艾德证券期货讯：香港交易所(00388.HK)发布2019年中期财报。财报显示，2019年中期公司收入及其他收益85.78亿港元，同比增5%，EBITDA 66.25亿港元，同比增6%，股东应占溢利52.05亿港元，同比增3%，基本每股盈利4.16港元，每股中期股息3.72港元。
香港交易所中期财报摘要
1、收入及其他收益较2018年上半年上升5%。
2、营运支出较2018年上半年增加2%。
3、EBITDA利润率为77%，与2018年上半年相同，但较2018年全年数字增加3%。
艾德证券期货研究部了解到，香港交易所按照业务划分有现货、股本证券及金融衍生产品、商品、交易后服务（原结算分部）、科技和公司项目共计6个业务分部。据财报披露，各业务分部收入如下：
从上表我们可以看出，交易后服务、现货和股本证券及金融衍生产品分部提供了港交所近八成的营收。而除了交易后服务分部取得同比增长外，现货、股本证券及金融衍生产品分部营收均录得同比下滑。仔细聚集业务表现，艾德证券期货研究部发现：2019年中期总体收入较2018增长3.84亿元，而单公司项目业务一项在期内就增长了5.67亿元。这意味着港交所整体业绩的增长得益于公司项目收益的增长，而其他项目整体上甚至有小幅下滑。
盈喜亦有风险，经济形势影响业绩
从半年报整体数据来看，港交所2019上半年的业绩似乎还是不错的，收入及其他收益同比上涨5%。但艾德证券期货研究部在上文已经提到，这5%的增长很大程度上得益于公司项目收益的增长，而交易后服务、商品、现货和股本证券及金融衍生产品分部作为公司的核心业务，整体上却是表现欠佳。
艾德证券期货研究部认为，交易所是连接上市公司和投资者的桥梁。港交所作为一个平台，负责撮合投资者、上市公司以及其他各种中介机构在这个平台上达成交易，并从中收取上市席位费、交易手续费等费用。如果一个交易所在一定时期内收取的费用总额变少了，那要么是收费标准降低了，要么就是缴纳费用的人变少了。而收费标准是固定的，这就说明交易所撮合的交易数量减少，市场整体交投清淡。
财报披露，2019年上半年，市场成交主要数据出现多方下滑，香港证券市场平均每日成交金额较去年同期下滑23%，其中股票日均成交额同比下滑25%，衍生权证、牛熊证及权证平均每日成交额同比下跌13%，股票期权合约平均每日成交张数同比下跌11%。
通过分析数据，艾德证券期货研究部认为，股票市场作为宏观经济的晴雨表，交投清淡反映了2019年上半年全球经济下行压力增大的现状。加之中美贸易战、各国央行降息等因素叠加，全球股票市场均表现清淡，港交所自然也无法幸免。
受益于互联互通，港交所和中国经济“深度绑定”
艾德证券期货研究部获悉，尽管港交所市场成交主要数据出现多方下滑，但受MSCI明晟(MSCI)及富时罗素指数进一步纳入中国A股的利好因素带动，沪深港通北向交易2019年第二季平均每日成交金额创季度新高，较2019年第一季高出29%。
港交所主席史美伦在财报会议上表示，很高兴看到沪深港股通北向交易的持续强劲增长。而沪深港股通互通互联程度的加深，在极大地方便内地投资者的同时，也为港交所注入了新的发展活力。除了沪深港股通，港交所和中国内地的经济也进一步“深度绑定”：
● 艾德证券期货研究部了解到，2019财年上半年人民币衍生品的交易量增长，在为期6个月的时间内，交易量达逾一百万期货合约，同比大涨48%。二季度中，因人民币兑美元走势波动大涨，美元兑离岸人民币期货日均交易量6月跃升至10782份合约，相比于今年前5个月的表现增长了29%。
● 据财报显示，市场对买卖内地债券的需求有增无减，今年上半年日均成交额同比大增94%。其中，6月份债券通平均每日成交91亿元，创单月新高。
● 2018年港交所修订上市规则，允许生物科技公司和“同股不同权”的公司上市。此后，大批新经济公司和生物科技公司涌向香港，包括小米、美团、映客、海底捞等内地明星企业。艾德证券期货研究部了解到，上半年港交所迎来新上市公司84家，其中有47家内地企业，占比超过55%。
由此可见，港交所和中国内地的经济联系日益紧密，在港交所未来的发展中，内地企业将扮演越来越重要的角色。
艾德证券期货研究部观点
艾德证券期货研究部看到，港交所盈利同比增长3%，主要受惠于投资收益大幅上升，相信这并不能成为港交所持续盈利的重要动因，尽管港交所有着高达90%的派息比例，但从长线看，如果核心业务无法取得持续性增长，港交所股价的上升空间将会被大幅压缩。如何提高市场交投，是港交所目前面临的主要问题。不断地优化交易体制，深化香港和内地的经济联系，或将成为港交所进一步发展的关键。
“同股不同权”盛行的当下，港交所通过改革上市体制迎来了一大批内地明星企业，带动了市场交投的活跃。而就交易体制而言，港交所也在不断优化，包括延长夜期交易时间、推出界内证等。随着港股市场的进一步完善，相信会有更多内地资金涌向香港。
艾德证券期货研究部了解到，在港交所的2019-2021规划中，李小加表示要立足中国，拥抱科技，连接全球。立足中国包括增加北向通资本流入，目前港交所正在寻求监管当局批准，准备推出MSCI中国A股指数期货合约。其次，不同投票权公司纳入港股通，目前三地交易所已达成共识。在不久的将来，我们或将看到香港和中国大陆的联系进一步加深，而内地资金的涌入将极大地提升港交所的交易活跃度和业绩表现。
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