首创期货农软商品研究组
本期观点：
1）全球供需上，近期，市场对2019/20年度全球供应存在缺口更加确信，预期2019年后半年全球供需回归平衡，国际糖价前景或稍显乐观。但印度、泰国等主产国2018/19年度产量仍在历史高位，加之上年度的结转库存，后期去化压力仍较大，或限制国际糖价涨幅。
2）国内基本面上，在走私糖有效遏制，且前期进口糖配额发放不足的情况下，中糖协公布的5月产销数据延续向好，产销率明显高于去年同期水平。随着2018/19年度压榨期结束，国内市场进入库存消化阶段，新增工业糖库存同比偏低，制糖集团挺价意愿较强，现货价格持稳。而且夏季消费旺季到来，市场信心或将持续提升。
3）从后市来看，在国内供需基本面持续好转的情况下，进口糖（走私糖）对国内市场的冲击仍是最大隐忧。5月广西、海南销售同比偏好，但云南、广东5月销量同比下滑，各省份销售数据分化，或反映进口糖或走私糖对国内市场冲击开始显现。随着后期进口许可证开始稳定发放，进口糖规模可能开始放量，对后市冲击或更加明显。此外，网传“中国取消巴西糖进口保障性关税”的消息尽管还未被官方证实，但已经对市场信心产生明显打击，对市场警醒较大。
4）本周行情展望：外盘方面，市场对2019/20年度全球供应存在缺口更加确信，市场信心稳步提升，加之大型投资基金的空头回补带动，ICE原糖短期或仍偏强震荡，关注每磅12.5美分压力位。内盘方面，在关税政策及走私糖情况不明的情况下，中长线趋势不明朗，且随着后期进口糖放量增加，对国内糖市压力将愈加凸显。短期，在国内产销数据向好和外盘走强，以及草地贪夜蛾病虫害或影响南方甘蔗生长的提振下，郑糖或呈偏强震荡走势。
重要数据：
1）随着2018/19榨季接近尾声，印度糖业估计该国糖产量将达3300万吨，加上1040万吨上榨季结转库存，食糖供应量将达4340万吨；除去2600万吨国内消费与350万吨出口需求，2019/20榨季印度期初食糖库存将创1390万吨记录。
2）泰国糖业统计数据：2018/19榨季泰国最终糖产量为1458万，同比减少10万吨。
3）中糖协消息，2018/19年制糖期全国制糖生产已全部结束。截至2019年5月底，本制糖期全国共生产食糖1076.04万吨（上制糖期同期产糖1030.63万吨），比上制糖期同期多产糖45.41万吨。截至2019年5月底，本制糖期全国累计销售食糖666.77万吨（上制糖期同期574.67万吨），累计销糖率61.97%（上制糖期同期55.76%）。
交易策略：
预计本周郑糖呈偏强震荡行情，主力1909合约参考区间4950-5100元/吨。策略上，短线轻仓试多，关注上方压力位5100元/吨。
