信心不足，国内外期棉大跌
6月中旬以来，市场对中美贸易重启磋商充满良好预期，郑棉在6月底中美两国元首会晤传出利好消息后小幅冲高。利好兑现后，因后期仍存中美贸易的不确定因素，加之国内纺织下游消费疲软，市场对下游消费信心不足，郑棉回落后一直呈弱势整理走势。
6月底，中美双方领导人会晤主要达成以下几点意见：第一，中美双方重启贸易磋商；第二，暂不对中国商品加征新的关税；第三，美国要求中国购买大量美国食品及农产品(000061)；第四，华为可以购买美国产品，在不涉及美国国家安全的基础上。本周，中美重启贸易磋商。市场传闻称，中美双方贸易磋商有波折。
美国已经对剩余的3000多亿美元商品加征关税前的流程走完，一旦谈判崩裂，随时可以对这部分商品加征关税。按照上个月底双方会晤的结果，加征关税也只是暂时推迟，至于加不加、什么时间加要视中美双方磋商的结果而定。一旦这部分商品被加征关税，将影响国内约100万吨左右的棉花消费量。同时，中美双方贸易磋商进展不顺，也意味着中国购买大量美国农产品的概率极小，这对美棉无疑是一个沉重的打击。本周二，ICE主力12月合约跳空低开，振荡下行，再次跌破65美分的支撑，且有望破前低。
因中美贸易关系，中方频繁取消美棉进口合同。据有关数据显示，截至6月27日，美国还有400万包棉花没有装运，市场预计有相当数量的合同要被取消或者转到下年度。本年度，美国期末库存将近500万包，是近十年来最高水平。
纱线略有好转，同比依然较弱
据有关统计数据显示，5 月份国内棉纺织行业PMI仅有34.19， 创46个月以来新低。其中，新订单指数仅有30，为39个月以来次新低；棉纱库存指数高达 74.64，为近 5 年来唯一一次上 70 的月份。
中美双方最高领导人“通话” 带给市场良好预期，国内纱线开工率开始止跌缓慢回升，订单量略有增加， 走货好转，库存下降。截止昨日，国内纱线开工率指数为57， 较6月中旬阶段性低点回升1个百分点；坯布开工率指数为58.2，环比继续下降中。库存方面，纱线库存指数为21天，较6月中旬阶段性高点下降 8 天；坯布库存指数为31.3天，较6月底略降。与往年相比，纱线和坯布无论是开工率还是库存，表现均不及往年同期。
我们注意到，国内纱线开工率的止跌以及库存的下降均是从6月中旬中美双方释出重启谈判意向后开始的。如果中美经贸磋商进展不顺，下游的恢复速度势必要受到影响。
棉纺PMI创46个月新低
棉花、棉纱库存创新高
皮棉销售滞缓
一方面因储备棉投放市场，挤占现货皮棉的消费空间，另一方面，下游消费疲软，订单和开工率不足，原材料随用随采，加之原材料供给充足，下游几乎无囤货意愿。两个主要因素导致国内皮棉现货销售进度缓慢，尤其是储备棉投放市场后，皮棉销售更加缓慢。
受良好预期推动，6月18日以来，国内储备棉轮出成交率显著回升。储备棉轮出成交率一直维持在90%以上，上周更是维持100%成交。截至7月9日，储备棉轮出累计成交43.52万吨，成交率为87.45%。现货方面，随着郑棉的反弹，销售进度有所加快，不过与往年相比，销售进度依然滞缓。截至上周末，全国皮棉销售率为74.4%，同比下降8.9个百分点， 较过去四年均值降低17.2个百分点。其中新疆销售72.5%，较去年同期大幅下降11.8个百分点。
综上所述，国内供给较为宽松，下游消费不及往年，即便消费有所回暖，但在供给压力下依旧难以支撑郑棉向上。而且，中美经贸关系始终影响着国内下游消费预期，在市场信心不足的情况下，其不利预期将会对国内棉价造成剧烈冲击。同时，我们认为，在没有尘埃落定前，投资者不宜过分悲观或乐观。
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