锌价持续下跌 金银短期或将延续回调

铜：铜现货升水回落，节前建议观望为宜

昨日沪铜价格出现反弹，再次站上47000元/吨整数关口和20日均线；夜盘伦铜单边回落，沪铜价格跟随下跌。周四上海电解铜现货对当月合约报升水20―升水90元/吨，持货商抓住最后仅剩的交易机会拼命换现，但需求已显寂寥。在下月票的快速降价潮引领下，市场整体报价呈现倾泄式下滑，贸易商无意收货过节，市场完全被出货换现者的急切甩货情绪所笼罩，下泄式拼速度降升水的态势恐将延续到下午，节前可能会出现全面贴水。宏观方面：美股跌，美元创两年高位，黄金一度转跌，美债涨；商务部：中企正开展美国农产品(000061,股吧)询价和采购，已成交相当规模的大豆和猪肉。行业方面：受70周年国庆假期影响，北方如河南、河北、天津等地区部分铜下游加工厂将会因此停产。近期内外铜价持续回落，国内铜价也再次回到47000元/吨整数关口之下，创出半个多月来新低。此前我们认为旺季需求会对铜价形成较好支撑，但是从节前备货情况来看，却不乐观。现货升水在贸易商出货换现的急切情绪之下大幅回落，节前恐将出现贴水格局。同时，1―8月的电网投资增速的降幅再次扩大，市场需求并没有达到我们此前的乐观预期。因此，我们需要修正此前的乐观预期，对于消费进行再次评估。适逢国庆长假，宏观环境不确定性依然较大，因此长假之前以观望态度为宜。预计今日铜价46500―47000元/吨之间窄幅运行。

操作建议：建议观望。

锌：锌价持续下跌，持有空单过节

昨日沪锌主力1911合约盘中窄幅振荡，尾盘走低，连续6个交易日收阴，夜盘锌价再次高开低走，伦锌则冲高回落。上海0#锌主流成交于18770―18780元/吨，双燕成交于18800―18810元/吨；0#锌普通对10月报升水110―120元/吨；双燕对10月报升水140―150元/吨；1#主流成交于18700―18710元/吨。临近十一假期，盘面成交极为清淡，而贸易商间交投尚好，当月票货源依然较为紧张，当月及下月票价格存在10―20元/吨价差，而下游今日逢低按需采购，整体交投尚好。行业方面：Ascendent Resources表示旗下位于葡萄牙的Lagoa Salgada VMS项目的确定和推定资源储量增加了71%，达到了1030万吨，锌品位为9.1%。近期锌价持续回落，再次回撤至前期低位的振荡区间，整体来看锌价下跌符合我们此前预期。我们此前预计锌价会在9月中下旬迎来较大压力，因为届时国内锌锭库存有望开始出现增加，目前来看基本符合市场情况。国庆之前的环保趋严，也使得锌需求受到抑制。随着锌价再度步入下跌趋势，我们关注焦点转向了锌价未来下跌空间还有多大。由于国内加工费尚未回落，锌价的下方空间还未完全打开，但在累库的压力之下，反弹之后的锌价做空依然有较高的盈利风险比。因此目前我们依然建议可以继续尝试介入空单。预计今日锌价在18400―18700元/吨之间窄幅运行。

操作建议：建议沪锌1911合约在18700元/吨一线尝试做空。

铅：避险情绪升温，节假日前沪铅参与机会不大

周四沪铅主力1911合约报收长上影小阴线，上行动力不足，最终收于16855元/吨，涨10元/吨，涨幅0.06%，持仓量减4248手至56170手。现货方面，上海市场南方、沐沦铅16995―17005元/吨，对1910合约贴水10元/吨到平水报价；江浙市场济金、万洋、铜冠16885―17005元/吨，对1910合约贴水20元/吨平水报价。环保限产消息继续发酵，铅价再度走高，同时原生铅与再生铅炼厂出货减少，市场流通货源有限，持货商报价贴水暂未明显扩大，而下游畏高观望，且节前备库进入尾声，市场交投情况趋淡，仅部分贸易商逢低（贴水）接货。SMM 9月26日讯：电动铅极板（外化成）报19400―19650元/吨，蓄电池市场需求平稳，蓄企对国庆放假时间安排较短，中大型企业或在1―3天不等，部分蓄企对原料已备库5―10天。受京津冀及周边地区将出现一次区域性大气污染过程影响，多地启动环保橙色预警，据SMM调研了解，各大原生铅、再生铅企业为响应限排通知，陆续开始对生产量进行调控，其中河北地区限排影响集中在再生铅，影响日产量500―600吨；河南地区限排影响偏重于原生铅，影响日产量500―600吨。近期安徽地区因环保部门要求对太和园区进行整改，影响铅日产量300―400吨。昨日盘面表现来看，多头在环保配合背景下，拉涨情绪依旧不高，主因节假日避险需求升温，且传统电动自行车蓄电池旺季即将结束，基本面边际转弱。预计短期维持区间振荡。

操作建议：观望。

螺纹钢：螺纹产量继续攀升，临近假日多头纷纷减仓观望

周四钢价跌幅扩大，rb2001跌53报收3445元/吨，hc2001跌51收3460元/吨，现货方面，20mmHRB400全国均价涨1收3887元/吨，基差走扩54至442元/吨。20mmHRB400上海涨10收3760元/吨，基差走扩63至315元/吨。9月26日，Mysteel全国贸易商建材日成交量为20.99万吨，较上一交易日减少1.45万吨；26日市场传闻武安钢厂限产时长从15天改为5天，具体限产时间改为9月26日24时至10月1号24时，现钢厂正在陆续闷炉中；武钢有限计划于10月8日―10月28日对二热轧2250mm产线年修20天，预计影响热轧商品材产量约20万吨。Mysteel数据显示，本周螺纹钢产量环比增9.62万吨至353.47万吨，连增两周后回升至6周高位，螺纹社库环比骤降47.884万吨至479.8万吨，连续7周下滑，厂库微增0.51万吨至224.69万吨。基本面来看，受螺纹周度产量继续攀升及武安限产放松传闻影响，期价大幅回落，数据来看京津冀受环保影响对其主要生产品种热卷产量影响较大，但限产单单对于螺纹限产的影响程度还是不及预期，这也打压了多头投机情绪，临近长假部分贸易商以加速去库为主，厂库表现微增。总体来说，市场在未看到螺纹产量明确下降的情况下对于期价的上行仍然存疑，面临长假不确定加剧，资金更多减仓出场观望，因此预计短期螺纹仍将维持偏振荡格局。

操作建议：观望。

周四国际贵金属价格窄幅振荡。COMEX黄金期货收跌0.04%报1511.7美元/盎司，COMEX白银期货收跌1.1%报17.875美元/盎司。沪期金跟随外盘走低，银价回调幅度更大。美元走强，限制了贵金属价格涨势。周四美元指数走高0.16%，并创近一个月收盘高位99.20，主要受到月末资金流的驱动。美国股市略微走低，美债价格小幅走高，金银油均窄幅振荡，显然缺乏明确的市场指引。数据方面：昨日美国商务部公布的数据显示，今年第二季度美国实际GDP按年率计算增长2%，与此前公布的修正数据持平，但低于第一季度3.1%的增速。德国10月Gfk消费者信心指数为 9.9，前值9.7，预期 9.7。德国消费者信心超出市场预期，欧洲央行的货币刺激政策正在起作用。目前宏观方面比较稳定，市场的避险情绪减弱，而美元指数走强对贵金属走势形成压制，预计短期金银将延续调整，而白银价格的回调幅度会更大。

操作建议：沪金银逢高沽空。