本周中西部干燥预期推动市场反弹，但幅度有限，商品基金净空持仓格局容易引发回补情绪，从资金层面来看，下方空间不大。但目前试多的风险在于周五的供需报告，之前播种风调雨顺，缺乏有效制动力。期权方面则延续熊市价差及买入看跌期权持有为主，谨慎投资者报告前可考虑适度止盈。
期货市场技术分析及题材捕捉
1、技术分析大豆图示――3700-3900-4100 震荡,关注 3900 关口表现
豆粕图示――震荡重心预计下移，区间由 2750-3050 下移到 2600-2900
2、题材分析
近期市场主要关注题材为:新作播种、美豆旧作出口、国内港口到港、后续船期等。主要题材分析如下:
(1)美豆新作种植顺利
美豆新作播种展开，截至到 6 月 4 日当周，美豆播种进度为 83%，稍高于 5 年同期均值81%。天气状况来看，中西部稍有干燥预期，对市场有一定支撑。
美豆种植进度年度对比
(2)美豆出口动能不足
截至 5 月 18 日当周，美豆出口销售当前年度大豆 47 万吨，高于上一周的 35 万吨水平。
截至 5 月 18 日当周 2016/17 年度美豆出口销售共计 5783 万吨，出口装船共计 5081 万吨，5 月份供需报告里美国农业部报告给出的年度出口预期数字为 5579 万吨，近期美豆周度出口装船水平在 35 万吨左右，后续一直到本年度结束这段时间，近 5 年同期周度出口装船水平在 32 万吨左右。近期周度出口净销售水平在 35-40 万吨左右，后续一直到本年度结束这段时间，近 5 年同期出口净销售水平则在 16 万吨，本年度后续尚剩余 14 周。出口装船按照 32 万吨/周计算，美豆剩余出口装船预计 448 万吨，2016/17 年度总计出口装船预计为:5081+448=5529 万吨。后续美豆出口净销售按照 16 万吨/周算，剩余美豆出口净销售预估为224 万吨，2016/17 年度总计出口净销售预计为:5783+224=6007 万吨。截至到 8 月底美豆年度出口销售总量/年度出口装船总量=6007/5528=1.09，高于自 2006 年到目前为止两者比值 1.02-1.07 的范围。又，最终供需报告中出口数据会处于截止到 8 月底的年度出口装船量及年度出口净销售之间，一般高出出口装船数据 0-180 万吨左右。根据数据我们初步认为，目前美国农业部对于 2016/17 年度美豆出口数据的预估 5579 万吨，高于预计的出口装船 51万吨，基本符合或低于实际情况。在美豆后续出口连续放量事实出现前，但即便后续仍有一定上调空间，但在南美大豆窗口期，短期可能不会上调该数字。而且随着南美大豆的上市，美豆出口净销售动能不足，尤其是近期因巴西雷亚尔贬值导致南美出口预期再度升温的情况下，美豆出口预期受到严重抑制，美豆出口层面的动能难寻。
美豆出口进度历年对比
(3)国内大豆进口旺季 ，港口库存较为充足
再转过头来看看国内方面。随着南美大豆进入出口旺季，港口大豆库存继续恢复，目前国内港口大豆库存由 10 月份低点的 600 万吨回升至 670 万吨左右。据天下粮仓，5、6 月中国大豆到港量分别为 887 万吨和 850 万吨，大豆及豆粕进口旺季、库存迎来季节性回升阶段，对市场整体仍有压力。中下游来看，油厂利润回落，但大豆到港后开机率应该仍会被动相对高位，豆粕库存后续应该会仍有回升，但相对于胀库的油脂，挺粕的心显然依旧在，而下游需求整体有回暖，但力度相对有限，持续性预期仍相对不足。国内大豆及豆粕供需季节性宽松。
大豆进口情况、港口大豆库存变化
油厂豆粕库存、生猪养殖存栏表现
期权策略建议
初步认为:
1 、标的期货中短期底部支撑预计在 2600 一带。
2、 隐波率及历史波动率震荡回升可能大。
综合以上对于标的及波动率的判断，期权策略如下:
短期:前期建议的逢高(2900-3000 压力位)卖出行权价格 2900 以上的 9 月系列的看涨期权合约注意止赢。
中期:前期建议的买入熊市看跌价差(买入 M1709-P-2900，卖出 M1709-P-2600)套利单适时止赢。
中期:买入 M1709-P-2900 继续持有，谨慎投资者可适当止盈
长期:做多波动率的策略可能更合适，考虑买入看涨或者买入宽跨式操作。方法与时机，初步认为标的底部在 2600 一带，可考虑买入 M1709-C-2600 看涨期权。买入宽跨式来讲，买入 M1709-C-2900，同时买入 M1709-P-2600 看跌期权。但不建议立即进行该操作，在时机选择上可能要稍微等待，等待市场回落施压后，以及进一步制动题材出现前介入，比如 6、7 月份美豆天气炒作节点等。
