很多长期关注陆家嘴(600663)黑金俱乐部的朋友特别是泽铁咨询的VIP客户应该都知道，泽铁咨询对于2019年下半年在2018年二季度时最早是偏空看法的，而在后面2018年12月份以后随着宏观政策调整如降准、减税降费等措施的出台，稍有转为偏多，而在7月31日之后就转为坚决的空了，并中长期坚决看空螺纹。读者、客户疑问很多，一一为大家讲来。
先说为什么看多。看多的理由是基于房地产的高在建、高新开工的强需求可持续性，在需求没有出现较大萎缩下，基于废钢在四季度或出现紧缺、短缺情况以及四季度焦化行业的去产能，带来焦炭价格上行预期，驱动的生产企业成本上行。废钢是不是出现紧缺，这个其实泽铁咨询很早掌握的情况是废钢消耗企业到货量有下滑趋势，这还是在5月份的时候。当时下滑并不是太明显，且废钢经过提价后短期内到货量能够有所恢复。核算铁矿石的消耗情况以及粗钢产出情况后得出的初步结论是：上半年持续增加的粗钢产量由废钢消耗的提升贡献。那么废钢的存量应该是被消耗殆尽的，废钢存量被消耗殆尽则判断电弧炉的产量应该会在8月底至9月中旬之间出现明显下降或者废钢价格大幅攀升情况。而现在大家可以看看废钢的价格表现与成材的表现，虽然螺纹钢跌了近600左右，但是废钢跌幅远小于螺纹钢。而焦炭去产能主要是山西地区的4.3米焦炉淘汰是重头戏。这将涉及到山西近70%的焦炭产能存留问题，如果动作快，力度大，短期中形成焦炭的供需缺口是存在的。所以泽铁咨询反复在强调焦炭今年要重点盯着山西，自身研究团队也数次前往临汾、运城、吕梁、太原、长治等焦炭产区调研，了解各家焦化企业的产能淘汰情况，以及新建产能的进度等。从这一框架看在需求有支撑的情况下，原料成本的上升是有可能推动整体价格上行的。且在2018年底至2019年5月份前，贸易战局势呈现缓和向好态势，大有达成协议，就此终止之迹象。在贸易战休战，出口影响减弱，社会预期走好，以及减税降费刺激的情况下，2019年下半年的黑色产业链不至于过度悲观，是具备一定的上行动力和驱动逻辑的。
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