首创期货能源化工研究组 孟庆亭
上周行情回顾：
上周聚烯烃期货破位大跌，主要还是反映弱势供需与悲观预期，一方面前期检修装置正在陆续重启，而下游需求仍处于淡季，另一方面原油价格接连走低，新装置投产也相对顺利。截止周四收盘，L1909合约收于7585元/吨，周下跌205元/吨或2.63%，周内最高价为7775元/吨，最低至7380元/吨。持仓方面，周持仓增加43934手至70.01万手，成交量275万手。PP1909合约收于8018元/吨，周下跌197元/吨或2.40%，最高8191元/吨，最低7811元/吨。持仓方面，周持仓增加105726手至68.03万手，成交量447万手。
现货方面：期货连续大幅跳水，压制场内业者心态，下游采购意向不佳，需求面表现较为低迷，场内交投清淡。截止上周四，LLDPE主流价格在7500-7850元/吨，环比下跌200-300元/吨；PP拉丝主流价格为8150-8350元/吨，环比下跌200-400元/吨左右。
基本面分析：
成本端：美国无限期推迟对墨西哥制裁两国贸易局势有所缓和，同时对伊朗最大石化企业实施制裁推升地缘风险。沙特能源大臣法利赫称，沙特仍在减持减产，5月石油产量为965万桶/日。沙特的7月产量计划维持在目标水平。确定OPEC+将延长减产协议，但没必要扩大力度只需微调。俄罗斯能源部长诺瓦克称，因原油污染问题，俄罗斯石油产量只会在6月有所下降，俄罗斯将于6月末恢复到100%的OPEC+减产执行率，俄罗斯2019年原油产出预期维持不变。多重利多因素支撑下，油价开启技术性反弹。OPEC+会议将在7月初举行，沙特透露减产仍将延续，但不会扩大规模，沙特7月产量计划维持在目标水平。俄罗斯亦表示6月末恢复到100%的OPEC+减产执行率。因此，7月份OPEC+产量将大概率逐步回升，或抑制油价反弹空间。
供应端：PE方面，本周新增检修企业有中天合创，预计本周检修损失量在2.49万吨左右，环比减少0.17万吨，进口方面预计本周整体进口量处于中等偏下水平，总体而言，本周市场供应量环比将增加。PP方面，本周暂无新增计划内检修装置，预计检修损失量将环比减少，生产端负荷进一步提升。
需求端：PE方面，下游工厂订单表现一般，采购周期缩短，随用随采为主，对市场支撑力有限。PP方面，下游工厂库存不高，由于订单欠佳，按需采购为主。
库存情况：上周随着价格下跌，贸易商接货谨慎，聚烯烃石化降库放缓，截至6月6号聚烯烃石化库存在82万吨左右，环比有所增加，端午假期累库及新产能投放检修减少预期下，后期控库压力不减。
新增产能方面，2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年，新产能集中投放的时间节点关系到供应转向，市场关注度亦非常高。年初至今国内新投产的聚烯烃装置有2套，久泰能源和恒力石化一期。其中，久泰能源准格尔公司 60 万吨聚烯烃装置包含 28 万吨 PE、32 万吨 PP于 3 月 20 日试车成功后再次停车，目前已正常开车出产品，其中PE装置产7042，PP装置以较低负荷产L5E89；大连恒力石化位于大连长兴岛，“2000 万吨/年炼化一体化”项目下的 45 万吨 PP 装置在2019年4月25 日试开车，5月份正式投产，生产拉丝 L5E89，目前开工负荷约在50%。6月份久泰能源、大连恒力计划逐步正常生产，关注负荷提升情况。中安联合计划6月底打通全流程，东莞巨正源计划6月外采丙烯倒开车出料。总体来看，2019年新投产装置的释放已然开始，中国国内的供应格局也将发生较大变化，供应逐渐宽松也将成为共识，业者对未来过剩的担忧也持续发酵，并对价格产生了较大的影响。后期继续密切关注相关装置投产进展。
结论及操作建议：
综合来看，经过端午假期间累库，聚烯烃石化库存上涨至92万吨左右，新产能投放及检修减少预期下，后期控库压力不减。近期国内聚烯烃石化装置计划检修较少，前期集中检修装置陆续开车，生产端开工负荷正逐步提升，国内货源供应充足。新增产能方面，6月份，久泰能源、恒力石化将逐步正常生产，关注负荷提升情况，中安联合70万吨聚烯烃装置计划6月底打通全流程，东莞巨正源60万吨PDH装置计划6月开车，将进一步增大供应压力。需求方面，下游工厂订单表现一般，采购周期缩短，随用随采为主，对市场支撑力有限。然近期原油价格反弹上涨，或在成本端给予聚烯烃一定支持，且经过前期快速下跌，聚烯烃价格处于低点，生产企业利润处在相对低点，聚烯烃存在短暂反弹可能。操作上，观望或短多，L1909压力位8000，支撑位7300；PP压力位8400，支撑位7800；跨品种套利方面，PP的新投产压力明显大于PE，且随着之后农膜需求的复苏L-P价差或将逐渐修复，可择机布局L1909-PP1909的中长线多单。商品近期仍受贸易摩擦节奏起伏，仍要加强关注。同时继续关注国际油价、聚烯烃石化库存、装置检修以及新产能投放等方面信息。
