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文 | 戍戊戌，独立评论人
由于NOPA发布的5月压榨数据好于预期，加上很好的美豆出口数据，抵消了产区干燥的降雨带来的利空因素，本周CBOT11月大豆价格算是在930-950美分区间震荡。国内豆粕方面，m1709周内数次触及2650元，但没一次能有效跌破，重心缓缓上移，并且于今日突破了2700元阻力。现货方面，由于停机数增加和价格坚挺的缘故，油厂库存压力缓解，且基差延续自月初以来的上涨趋势。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在2660-2760元，长三角地区豆粕主流价2700-2750元，两广地区豆粕主流价格为2670-2700元。豆粕现货与M1709价差由负70到50元扩大至负50到50元。
技术面上，CBOT大豆主力11月合约日线级别涨势没有被破坏，继续看涨，小时线级别的回调结束，幅度和力度都比上周预期的要小，目前暂时站上950美分，本周关注能否在950美分上站稳。还是类似于美豆走势，大连豆粕主力1709合约日线级别涨势没有被破坏，小时线级别的回调幅度和力度也比预期要小。目前展示2700元，本周关注能否在此位置站稳。基本面上，大豆供应过多的现状没变，下游开始增加库存量，但力度不够。由大豆变成豆粕的过程有些变化。如工厂限量，且毫无道理的挺价。
以山东地区为例，说下最近的现货市场心态，在贸易商群体过于臃肿的背景下，春节后一开始大家都看涨的心态，然后因为供过于求的事实发酵，无论是基差还是现货价格一路下跌，一直到今年5月底m1709跌到2600元附近的时候，山东现货当时预售的已经有2450元了，基差-150（只出现了一天），随后两周的时间现货都是在2550以下，而这个价格，能报出的只有几家做套保比较少的民营油厂，剩下的大多数油厂早就已经通过基差的形式把风险转移到贸易商那里了，基本不报价。熊市的时候只有更低的价格才会吸引成交，即时基差在-50甚至更低。贸易商为了保持销售流动性，只能预售更低价。这里要说的是，除非去年4月之前就已经有先见之明采货了，否则2550以下的现货价格要么是亏损销售（基差成本是100元以上的，所以就算价格点的再好，一吨至少也是亏损100元以上的），要么是放空，理论上，如果不愿意认亏，亏损多单向后顺延，先单边放空的可能性更大。所以上周和这周初这段时间，大多数保持流动性销售的贸易商都被套了，相对于油厂，贸易商实在太多了，而且质量参差不齐，所以盘面涨的时候很多补货。事实上大部分油厂早在年初就已经销售了不少6-9月合同，在现货跌至2550的时候看戏为主。
言归正传，市场只有三种行情，就目前情况而言，一两周内出现持续下跌显然已经是小概率了。如果是继续横盘等待月底种植面积报告，那么现货会跟涨不跟跌，因为上游库存一直在下降，且下游库存极低。如果是爆拉的话，现在山东现货是-50至10元的基差，8-9月+50，只要拉上去超过200点，即时不破3000的情况下，近月基差变成60-80，远期基差变成100-150的问题也不会太大，而这个过程之后就算再反转，至油厂胀库，起码也要一个月时间。
现在我们假设，本周就开始拉升，就算是温和的拉升两周，油厂的库存会完全没有，甚至大部分会变得紧张，然后反转，起码会到7月中下旬，油厂才会有压力，这是基于现在开始爆拉的且看空的理想逻辑，如果是一周后开始拉升，或者是月底开始，越往后拖，现在的基差价格如果不买，后面买到的时间点就越往后推迟。当然，如果认为拉升是小概率，此时补一些近月必须用的，等待明确方向出现，也没什么问题。毕竟供应多和低库存本来就是一直在拉锯，看站队那边罢了，反正最终目的是尽可能降低风险并且实现盈利。看涨的风险是供过于求的事实一波又一波的压制。看空的风险是下游极低库存，以及默认大豆变成豆粕这个过程是顺利的。
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