6月以来，市场炒作中国空调需求好转与智利铜矿再度罢工等因素，内外铜价出现连续回升之势。但进入三季度后，在国内需求并未出现实质性回升、智利新一轮罢工影响有限、全球经济增长前景存在较大不确定性的情况下，铜价将面临上下两难的境地。
主要央行货币政策由鸽转鹰
目前，从美联储、加拿大央行、英国央行、欧央行、日本央行与中国央行的立场来看，除日本央行坚持宽松货币政策、中国央行保持稳健中性货币政策之外，其余央行货币政策比市场预计的更偏鹰派，这也预示着全球央行将逐步步入加息周期，或是缩减刺激举措。
全球经济复苏前景不容乐观
从美国花旗银行公布的全球经济意外指数来看，全球经济自一季度末二季度初以来处于衰退之中，欧元区经济衰退形势比亚太地区与新兴市场国家要严重得多。
分国家来看，美国经济从一季度的上行逆转为二季度下行，回落幅度超出市场预期，欧元区国家与中国的经济形势不容乐观，日本经济仍处于衰退之中。
中国需求与智利罢工提振价格
近一段时间以来，市场炒作的两个话题是中国需求与智利罢工。
在中国需求方面，当前市场炒作的主要是空调产销回升。虽然二季度我国空调产销均出现大幅回升，但空调用铜量占国内家电行业用铜量的70%左右，而家电行业整体用铜量只占国内铜行业整体用铜量的16%，因此空调产销大幅回升对铜消费的拉动作用有限。电力行业用铜量占比达到46%，因此需重点关注电力行业。根据中电联的数据，今年前5个月，全国电网工程完成投资1794亿元，同比增长9.5%，与去年同期增速39.12%相比回落较为明显。
此外，根据中国有色金属工业协会的有色行业景气报告，2017年5月国内有色金属产业景气指数为31.0，较4月回落1.5点。景气指数连续四个月回落，且回落幅度加大，说明有色行业企稳的基础仍不牢固，在诸多因素影响下持续回调。分行业来看，铜行业整体表现平稳，矿山盈利相对可观，供给处于基本平衡或略有过剩状态。
智利铜矿罢工也是热点。智利Grasberg铜矿罢工主要是矿山监工罢工，对产出影响较为有限。智利Zaldivar铜矿罢工主要是由劳资双方不能达成一致意见引发的，其罢工一个月将使全球供应量减少4500―5000吨，但该矿减少量将由自由港印尼铜矿填补，因此对全球供应影响有限。
综合来看，虽然市场炒作智利罢工与中国空调产销回升，但在全球央行将逐渐步入加息周期、全球经济增长前景存在较大不确定性的情况下，铜价将陷入上下两难的境地，总体呈现宽幅振荡之势。
（作者单位：中大期货）
