本文首发于微信公众号：对冲研投。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
核心观点
总体来说，大豆到港量庞大，油厂开机率持续处于高水平位，令豆油供应不断增加，对油脂行情有着实质性的抑制作用，目前的油脂自身基本面并不支持豆油行情出现持续大幅上涨。
但是，目前美豆处于生产关键期，天气炒作频发，而USDA报告又奠定利多基调，预计美豆将会保持偏强运行态势。同时，7月下半月至9月上旬为双节前小包装备货旺季，只要盘面配合，中下游经销商则会纷纷入市逢低补库。而且进入备货旺季之后，随着油厂提货速度加快，预计豆油库存上升势头也会受到抑制。
预计未来两个月豆油行情底部将震荡上移，但基本面压力之下，震荡将较为频繁，如果此间能有美豆天气炒作，那么将会加剧豆油行情波动。
初步预计，大连盘豆油1709合约上方压力位在6190元/吨，下方支撑位在5926元/吨。文 | 天下粮仓网编辑 | 对冲研投 经授权发布
市场期待已久USDA报告终于出炉，6月种植面积：美国新作大豆8951.3万英亩（去年终值8343.3万，3月意向8948.2万，预期8994.6万）；新作玉米9088.6万英亩（去年终值9400.4万，3月意向8999.6万，预期8990.3万）。
截止6月1日库存：大豆9.63亿蒲（去年同期8.72亿，预期9.83亿）；玉米52.25亿蒲（去年同期47.11亿，预期51.23亿） 。USDA报告中的大豆播种面积数据虽略高于3月意向面积，但低于此前市场预期，加上季度库存也低于预期，该报告对大豆市场整体利好。
种植面积报告落定，对市场影响意外利多。接下来最为关键的是单产，而决定单产的就是天气的影响。其实天气对美豆的影响在很早之前就已经有所体现，尽管前几天市场一直预测报告利空，但鉴于天气的不确定性较大，美豆并未受到报告预期利空的太大影响，反而表现出较强的抗跌能力，两度回调均在900美分关口得到有效支撑，并探底后震荡反弹。
在报告意外利多的推动下，国内外油脂期货盘纷纷飘红，上周五晚间美盘大豆价格更是大幅上冲，7月合约一度涨至945.5美分，较6月23日低点900.2大涨45.3美分，11月合约一度涨至958美分，较6月23日低点907大涨51美分。
附图1：美豆价格走势变化图
今日大连盘油脂恢复交易后也高开高走、大幅攀高，连豆油1709合约一举突破6000元/吨大涨，一度涨至6094元/吨，较6月初的低点5624涨470元/吨；连棕榈油1709合约一度涨至5400元/吨，较6月初低点5136涨264元/吨。
附图2：大连盘豆油变化趋势图
附图3：大连盘棕榈油变化趋势图
进入7月，翻开新的篇章，USDA报告的利多能否令豆油行情就此开启一波涨势呢？当下对豆油行情起到决定性作用的因素无外乎有两个：
其一，美豆走势；其二，国内基本面。
而7-8月份是美豆生长关键期，天气变幻莫测、炒作多发，下周美国中西部地区将可能出现更加炎热干燥的天气，且相关消息显示今年美国西北产区降水严重减少，如果天气真的出现严重问题，影响美豆单产，在天气炒作之下，美盘大豆走势整体仍将偏强。那么，剩下的我们就需要看国内基本面是否支持豆油行情迎来大涨。
据我们调查显示，大豆进口量十分庞大，据COFEED最新调查显示，7月份大豆到港量最新预期在910万吨，8月份到港量最新预期维持在850万吨。虽然终端出货缓慢，令部分油厂仍因豆粕胀库停机，以及因7月1日起增值税下降，不少油厂月底大豆推迟至7月初到，令不少油厂原计划上周开机的油厂开机时间推迟，导致上周开机率意外不增反降。
全国各地油厂大豆压榨总量1668400吨，较上上周的量1830200吨减少161800吨，降幅8.85%，但整体仍处较高水平。而进入下周后，不少油厂大豆集中到港，且盘面反弹之后，提货速度加快，油厂纷纷恢复开机，未来两周油厂压榨量将重新增加，将分别继续提高至181万吨、192万吨，豆油库存量也进一步放大。
截止6月29日，国内豆油商业库存总量130.5万吨，较上周同期的127.48万吨增3.02万吨增幅为2.37%，较上个月同期的123.02万吨增7.48万吨增幅为6.08%，较去年同期的94万吨增36.5万吨增38.83%。
附图4：豆油年度库存量变化对比图
总体来说，大豆到港量庞大，油厂开机率持续处于高水平位，令豆油供应不断增加，对油脂行情有着实质性的抑制作用，目前的油脂自身基本面并不支持豆油行情出现持续大幅上涨。
但是，目前美豆处于生产关键期，天气炒作频发，而USDA报告又奠定利多基调，预计美豆将会保持偏强运行态势。
同时，7月下半月至9月上旬为双节前小包装备货旺季，只要盘面配合，中下游经销商则会纷纷入市逢低补库。而且进入备货旺季之后，随着油厂提货速度加快，预计豆油库存上升势头也会受到抑制。
预计未来两个月豆油行情底部将震荡上移，但基本面压力之下，震荡将较为频繁，如果此间能有美豆天气炒作，那么将会加剧豆油行情波动。
初步预计，大连盘豆油1709合约上方压力位在6190元/吨，下方支撑位在5926元/吨。
文章来源：微信公众号对冲研投
