文：黑色建材组
转自于中信期货黑色建材组 9月16日专题报告
报告摘要
大商所开始推行铁矿石品牌交割制度，并于i2009合约开始实施。
相较于之前的交割规则，大商所新交割标准要求有所放宽，取消了各元素上限，放宽Si、P标准值要求，取消阶梯式罚扣方式，并且删除对粒度与微量元素的要求。值得注意的是，P元素超标后的罚扣力度反而有所增大。
除元素罚扣外，大商所另设品牌交割制度，除金布巴降品后仍可参与交割外，另允许国产矿―河钢精粉、鞍钢精粉，低品矿―超特粉、混合粉参与交割（见图2）。而印粉、西皮尔巴拉粉、RTX粉不在可交割队列中。
根据大商所最新标准统计各品种罚扣，可以发现巴混和河钢精粉折算成盘面估值最低，这也就意味着在新规则下，如果各品种价差不变，巴混和河钢精粉将是最适合交割的矿种。
报告正文
2019年9月12日，为进一步贴近市场需求、服务实体经济，大连商品交易所对铁矿石品种实施品牌交割制度，并对《大连商品交易所铁矿石期货合约》、《大连商品交易所铁矿石期货业务细则》予以修改。修改后的合约规则自铁矿石2009合约起实施。
相较于之前的交割规则，大商所新交割标准要求有所放宽，取消了各元素上限，放宽Si、P标准值要求，取消阶梯式罚扣方式，并且删除对粒度与微量元素的要求。值得注意的是，P元素超标后的罚扣力度反而有所增大（见图1）。
除元素罚扣外，大商所另设品牌交割制度，可参考《大连商品交易所铁矿石期货业务细则》修正案：
第五条 铁矿石交割品应当是经交易所认可的生产厂家生产的特定品牌的商品。可交割品牌、生产厂家以及品牌升贴水由交易所另行公布。交易所可以根据市场情况调整可交割品牌、生产厂家以及品牌升贴水，并及时公布相关信息。
第十九条 铁矿石标准仓单可以分为仓库标准仓单和厂库标准仓单，也可以分为保税标准仓单和完税标准仓单。
国产铁矿石只能以厂库标准仓单申报交割。
另外，根据第二十六条，本次细则指明了对于在港口加工的铁矿石（如巴混）的交割方案，相对直接进口的铁矿石要求交割方提交提货单号、加工仓库等信息。
除金布巴降品后仍可参与交割外，另允许国产矿―河钢、鞍钢精粉，低品矿―超特粉、混合粉参与交割，而印粉、西皮尔巴拉粉、RTX粉不在可交割队列中（见图2）。
设立可交割品牌后，大商所另设品牌升贴水，后续将视市场情况调整。
根据大商所最新标准统计各品种罚扣，可以发现巴混和河钢精粉折算成盘面估值最低，这也就意味着在新规则下，如果各品种价差不变，巴混和河钢精粉将是最适合交割的矿种。（见图3）
关于品牌争议，如果买方对铁矿石品牌有异议，可向交易所提出书面申请，并垫付争议费。如果判定结果为真，争议费由买方负担，如果结果为假，则由交割仓库承担。大商所将铁矿石品牌交割争议费设置为3万元/次，并公开征集铁矿石品牌调查小组备选成员。
详情可参考《大连商品交易所铁矿石品牌判定工作方法（试行）》：
第二条 铁矿石品牌调查小组（以下简称“调查小组”）是指由交割买方、指定交割仓库和交易所从调查小组备选成员（以下简称“备选成员”）中选取的，负责调查铁矿石品牌真实性的专家小组。
第十条 调查小组负责调查铁矿石品牌的真实性。
总结：
大商所开始推行铁矿石品牌交割制度，并于i2009合约开始实施。
相较于之前的交割规则，大商所新交割标准要求有所放宽，取消了各元素上限，放宽Si、P标准值要求，取消阶梯式罚扣方式，并且删除对粒度与微量元素的要求。值得注意的是，P元素超标后的罚扣力度反而有所增大。
除元素罚扣外，大商所另设品牌交割制度，除金布巴降品后仍可参与交割外，另允许国产矿―河钢精粉、鞍钢精粉，低品矿―超特粉、混合粉参与交割。而印粉、西皮尔巴拉粉、RTX粉不在可交割队列中。
根据大商所最新标准统计各品种罚扣，可以发现巴混和河钢精粉折算成盘面估值最低，这也就意味着在新规则下，如果各品种价差不变，巴混和河钢精粉将是最适合交割的矿种。
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