摩根大通认为，2014年油价暴跌之后，OPEC首先低估了传统厂商在低油价环境下削减成本维持产量的努力；而为了价格放弃市场份额，导致页岩油2017年产量加速反弹。目前只有当WTI原油跌至45美元下方时，页岩油厂商才需要调整资本支出。OPEC原先试图对页岩油一击致命的策略，最终却引火烧身。
摩根大通在最新半年展望中下调原油价格目标，原油供给缺乏紧缩实际证明，导致市场正转向“折价”OPEC的减产行动。
摩根大通在报告中下调对油价的展望。
预计17年三季度，四季度布伦特原油目标分别为50美元／桶和52美元／桶。
预计17年三季度，四季度WTI原油目标分别为47美元／桶和49美元／桶。
维持2018年布伦特原油45美元／桶，WTI原油42美元／桶目标价格不变。
摩根大通认为，5月OPEC会议之后油价下跌趋势超出了预期。尽管目前整体供需平衡状况有利油价，但缺乏供给实质性的收紧，依然给市场造成了困惑。
5月OPEC会议前市场累计的大量做多投机头寸需要出清，以及全球原油库存没能实质性的减少，意味着油价必须下降到足够低的水平，以阻止需求断进一步堆积库存。
OPEC犯下两大致命错误
摩根大通认为，在过去五年的大部分时间里，石油市场仍然处于技术驱动的“供应冲击”调整阶段。尽管OPEC调整了生产政策，但是它对供应冲击的影响，被页岩油厂商的资本支出调整解决。
供给冲击降低了对新石油生产的投资，直到成熟（常规）石油生产加速下滑，需要新的生产来源补充。
目前典型的情况是，页岩油在短期内满足了这一需求，中期，另一些低成本的常规原油将回归，这样两个供应来源可能与OPEC长期共存，而后者因为地缘政治冲突，本身处于供应不稳的状态。
摩根大通认为，在原油价格崩溃之后，市场定价权落入美国页岩油厂商手中，这意味着市场已经“折价”了OPEC减产效果。
自2014年以来，OPEC似乎在集体战略思考中犯了两个错误：
第一个错误是，他们假设较低的价格会导致成熟的油井的产量递减率加速，产出下降会加速原油市场再平衡。事实上，2014-2016年的油价暴跌时期，原油行业通过残酷的减支维持了供给水平，近海石油开采甚至出现增长。
第二个错误是，他们为了价格放弃了份额。2016年四季度，OPEC为了支撑油价实施的减产最终导致丧失了市场支配权。他们低估了页岩油产量在2017年反弹的速度，即便最近价格的下滑导致页岩油需要调整资本支出。简而言之，OPEC原先试图对页岩油一击致命的策略，最终却引火烧身。
摩根大通认为，现在只有当WTI原油跌至45美元或者更低时，页岩油厂商才需要调整资本支出，保护资产负债表。
基于下半年美国WTI原油下调的预期。摩根大通预计17年四季度美国页岩油同比增长80万桶／天，比原先的估计下降20万桶／天。
