美豆自3月份到6月份经历了长达3个月的下跌，而6.2-6.9日连续上涨一周，那么下跌行情真的结束了吗？是否就此展开一波趋势性上涨？笔者将从以下四个层面分析美豆价格变动趋势。
美元指数
众所周知，国际大宗商品均以美元计价，因此美元指数的变动将影响大宗商品的价格评估。图一为美元指数变动曲线图，长期来看，美元自2000年后一直走跌至2008年金融危机之后，开始出现反转，2015年底美联储第一次加息促使美元上涨，2016年底第二次加息加之川普当选促使美元指数创下金融危机以来的新高103美分附近，但川普上台后至今美元回吐所有涨幅重新回到96-97美分附近，而当前面临美联储六月份FOMC会议，市场预计6月加息概率超过90%，对美元指数来说将会有所支撑。虽然近期公布的美国经济数据并未如专家逾期的乐观，呈现一个缓慢的增长，景气度一般，但美联储加息及近期欧元暴涨后进一步上攻存在压力的态势下，预计美元指数短期暴跌的可能性较低。同时，从图二美元指数与美豆的走势图分析可以看出，二者的走势基本成反方向变动，因此对大宗商品来说想通过美元贬值来进一步推升价格的可能性也降低。
资本动向
国际资本流向对于股市、债市、期市的影响也十分显著，而近期的金融市场环境整体较为宽松。美国股市近期创下历史新高（图三），同时债券及黄金价格也同步上涨，据研究机构对历史数据分析，这种局势往往有利于美股短期的上涨，但美股继续上涨仍需要美联储加息及美国经济景气明显好转的支撑，而反应市场恐慌情绪的VIX指数目前也达到了历史低位10左右，非理性的乐观可能造成股市下跌风险。而其他国家，如英国大选、中东局势变动、美欧关系紧张等风险性事件，将会对资本的投向有所影响，一旦美国金融市场发生风险，资金将会流向黄金等避险资产，对股市及期市来说都将带来利空压力。
供需层面
商品价格的变动最终还将通过供需变动来解释，而对市场来说最直观的反应美豆供需的报告当属美国农业部每月公布的USDA供需报告。北京时间6月10日凌晨发布USDA6月供需报告显示，美豆新季播种面积为8950英亩，与上月持平，高于去年同期8340万英亩；单产48，低于去年同期52.1；产量42.55亿蒲式耳，持平上月，高于市场预期值42.29亿蒲式耳；上修期末库存之4.95，但低于市场逾期值4.98；陈季出口20.50，持平上月；压榨19.10，低于上月19.25；期末库存4.5，高于上月4.35及市场预期4.32；巴西产量11400万吨，低于上月11160万吨及预期值11230万吨；阿根廷产量5780万吨，远高于上月5700万吨及预期值5740万吨。总体来看，调高了2016/17年度大豆年末结转库存、巴西阿根廷大豆产量及全球大豆结转库存，巴西出口调高，但阿根廷出口预估调低，供应增加但需求并未有明显变动，整体报告中性偏空。
两国贸易前景
自川普将中国列入汇率操纵国到改变这一说法，再到川普安排人员参加“一带一路”高峰论坛，后中美两国就十大贸易问题达成初步协议，降低中美贸易壁垒，两国的贸易关系日渐缓和，而随着美国退出TPP与巴黎贸易协定，威胁重谈NAFTA，致使美国与欧洲、加拿大、墨西哥关系紧张，预计川普对中国贸易政策短期内仍为友好态度，作为占中美贸易量比重较大的美豆，预期其价格不会有大幅度的调升。
所以基于以上四个层面的分析，笔者预计美豆此次上涨仅为低吸买盘造成的短期拉升行为，在当前大环境利空的局面下，美豆形成长期上涨仍有不小压力。
（特约撰稿人赵松，文章来自农产品(000061,股吧)期货网独家原创）
