近期菜粕行情再度失去支撑而走低。不过，目前我国部分地区豆粕市场供应呈现紧张态势，同时饲料需求仍在增长之中，因此未能仍有较大几率给国内菜粕价格提供支撑帮助。
后市到港偏紧，进口菜籽库存趋降
国内沿海进口菜籽总库存进一步下滑，进口菜籽总库存下降至21万吨，较去年同期的38.7万吨降幅45.74%，处于近五年同期最低值。福建及两广地区菜籽库存下降至15万吨，较去年同期的33.8万吨降幅55.62%。处于近五年同期最低值。
从目前跟踪的情况看，中加关系紧张导致菜籽进口不畅，后市到港偏紧，进口菜籽库存趋降。10月有两条加菜籽和4.2万吨澳籽到港，11月有9万吨澳籽到，预计需要中加关系缓解后，买家才会买入大量买入新的加籽船。中加关系缓和尚需时日，且从采购、装船、到港也需要一个过程，后市进口菜籽供应预计将继续趋于紧张。
现货压榨利润较高，但压榨量处于较低水平
菜籽现货压榨利润较高，在菜籽供应有保证的前提下，油厂压榨驱动力尚强。当前，进口菜籽现货压榨利润与国产菜籽现货压榨利润分别达到635元/吨与-595元/吨，均位于趋势线上方。即在菜籽供应有保证的前提下，油厂具有较强的压榨驱动力。 尽管压榨利润丰厚，但因原料不足，预估后市压榨量总体仍处于较低水平。诸如防城港枫叶、防城港大海、湛江中纺、湛江渤海，漳州中纺、福州集佳、营口嘉里、张家港东海等油厂已因原料不足停机或转榨大豆。
需求逐渐转入季节性淡季
今年夏季，由于水产养殖的疲软与台风暴雨天气较为频繁，菜粕需求总体处于“旺季不旺”。当前，作为菜粕的主要需求方，北方地区的水产养殖早已进入淡季，华东、华中及西南地区也已经进入年度淡季。虽然华南地区水产养殖也进入旺季转向淡季的过渡阶段。国产大豆、棉籽等油料的集中上市，新季的棉粕、葵花籽粕等众多杂粕的供应也将随即增加。虽然国内其他杂粕供应有限，且相对供应量较大的棉粕供应集中在新疆等地区，但棉粕等杂粕的消费与菜粕类似，而随着棉粕等蛋白价值的提高，其上市季节的短期供应增长，不但会使杂粕价格遭受压力，也必然在消费端对菜粕形成一定的替代作用，影响菜粕的市场价格。总体来看，水产养殖需求的淡季叠加棉粕的集中上市所带来的供应压力，菜粕后市需求逐渐转入季节性淡季。目前我国我国养殖业规模处于恢复之中，预计明年上半年生猪供应也将会有实质性的回升，而下半年甚至可能回到历史同期水平。今年末和明年上半年，如果不出现重大疫情，饲料原料需求总体是较有保障的，因此利多于菜粕行情。
菜油油厂库存有望继续回落
近两年，菜粕油厂库存量总体趋势逐渐走低，今年年初起，两广与福建地区菜粕油厂库存围绕30000吨趋势线附近波动。当前，两广与福建地区菜粕油厂库存19500吨，位于趋势线下方，较去年同期各油厂的菜粕库存4300吨增幅353.5%，且位于近五年同期的高位。随着后市到港偏紧，需求逐渐转入季节性淡季，预计库存未来总体保持平稳，围绕趋势线小幅上下波动。
豆粕窄幅震荡令菜粕行情承压
菜粕的走势与豆粕有较强的联动性，一般来说，不会长时间出现较大级别的“独树一帜”的行情。一方面，美国新季大豆正处于收割之中；另一方面，有消息称中美第一阶段的协议签署可能会推迟，因而导致近期CBOT大豆期价处于窄幅震荡之中。因大豆到港延期与环保停机等因素影响，部分地区的豆粕供应处于较为紧张，国内油厂库存也位于近些年同期的低位水平。近期我国国内豆粕销售在前期火爆后逐步趋于平淡，因此导致豆粕价格承压。受此影响，近期菜粕市场价格也继续失去来自于豆粕的支撑，因而在自身供需面偏空的状况下继续下调，总体跌幅在30-50元/吨之间。而由于前期个别高报的企业目前处于停报之中，因而也导致个别地区的价格区间周边下跌较大。
综上所述，从期货操作角度来看，菜粕暂不具备形成大级别趋势性行情的驱动机制，主力合约在2200―2250元/吨平台支撑力度较强，中期整理调整行情或维持温和反弹趋势，上方压力平台2400元/吨一线附近。近期应逢低做多，滚动操作为主。从中长期供需层面来看，虽然短期豆粕行情陷入震荡之中，导致菜粕市场价格失去帮助而再度下跌，但基于目前豆粕市场的供应状况以及未来养殖业规模恢复对于豆粕市场的需求，在未来较长一段时间内豆粕市场仍有望给菜粕行情构成支持，当然这也需要我们关注今年4季度至明年1季度养殖业是有无出现新的大规模严重疫情以及中美经贸谈判所产生的实时性结果。
