贝拉德罗金矿产量、品味均下滑，分析师指其持续拖累山东黄金业绩

29日晚间，山东黄金(600547)发布半年报。报告显示，报告期内公司实现营业收入311.95亿元，同比增幅19.89%；归属于母公司所有者净利润6.65亿元，同比增幅8.58%。

根据山东黄金第一季度财务数据计算，山东黄金第二季度实现营业收入 205.74 亿元，环比增加 93.71%；归母净利润 2.99 亿元，环比下降 18.31%。华创证券的一份研报认为，山东黄金上半年归母净利润仅增加5300万元，主要是受海外资产贝拉德罗金矿的影响，“主要因贝拉德罗成本大幅抬升导致毛利增厚不及预期。”

山东黄金半年报显示，报告期内，公司完成堆浸处理量 1382 万吨，同比减少 0.68 万吨，降幅 0.05%。其中，国内选矿处理量达到 757 万吨，同比增加 61 万吨，增幅 8.74%；国外堆浸处理量达到 624 万吨，同比减少 62 万吨，降幅 8.98%。 原矿品位1.55克每吨，同比下降 0.07克每吨，降幅 4.23%。

其中，国内矿山原矿品位为 2.21克每吨，基本与上年同期持平；国外矿山原矿入堆品位 0.75克每吨，同比下降 0.22克每吨， 主要原因是当期动用原矿品位较低所致。 华创证券认为，根据巴里克财报显示，贝拉德罗黄金产销量分别为4.66吨和4.57吨，但是成本增加和产量下降直接减少毛利2.71亿元，这也拉低了山东黄金的整体盈利水平。山东黄金财报显示，对山东黄金净利润贡献最大的是山东黄金矿业（莱州）有限公司，报告期内实现净利润4.64亿元，其净利润占合并净利润的比重为62.28%。此外，山东黄金矿业（玲珑）有限公司实现净利润1.57亿元，山东黄金集团蓬莱矿业有限公司实现净利润9293万元。山东黄金十多家主要参控股公司中，2019年上半年亏损最大的是山东金石矿业有限公司，亏损金额为4934万元，其次山东黄金矿业（香港）有限公司亏损2648万元。值得注意的是，山东黄金矿业（香港）有限公司也是收购贝拉德罗金矿的主体。2017年4月山东黄金发布的公告披露，公司全资子公司山东黄金香港公司拟以9.6亿美元收购了国际知名黄金开采企业Argentina Gold (Bermuda) II Ltd(公司简称：AGBII)50%的股权，同时认购 Minera Argentina Gold S.R.L.(公司简称：MAG)新发行的2.1547%的股权，购买巴理克黄金公司持有MAG的50%的股东贷款。交易完成后，山东黄金矿业（香港）有限公司直接和间接持有MAG50%的股权，公司与巴理克将对MAG拥有的阿根廷贝拉德罗金矿实施共同经营，并各按50%比例并表。收购完成后，山东黄金矿业(香港)有限公司业绩表现并不尽如人意。2018年年报显示，山东黄金实现营业收入547.88亿元，同比增长7.34%，归属于上市公司股东的净利润8.76亿元，同比下滑23.01%，相对于2017年净利润12.02%的跌幅，下滑幅度进一步增加。其中山东黄金矿业(香港)有限公司亏损2.32亿元，而2017年，该子公司净利润为0.85亿元。

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