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美豆播种已经基本完成，市场进入天气市。本周美豆产区大部将迎来降雨，缓解前期的干热天气，短期预计难以有天气炒作，但中北部地区降雨仍偏少且天气充满不确定性，需时刻关注天气。Informa发布数据美豆面积并未如期增加，市场对面积增加的预期或受影响，为美豆提供支撑。短期美豆震荡走势，本周运行区间在910~940美分，后续关注天气、优良率的变化，以及市场对月底种植面积报告的预期。
上周国内豆粕库存压力持续增加，集中到港下，未来豆粕现货疲软持续，基差保持偏弱水平。上周国内油厂盘面榨利持续好转，但受大豆和豆粕压力影响，油厂买船积极性不高，7月采购进度仅50%，预计7-8月到港压力或缓解，连粕套保压力有限。本周预计豆粕在2600-2700震荡为主。
二、期权市场数据及波动率分析
上周（6.12~6.16），豆粕期权周成交140038手，较上周略有减少，持仓量193588手，较上周增加6568手。目前豆粕期权主力合约为1709合约、1801合约和1805合约，其中，1709合约持仓量超过所有合约的一半以上，同时成交也最为活跃。
上周豆粕标的价格主要以震荡为主，其短期历史波动率，如图30天历史波动率教上周下降较多，而长期历史波动率则稍有下降。隐含波动率方面，目前波动率微笑曲线仍呈现右偏形态，较低行权价格合约的隐含波动率较上周有所下降，而较高行权价合约隐波率变动较小，所以导致整个波动率微笑曲线显得倾斜度更大。我们认为，如果本周豆粕继续震荡趋势，那么隐含波动率也较大概率会减小。
图1：豆粕1709合约历史波动率与收盘价情况
资料来源：wind 美尔雅期货
图2：豆粕1709合约历史波动率锥
资料来源：wind 美尔雅期货
图3：豆粕1709合约不同行权价格隐含波动率
三、期权策略建议
从标的目前的基本面情况来看，短期美豆震荡走势，本周运行区间在910~940美分，后续关注天气、优良率的变化，以及市场对月底种植面积报告的预期。国内豆粕库存压力持续增加，油厂盘面榨利持续好转，但受大豆和豆粕压力影响，油厂买船积极性不高，本周预计豆粕在2600-2700震荡为主。
我们认为短期豆粕在2600-2700震荡为主，同时隐含波动率或继续减小。本周可以继续进行卖出跨式组合的操作，例如卖出M1709-C-2650&卖出M1709-P-2650的跨式组合，或者卖出例如M1709-C-2750&卖出M1709-P-2550的宽跨式组合。另外，由于市场进入天气市，可能存在价格大幅波动的可能，所以提醒投资者注意卖出跨式的风险。
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