首创期货宏观金融组
协助整理：党靖翔
重要数据与资讯：
1）宏观方面：IMF将中国2019年GDP增速预测从6.3%下调至6.2%。5月财新中国综合PMI录得51.5，低于4月1.2个百分点，创今年2月以来新低。美国5月非农就业新增就业7.5万人，远低于市场预期的18万。美联储布拉德：降息或会为经济放缓提供保障；为了推升通胀，或很快将有理由降息。商务部发布《关于美国在中美经贸合作中获益情况的研究报告》，报告分析了中美贸易逆差问题的本质和成因，揭示了美国从中美经贸合作中获利巨大的事实，并指出美国新一届政府上台以来，罔顾中美经贸合作互利共赢本质，宣扬美对华贸易“吃亏”论，并以贸易逆差问题为借口，挑起经贸摩擦，责任在美方。对于应对贸易摩擦，央行行长易纲指出“我们有很大的空间，如果事态恶化，我们的货币政策将有效应对，我们在利率、存款准备金率上有充足的空间。”
2）供给端：5月我国进口铜矿砂及其精矿184万吨，同比增16.7%；1-5月累计进口909万吨，同比增16.6%。中国1至5月未锻轧铜进口195万吨，减少9.4%。Codelco首席商务官Roberto Ecclefield在纽约接受采访时表示：中国铜需求良好，未受贸易战影响，近期的价格大跌不合理，可能会“帮助”扩大供应短缺，“如果价格像这样下去，长远来看铜市场将无货可用供。”目前的价格，全世界很多矿山亏损。
3）消费端：据SMM调研数据显示，5月份铜管企业开工率为90.93%，同比下滑2.98个百分比，环比下滑0.86个百分比。铜板带箔订单量下滑，铜棒开工率下降，订单量较少。
4）库存：上海保税区铜库存比上周五减少了3万吨至49.8万吨。
本期观点：
1）基本面来看，铜原料供应减少的趋势不改，部分持货商TC报盘已在60美元/吨之下，六月份冶炼厂基本检修完毕，产能投放即将扩大，铜原料供应紧张的局面料将持续。下游铜管企业开工率同比、环比皆走弱，说明消费淡季到来，空调库存维持高位，排产下降，抑制了铜管的消费需求。库存方面，上海保税区铜库存大幅减少主要是由于5月国内冶炼厂检修较多且废铜经济效益衰退加重，境内电解铜现货紧张，在进口盈利窗口打开的情况下，外贸铜清关进入国内。总体而言，基本面供需两弱格局未发生改变。
2）宏观上，国内经济明显受到了贸易局势影响，需求放缓，下游订单或将较少，终端需求疲弱的预期仍继续维持。宏观因素仍是主导铜价走势的核心因素。
3）自今年3月份以来，铜价始终处在下行通道，目前这个判断仍然没有改变。沪铜主力1907合约在46000一线附近连续几个交易日维持震荡，市场的关注点落在铜价是否见底。我们认为，现在判断底部为时尚早，当前铜价的持稳主要是由于美元降息预期压低美元，使计价金属价格得到支撑，而该因素已充分释放，不具有持续性。当前令铜价继续承压的因素主要包括：中美贸易局势僵持；国内宏观经济运行不及预期；铜的终端消费进入淡季。
交易策略：
1）技术上，价格仍位于日均线下方，日线MACD低位运行，KDJ显示超跌，布林通道接近下轨，整体向下运行。技术上，短期呈现底部震荡。
2）当前仍以看空为主，操作上，前期空单继续持有，46500止损。
