油价有望止跌，装置集中检修，下游需求回暖
2月中旬开始，聚丙烯期货价格持续下行，在成本的支撑下，5月中旬才出现反弹。随后，反弹受阻，5月底重回跌势。技术上看，5月的反弹突破了前期的下跌通道，但之后多次上冲60日均线未果。不过，笔者认为，在基本面好转的引导下，聚丙烯期价将开启新一轮涨势。
油价有望止跌
前期，油价持续下跌，聚丙烯成本塌陷。但是，随着OPEC会议的召开和美国6月加息的确定，原油市场的两大利空已经兑现。目前，受供应过剩的影响，原油弱势难改，而考虑到消费旺季到来，商业库存重回下降周期，油价进一步下行的空间被压缩，有望止跌企稳。
装置检修季到来
进入6月，聚丙烯企业进入检修季，齐鲁石化和燕山石化的装置上周已经停车，抚顺石化的装置本周也将停车。不过，常州富德的装置已经重启，神华的装置也要在本周重启。因此，近期供应端将呈小幅增加态势。
需要注意的是，虽然近期开工负荷小幅上升，但仍处于去年四季度以来的相对低点。因此，聚丙烯后期供应预计维持偏低水平。
社会库存处于低位
目前，聚丙烯石化库存偏高，而社会库存处于低位，这可能会刺激企业补库。截至6月14日，聚丙烯社会库存大致在165000吨，虽较5月中旬小幅增加，但整体仍处于正常偏低水平。后期，由于装置检修，行业开工负荷维持低位，聚丙烯去库存进程将加快。
此外，不论是油制聚丙烯，还是煤制聚丙烯，现阶段的利润大致都在2000元/吨，生产利润处于正常水平，不会刺激企业加大生产，企业也没有让利去库存的动力。
下游需求稳定又不失亮点
与聚丙烯行业不同，下游行业的开工负荷维持在正常水平。其中，塑编行业的开工负荷为68%，共聚注塑行业的开工负荷为67%，BOPP行业的开工负荷为63%。
塑编行业的回暖相对明显，订单持续增加，需求表现良好，对于聚丙烯市场起到支撑作用。共聚注塑和BOPP行业的开工负荷相对稳定，订单正常。
从需求端的情况看，下游需求稳定又不失亮点，整体呈现向好态势。
综上所述，行业开工负荷下降，社会库存处于低位，下游塑编企业采购订单良好，需求稳中有升，聚丙烯期货在利好因素的提振下，将迎来一轮反弹行情。
（作者单位：金石期货）
