下降到2亿多头。
“什么是蝴蝶效应，就是我这边发过去的国内猪肉零售批发价格涨幅数据，足以左右美国芝加哥商业交易所（CME）瘦猪肉期货价格是否持续创新高。”一位海外对冲基金驻华首席代表感慨。
今年3月以来，他的一项重要工作，就是每天收集国内各省市母猪与生猪产量下滑动态信息，以及各地猪肉批发零售价格涨幅，第一时间传给对冲基金位于纽约的总部。
“只要中国各地猪肉批发零售价格保持上涨，总部大宗商品交易团队就会不遗余力地买涨CME瘦猪肉期货主力合约。”这位首席代表介绍，目前瘦猪肉期货多头占他们的大宗商品投资组合比重超过6%，但在一个月前，这个数字不到0.5%。
21世纪经济报道记者多方了解到，因中国猪肉供需关系紧张而大举买涨CME瘦猪肉期货套利的华尔街对冲基金为数不少。其主要的投资逻辑，就是中国受制非洲猪瘟疫情导致生猪产量减少，不得不从海外加大猪肉进口量，由此带动美国瘦猪肉期货现货持续飞涨。
一位美国大宗商品型对冲基金经理透露，这种投资套利行为在过去一个月持续推向高潮，截至4月8日19时，美国瘦猪肉期货主力合约报价在99.12美分/磅，3月以来价格涨幅超过50%，达到过去5年以来最高值。目前多数华尔街投资机构相信，只要中国猪肉批发零售价格上涨，美国瘦猪肉期货价格突破100美分/磅指日可待。
毕竟，根据美国农业部的预测，去年中国猪肉生产量为54.8百万吨，大约相当于美国猪肉产量的五倍。若中国从美国采购的猪肉量，达到去年中国产值的1%（即54.8万吨），足以对美国猪肉产量波动带来5%的冲击，进而大幅抬高美国生猪价格。
“但多数华尔基对冲基金也担心自己会成为猪肉投机盛宴的最后买单者。”上述首席代表坦言，因此总部才要求他每天传递最新的中国猪肉批发零售价格变化，以此判断中国从其他国家加大猪肉进口，是否导致当地猪肉供需关系趋于缓和，作为他们及时逃顶获利退出的最重要风向标之一。
豪赌中国加大美国猪肉进口
在这位首席代表看来，3月以来华尔街对冲基金突然对买涨美国瘦猪肉期货兴趣大增，主要源自市场传闻3月初中国企业一口气采购了美国猪肉进口“超级大单”，船期为3-5月的2.38万吨猪肉进口。
随后美国农业部公布数据显示，3月7日当周，中国购买了近两年来规模最大的美国猪肉，达到23846吨。
“这一下点燃了对冲基金对买涨美国瘦猪肉期货的热情。因为他们意识到中国加大美国猪肉进口，不仅仅是中美贸易摩擦缓和的驱动，更重要的是中国正面临猪肉产量下滑压力。”他称，因此多位对冲基金经理专门前往中国实地考察了中国生猪母猪产量下滑的具体数字。
上述美国大宗商品型对冲基金经理透露，他们带回来的“信息”显示，中国当前猪肉产量的确不容乐观。
据市场数据公司Intl Fcstone估计，自去年8月爆发非洲猪瘟起，为了阻止猪流感的蔓延，中国已捕杀至少1000万头猪，令去年中国生猪产量同比下滑了约30%。
鉴于中国从其他国家加大猪肉进口填补供应缺口需要一段时间，因此在这段缺口期内，中国猪肉价格持续上涨将触发美国瘦猪肉期货跟进飙涨，毕竟整个资本市场都在期待中美贸易谈判缓和，将令中国大幅增加对美国猪肉、大豆等农产品(000061)的进口量。
“事实上，目前不少华尔街对冲基金经理预计中国今年将从美国进口约30万吨猪肉，尽管这个进口量占美国今年猪肉产量的比重仅有2.5%，但也足以令美国瘦猪肉期货价格出现较大涨幅。”上述首席代表指出。但随着3月以来美国瘦猪肉期货价格涨幅超过50%，这家对冲基金开始变得谨慎起来，究其原因，美国并不是中国最大的猪肉进口国（美国30万吨出口量占中国5841万吨猪肉消费量的比重极小，不足以影响中国猪肉价格走势），加之其他国家正向中国大量出口猪肉，很可能令中国猪肉供需关系趋于缓和，导致中美猪肉价格均出现冲高回落走势。
“因此总部要求我必须每天传递最新的中国猪肉零售批发价格涨幅变化，以此判断是否及时逃顶获利离场。”他直言。他甚至发现，近期不少钯金投机买涨获利退出的资本，也纷纷涌入美国瘦猪肉期货市场，令其持仓量迅速创下过去2年以来的最高值“，这背后，可能是他们看到中国猪肉存在较大的供应缺口，认为CME瘦猪肉期货价格可能会复制过去6个月以来钯金大幅飙涨的走势。”
对冲基金不为人知的“新玩法”
令这位首席代表颇感惊讶的是，围绕中国猪肉价格持续上涨与供需关系趋紧，不少对冲基金同行正找到新的套利方法。
“前些天一家海外对冲基金到访，闲聊时得知他们正加快中国债券的投资步伐，原因竟然与中国猪肉价格上涨息息相关。”他回忆说，具体而言，鉴于中国猪肉价格占CPI的比重较高，因此这家对冲基金认为猪肉价格上涨也导致中国CPI价格增速加快，令中国央行短期内不大会再度实施新的货币宽松措施（短期内不大会降准），因此他们反而有底气趁着中国国债收益率反弹时，加快买入中国债券锁定较高的无风险套利收益。
他还注意到，这也导致一些海外投资机构逢高减持了部分A股，原因是猪肉价格上涨推高CPI令中国短期不大会降准，令A股缺乏资金驱动型上涨的动能，让他们动起了逢高获利退出的念头。
“事实上，围绕中国猪肉上涨获得收益最大化的，可能是一些布局美国农业生产的PE基金。”这位首席代表向记者透露，3月以来他听说一些中国资本有意趁着中美贸易谈判取得积极进展之际，加大对美国生猪养殖加工产业的收购布局，究其原因，这些中国资本认为猪瘟疫情对中国猪肉供应带来的负面冲击，短期内不会消退，因此加快收购美国生猪养殖加工产业“囤积”美国猪肉产量并出口到中国，有机会博取很高的投资回报。
“听说已经有中国资本到美国中西部、以及北卡罗来纳州东部寻找合适的收购标的，但鉴于美国目前对中国资本收购持保守态度，因此他们很可能会让PE基金先出面收购，然后通过与PE基金签订长期生猪供货合同囤积货源再出口到中国，从而实现产业投资的丰厚回报。”他指出。
