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重点聚焦：
【沪铜】2021年将开启风电平价上网，国内风电项目出现一定抢装现象，今年海上风电项目表现较好，这直接提振了相关设备的铜需求。现阶段而言，国内终端铜需求继续处于弱复苏状态，需求的边际改善将给市场注入更多信心，不过，国内精铜产出在四季度可能会惯性增长，供给增长不利于库存去化，短期来看，铜价仍缺乏形成趋势行情的动能。
参考建议：风电抢装提振相关设备的铜需求，铜终端需求边际改善中，但复苏暂不明显，对市场信心的提振相对有限，而供给的惯性增长或增加库存去化的难度。考虑到近期宏观利空有所减弱，美元走势偏弱，短期铜价或继续震荡向上，不过空间暂时有限，建议短期低位做多操作。
【沪镍】宏旺一期70万冷轧项目顺利试产，接下来300系冷轧市场供需矛盾恐进一步恶化，库存料进一步累积，近期原料大幅下跌，钢价失去核心支撑也出现明显回调，后期减产压力仍在积聚。近期市场围绕LME库存变动争议不断，有消息称LME将调查库存短期大幅下降的行为，这无疑会让市场担忧多头主力被指控操纵市场，与此同时，LME库存去化仍在继续。
参考建议：市场围绕LME库存的博弈不断升级，消息称LME将调查库存短期大幅下降的现象，这增加了市场对违规操纵价格的担忧。从基本面角度，仍然认为短期基本面难以支持镍价崩塌下跌，等待下一轮沽空机会。
【橡胶】前日盘天胶期价涨幅较大，主要是市场对泰国真菌病的担忧情绪发酵，引发了多头炒作情绪。但就了解到的情况，泰国染病的橡胶树种植面积约为10万莱，而泰国总体的开割面积是2200万莱，占比很小。此外，目前泰国研究机构已经发布了相关预防方法，真菌病难以形成大规模扩散的情况。整体来看，泰国橡胶产量尚不会因为真菌病而大幅下降。整体来看，昨日胶价反弹主要是投机情绪推动的，难以形成趋势性行情。
参考建议：市场对泰国真菌病的担忧情绪发酵，引发了多头炒作情绪，难以形成趋势性行情。短期胶价上行空间有限。
【PTA】PTA期价暂时企稳，短停以及检修支撑现货基差走强。随着加工费回落，装置检修意愿上升，年内检修计划陆续公布，加工费已压缩至低位，短期继续向下的阻力将加大。但真正对期价构成压制的仍然在于新装置的投产预期，对供应宽松的担忧不减，期价反弹空间有限。
参考建议：预计TA短期维持偏弱走势。
【棉花】目前北半球进入收获期，美新棉四成收获完毕，收获进度同比较快，中美达成阶段性协议，中方同意采购美农产品(000061,股吧)，美棉出口需求预期增加，再加上印度MSP开始启动，国际棉价短期面临支撑，但中美磋商前景仍存在不确定性；另外全球新年度增产背景下，北半球新棉季节性集中上市供应及需求的疲弱也将抑制国内外棉价的上涨空间，ICE(洲际交易所)上方68-70美分阻力预计将较大。近段时间外强内弱，内外价差偏低。
参考建议：受中美磋商利好信号及北疆新棉超预期减产传言影响，北疆机采籽棉收购价上涨突破5元/公斤，这对期现市场形成提振。但国内陈棉结转库存偏高，港口进口棉库存也不少，叠加新棉收获上市，供应面及套保压力均较大，而郑棉期货上还有大量的陈棉仓单待流出，这也令价格承压。下游纺织企业订单情况跟进偏慢，随着传统旺季结束，即将再度进入季节性累库期，下游需求的支持力度也不足，郑棉料维持低位震荡或略偏强。
摘要：
（1）风电入网提振铜需求，精铜产出四季度可能出现惯性增长；
（2）宏旺一系顺利试产，不锈钢库存料预计进一步累积，LME镍库存去化仍在继续；
（3）泰国真菌病引发橡胶多头情绪，染病面积占比很小；
（4）加工费降至低位，PTA期价短期向下阻力将加大，同时期价反弹空间也有限；
（5）北半球棉花进入收货期，棉花集中上市抑制棉价上涨空间；
1. 铜矿供应紧张局面缓解，铜价短期偏强运行
中美贸易磋商取得实质性进展，可能达成阶段性协议，美将对我3000亿美元征税清单产品启动排除程序。中国外交部发言人表示对于中美这两个经济规模如此庞大、相互依存如此身深厚的国家，要彼此“脱钩”和“关门”，既不理智，也不现实。开放融合是正确方向，中国正在不断扩大对包括美国在内所有国家的开放，同时也希望美国对于中国敞开大门，减少各种不合理的限制，这符合中美双方的利益，也符合世界的期待。
供应方面，国内产能逐步增长，铜矿供应紧张局面缓解，TC有所反弹，预计国内精炼铜产量将继续回升。据国家统计局数据，中国9月精炼铜产量83.8万吨，同比增长11.6%;1-9月精炼铜总产量698.6万吨，同比上升6.4%。
需求方面，国内房地产新开工小幅下滑但仍维持高位，竣工增速小幅回升，汽车产销环比回升，家电表现尚可，电网投资增速小幅回落。据中汽协数据，9月我国新能源汽车产销分别实现8.9万辆和8.0万辆，同比分别下滑29.9%和34.2%，同比降幅继续扩大。
英国议会投票通过“脱欧”协议但否决了“脱欧”时间表，后期走向依然不明。全球经济下滑压力继续加大，普遍货币宽松局势不改，全球政治经济环境不确定性依然较大。国外矿山产量扰动有所加大，国内加工费用（TC）小幅反弹，冶炼产能继续增长。进口窗口维持打开，国内现货库存大幅回升。汽车产销有所好转，房地产开工维持高位且竣工回升对需求有所支撑，电源投资回升，但电网投资增速小幅回落，家电行业表现尚可，新能源汽车产销增速下滑，充电桩建设方面需求继续上升，继续关注政策对下游行业实际需求的提振作用。美元大幅下跌及宏观转暖推动伦铜大幅反弹，沪铜短期预计仍偏强运行。
2. 市场镍供应充足，俄镍事故与LME库存减少消息推动镍价上扬
国内高镍铁价格近期松动略下调，但低价资源依然缺乏，因镍矿石价格较高，镍铁未现累库，因此镍铁价格较为坚挺，电解镍与镍铁价差收窄逐渐可能限制镍价下行。而不锈钢偏弱，但期货显著弱于现货，倒挂较多，因钢厂利润较薄弱，随着旺季时入尾声整体需求一般，不锈钢跟镍调价有所下滑，但期现倒挂较深，显示市场对于未来需求预期较为悲观。
市场消息称，俄罗斯诺里尔斯克镍公司(Norilsk Nickel)位于西部利亚的Taimyr矿场发生事故，事故造成至少三人死亡。该公司表示尽管发生事故，矿场仍持续运转。另据外媒消息，伦敦金属交易所(LME)开始对镍交易进行调查，并正在收集镍交易的客户数据。据了解，此次LME启动调查的原因是库存暴跌。十月份以来LME镍库存累计减少7.43万吨，平均日减少3000余吨，持续刷新2012年以来新低。这些消息推动着镍价的上扬。
目前印尼禁矿对于原料端的影响在今年年内不会体现出来，换言之，今年年内国内不会出现缺矿的现象。从镍铁冶炼来看，虽然镍矿价格有所上涨导致镍铁冶炼利润收窄，但镍铁利润依旧可观，生产积极性较高。印尼方面金川四台机子全部投产，新增产能产量持续释放，而国内进口镍铁也在增加。
从下游不锈钢厂来看，钢厂利润处于盈亏边缘，成本较高的非一体化钢厂压力较大，但目前钢厂减产动作不明显，高企的库存压制不锈钢的价格。同时，沪镍1910合约交割导致现货市场俄镍货源偏紧，但是市场上镍供应整体并不紧张。综合看，基本面上依旧是空方主导，但是由于前期多头的存在，目前下方空间有限，可以考虑反弹后空单入场。同时，由于进口盈利窗口的持续关闭及国内交割品的紧张，可以关注国内价差以及市场结构方面存在的机会。
3. 上半年全球橡胶产量与进口总量同比下降
天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新报告显示，2019年上半年全球天然橡胶总产量同比下降8.3%至585.3万吨。上半年，天然橡胶产量下降的国家包括泰国(-15.7%)、印度尼西亚(-12.0%)、中国(-17.1%)、印度(-4.1%)和菲律宾(-1.3%)。上半年，全球天然橡胶需求量同比增加0.8%至693.3万吨。大部分的国家天胶需求量均表现下滑；包括中国、印度、马来西亚、越南、斯里兰卡和菲律宾。仅泰国和印度尼西亚的天胶需求量表现为增长。上半年，ANRPC成员国天然橡胶进口总量同比下降8.7%至337.1万吨。各个国家的天胶进口量均同比下滑，其中，中国降8.1%。
库存方面，国内进口减少，仓单维持高位。上期所库存40.72 (-0.08)万吨。7月份进口天然橡胶与合成橡胶(包括乳胶)合计56万吨，同比下降1.75%。1-7月累计进口362万吨，累计同比下降7.48%。1-6月ANRPC供给同比下降8.3%，需求同比微增0.8%。
需求方面，中汽协数据显示，9月份，国内汽车销量227万辆，同比下降5.2%，环比增加16%；乘用车销量193万辆，同比下降6.3%，其中重卡销量8.36万辆，同比增加7.5%，环比增加14.07%。
4. PTA旺季不旺，美国关税启动排除程序
近期，PTA期价重心一路下行，从9月高点5400元/吨一线下跌超500元/吨。中美贸易摩擦阶段性缓和，装置检修修复加工差，可能给PTA价格带来短期支撑，但在炼化一体化、新增产能投放周期下，中长期看，PTA价格仍将承压。
今年PTA下游市场旺季相对短暂，呈现旺季不旺状态，10月初聚酯产品价格便开始纷纷走弱,涤纶长丝企业持续亏损。截至10月18日，涤纶POY、FDY、DTY库存分别为9.5天、16.3天及17.7天，较9月初不同程度回升，聚酯市场快速累库。从终端市场来看，受全球经济下滑及贸易摩擦影响，纺织服装需求萎靡，今年国内江浙地区织机开工率低于往年，旺季小幅回升后再度回落，已跌回8月水平。随着后期淡季来临，终端将继续承压，并向上游传导。
美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。自2019年10月31日至2020年1月31日，美国利害关系方可向美国贸易代表办公室（USTR）提出排除申请，需要提供的信息包括有关产品的可替代性、是否被征收过反倾销反补贴税、是否具有重要战略意义或与中国制造等产业政策相关等。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。短期来看，中美贸易利好有望提振油价，但预计提振幅度有限。另外，中美贸易摩擦错综复杂，对纺织业影响具有持久性。
5. 新疆棉花交售进度加快，郑棉低位震荡
郑棉继续震荡整理，盘后消息美国将启动对我国3000亿美元商品征税清单排除程序，夜盘持仓继续增加，多空博弈加剧。美棉高位回落，周五公布的美棉出口数据显示，美棉签约销售大增，但来自中国的签约量并未增加。国内棉市延续供强需弱，新疆采摘进度加快，籽棉价格小幅上扬，支撑棉花成本。但下游购销清淡延续，秋冬订单已经接近尾声，预计后期订单减少，盛泽地区织机开机率开始回落。9月份纺织品及服装出口延续负增长，整体来看，内外棉价差倒挂，国际棉价对国内价格存在支撑，受消息利好刺激，棉价有望上探3000点，但长期不改弱势格局预期，追高风险较大。
据捉过棉花协会数据，上周（10月13日-21日）新疆交售进度加快。全疆采摘进度为67.07%，交售进度为62.37%，均快于去年同期5.5个百分点左右，进度加快的主要原因是：一是今年实际产量低于预测产量，不少轧花厂担心后期收不到棉花所以加快进度。二是近期交售价格回升，棉农交售积极。三是机采棉的种植面积增加，成熟时间较早，采收速度加快。尽管交售价格比开秤时有所上涨，但较去年仍下降20%左右。不少棉农认为，今年价格低，植棉综合成本高涨，包括“用地租金高、人工费用高、农资价格高”，植棉收益将下降。
大量新棉加工后，对郑棉上行有较大压力。昨夜伴随期货反弹，持仓量明显增加，多空双方竞争激烈，而且空头打压力量不可小觑；新疆籽棉价格不断上涨，轧花厂加工成本随之抬升，部分已公检上市皮棉报价略有上涨，加之北疆减产预期效应扩大，市场存在一定上涨推动力；长期以来国内下游需求不振，皮棉现货难销，市场各方心态较为理性，对上涨保持谨慎态度，不敢过分追涨。目前产业链货源流通不畅，短期供需矛盾依然突出；国内外部分人士对两国存在的分歧仍然有较多担忧，利空消息参杂，对关税排除结果还有待观察。
综合来看，中美双方11月份能否在智利APEC峰会期间正式签署协议或成为中期市场走向的关键。短期双方向好言论对阶段性上涨或有提振，但还需预防冲高回落及磋商再次出现波折，应保持谨慎心态操作棉花。
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