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产油国供应格局趋于稳定
OPEC 11月底达成减产协议（减产116.6万桶/天）
周末非OPEC加入（减产55.8万桶/天）
产量变动来源
OPEC内部留意尼日利亚和利比亚产量恢复
其他产油国关注美国和加拿大
需求稳步增长，但是淡季预期犹存
资金空头受压制明显，继续撤离空间不大
OPEC11月底达成减产协议
以沙特的妥协推动，总体OPEC较 10月对标产量减少116.6万桶/天
非OPEC产油国同意加入
当前表示愿意减产的产油国产量目标：
尼日利亚和利比亚的增产风险犹存
尼日利亚和利比亚的增产空间：尼日利亚190-200，利比亚60-85，两个国家局势仍然混乱，但仍是增产的风险点。
北美增产应对油价走高
美国及加拿大钻井活动恢复明显，2017年将成为主要的增产来源，但是只要油价上涨是由需求回升带动的供应丌足导致的，增产对于油价的反作用不大。 但也需留意油价走高，供应不足后产油国限产动力的消退。
套保头寸入场导致油价曲线下沉
目前生产商空头持仓刷新纪 ，由于套保头寸的入场，导致2017年底至2018年段油价下沉明显。资金空头受压制明显，继续撤离空间不大，目前已经降至8万手，离近两年低位不远。
供应端趋稳，仍靠需求拉动
虽然预计明年上半年参不减产的国家供应量较2016年上半年仍有17万桶/天的增量，但是总体格局趋稳，全球增量预计85万桶/天。仍需靠需求拉动带来的油价上涨将更为稳固。
减产之后供需平衡变动
上半年仍有过剩的忧虑，特别是年初需求相对淡季
总结
产油国的减产谈判为市场提供了中长期走高的基础，特别是需求的有序回升对油市整体去库存有帮助。油市预计在上半年恢复平衡，但市场出现紧缺的概率不大。
由需求拉动的油价走高更稳固，但近期市场消化产油国减产的预期之后，应该正视当前市场供应端的压力。特别是减产实施之前产油国产量的释放，以及美国前期钻机数量回升之后产量的回归预期。
我们对年底至明年年初油价走高的空间较为不看好，认为美原油55美元/桶的压力仍较大，仍需反映年底美湾去库存以及明年年初需求淡季的影响。
作者：华泰期货研究所 陈静怡
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