江海汇鑫期货投研中心：孙连刚
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一、4月鸡蛋价格走势回顾
4月全国各地现货价格呈现缓慢上涨趋势，最终在4月中下旬突破4元/斤，临近月末鸡蛋价格小幅回落。主产区锦州鸡蛋月初价格3.6元/斤，为本月最低价格；月末（4月30日）价格为4.05元/斤，较月初上涨了0.45元/斤，涨幅达到了12.5%，销区北京月初价格3.73元/斤，月末（4月30日）价格为4.31元/斤，较月初上涨0.58元/斤，涨幅为15.55%
整个4月产区月均价为3.9元/斤，较整个3月均价3.45元/斤上涨了0.45元/斤，涨幅13.04%；主销区北京价格4.11元/斤，较3月3.65元/斤上涨了0.46元/斤，涨幅12.6%。4月价格整体较上个月有很大程度的涨幅。
接下来市场进入假期的消费阶段，主要以消费者消耗鸡蛋及相关商品为主；待假期结束后，又会面临节后的补库阶段，这一阶段存在不确定性，也是我们接下来需要关注的风险点。依赖于实际的消费情况，若消费强劲，库存见底，销区仍会有一小段时间的补库节奏。
二、基本面情况
2020年5月至今，全国在产蛋鸡存栏多数呈现环比下降走势，蛋鸡行业处于去产能过程中。根据卓创数据显示，3月份在产蛋鸡存栏量11.99亿只，环比下降 0.47%，同比减少10.19%，处于近5年来偏低水平。预计4月存栏变化不大。一季度在产蛋鸡存栏平均为12亿只，2020年一季度为13.05亿只，同比下降1.05亿只，降幅为8.05%。
2021年一季度养殖单位淘鸡积极性不高，由于2020年一季度正值疫情爆发高峰，受客观因素影响淘汰不高，但同2019年一般情况相比较，一季度淘汰鸡出栏量减少9.76%。二季度理论上淘汰的应该为2019年12月-2020年3月补栏的鸡苗，虽然当前养殖单位惜售延淘心态偏重，但后期随着气温升高及适龄待淘老鸡数量增加，养殖单位延淘心态松动，淘汰鸡出栏或将增加。
本月淘汰鸡价格以上涨为主，4月30日当周为11.06元/公斤，较上周价格10.52元/公斤上涨了0.54元/公斤，涨幅为5.13%；较月初9.96元/公斤上涨了1.1元/公斤，涨幅约为11.04%。
从开产情况看，2021年4月新开产的蛋鸡为2020年11、12月补栏的鸡苗，去年11月补栏略有回升，但补栏量仍相对偏低。3月育雏鸡补栏量4291万羽，环比上涨16.13%，同比下降7.9%。4月市场商品代鸡苗价格持续上涨，4月30日当周均价为4元/羽，较上周3.92元/羽的鸡苗价格上涨了0.08元/羽，涨幅2.04%。较月初3.74元/羽上涨了0.26元/羽，涨幅6.63%。
三、饲料成本
4月饲料端豆粕价格小幅上涨、玉米价格走弱；全国豆粕均价3404元/吨，较3月均价3387元/吨上涨了17元/吨，涨幅为0.5%；全国玉米均价2767元/吨，较3月均价2863元/吨下降了96元/吨，跌幅为3.35%。
国内豆粕方面，根据天下粮仓预计未来5-6月大豆进口量明显增加，随着油厂开机率提高，豆粕供应增加，但豆粕库存近几周总体呈现下降趋势，下游畜禽养殖需求提货情况较好，基本面对价格存在支撑。前期玉米及淀粉价格总体震荡反弹，主要由于上旬玉米阶段性卖压基本结束，企业到货量大幅减少，华北东北现货持续走强，同时受到国际农产品(000061,股吧)的影响，期货市场反弹。近期玉米短期创新高后，进入高位调整阶段。
截至4月30日，蛋鸡养殖利润为0.39元/羽，较上周0.3元/羽的利润继续提高。月初养殖户利润处在盈亏平衡点附近，饲料价格高位震荡，但蛋价持续上涨，因此养殖户仍有盈利。
四、基本逻辑与后市展望
从季节性因素看，6月通常是鸡蛋季节性较弱的月份，一般从五一需求带动的高价位置开始回落。同时，6月份通常受到梅雨天气的影响，鸡蛋储存不易，面临质量压力，贸易商的出货情绪较浓，虽然存在端午节的拉动，但端午假期短，且距离五一假期较近，不如五一、国庆长假期间的消费带动效果。
除了季节性的需求驱动以外，鸡蛋价格主要受到供应端的因素影响，从蛋鸡的淘汰日龄和补栏数据推测，蛋鸡存栏量在5~6月份或处于相对低位，这一点从目前的高蛋价和市场预期中也可以反应。与今年相似的存栏量情况可以参考2014年，供应偏紧决定了蛋价的高度，但季节性决定了蛋价的节奏，不同的是2021年饲料成本较2014年支撑仍较大。
操作上，从近期鸡蛋价格上看，已经侧面反应了目前供需偏紧的事实，短期的存在小幅回调的可能，但需要关注五一假期的消费情况，若假期消费水平较好，那么节后的补库需求或再一次拉高价格，类似于2014和2019年的情况一样，那么盘面也有继续存在冲高的可能。
