大宗商品市场在今年上半年可以说遭受了重创，一改去年歌舞升平的局面，不少品种已经将去年的涨幅大部分甚至全部吃回，涨跌之快超出人们的想象，市场的变化早已不是原来的样子，似乎随着人们生活节奏的加快也加上了神速力。国际原糖去年是全球最炙手可热的明星品种，原糖11号指数从2016年2月的12.66美分上涨到23.65美分，但是现如今又进入了无尽的深渊，从年初的21.12美分下跌了13.97美分，仅仅一年多的时间几乎又快回到了当初的原点。
价格的变数似乎总是那么难以预料，但是在这背后我们回头看看逻辑又是如此的清晰。2016年全球历史最强厄尔尼诺来袭，摧枯拉朽般将剥夺了印度、泰国、中国的食糖产量，全球供需格局突生变故，原糖开始疯狂的上涨。我们知道，天气变化特别是全球气候变化会严重影响农产品(000061,股吧)供应量的变化，正因为如此，17/18榨季全球气候没有出现大的异常，特别是在一个历史级别厄尔尼诺之后新的厄尔尼诺现象的力量不足以形成厄尔尼诺事件，亚洲产区的甘蔗反倒是在大自然的洗礼之后表现的格外给力，在这里我们不得不感慨大自然的再生能力，就好比我们锻炼肌肉的时候只有将肌肉反复的撕裂拉扯，才使得肌肉变得异常硕大而强壮。
但是在这里不容忽视的问题是，16/17榨季欧盟、俄罗斯等欧洲国家甜菜糖的产量开始急速的增加，而巴西在调整醇糖比以后加大了出口量，而到了17/18榨季亚洲产量恢复的时候，以上两个区域的情况依旧没有改变，欧洲地区可能在两年后完全可以自给自足甚至转出口，而巴西最近的UNICA的双周报显示5月下半月被分配于压榨糖和乙醇的甘蔗数量分别占47.45%和52.55%，去年同期这一比例分别为41.8%和58.2%，也就是说巴西压榨糖的热情不减反增，全球供需格局仅仅在几个月就发生了逆转。
中国在全球195个国家中总是最特殊的那一个，得益于从古至今的中央集权制度的沿袭，中国的宏观调控能力是全球任何一个国家都无法匹及的。中国作为全球最大的食糖净进口国，面对1500万吨左右的食糖消费量，中国每年进口量在近几年都维持在300-400万吨左右，而15/16榨季中国仅仅产糖870.19万吨，16/17榨季也仅仅产糖不到929万吨。在此背景下，中国为通过了贸易救济调查案提高了配额外关税，大大限制了进口，这加剧了原糖下跌的幅度。中国之所以有如此底气的原因，就在于中国拥有巨量的国储库存能够挺过这三年特殊关税时期，既解决了产不足需的问题同时还解决了去库存的难题。
不过俗话说，有利润就有走私，随着进口关税的上调，国际原糖继续大幅下跌，导致近期配额外利润窗口再被打开，可以想象走私利润会有多丰厚。根据调查显示2016年全国走私糖达到了200-250万吨，这简直就是多了一个进口大国的量，国家在这两年频频出击打击走私，现在走私重地滇缅边境完全被卡死，甚至已经使得缅甸不得不考虑合法出口食糖到中国的方案。中国食糖的价格完全反映了中国强力的政策市，资金市场也在今年弃糖而去。郑糖价格完全朝着一个“稳”字在运动着，即便国际糖价已经完全翻过一座山了，而它依旧是咬定青山不放松。
唐代著名禅师行思提出的修禅境界“未参禅时，见山是山，见水是水。及即至后来，亲见知识，有个入处；见山不是山，见水不是水。而今得个休歇处，依前见山只是山，见水只是水。”其实期货也是如此，刚开始接触的时候我们只看到了价格，看到了K线图，随着研究的深入我们会去寻求基本面的逻辑，但是最终所有的基本面逻辑都会反映在价格里，这实际上就是期货的价格发现功能。自贸易救济案尘埃落定之后，我们发现基本面难寻新的看点，那么我们可能只能从技术面的角度去窥寻价格的规律。
“一千个读者就有一千个哈姆莱特”，因此在这里仅仅只谈谈我个人对市场技术面的看法。均线系统是几种最常用的技术指标之一，而120日均线被誉为“多空的分水岭”，现在整个大宗商品中除了个别品种外，绝大多数的期货价格日线都处于120日均线之下，白糖也不例外，从今年3月开始就再也没有回到该均线之上，这就提醒我们白糖现在并不处于长线做多的时间线内。从白糖价格走势我们发现，期价的波动范围在缩小，并且呈现下缓坡的走势，历史的经验表明，震荡的时间越久行情就越大，结合基本面我们可以发现，事实上在5月22日进口关税上调之后，原糖价格再度大幅下跌的时候郑糖事实上能够维持目前的走势已经相当不易了，当三角形走势走到末尾的时候一波有规模的大行情可能就会到来，而那个时候正好是新旧榨季交换青黄不接的时候，9月仓单压力也随着合约到期而烟消云散，那个时候1月合约才可能会有一波可观的做多机会。（特约撰稿人影香居士，文章来自农产品期货网独家原创）
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