7月下旬沥青终端需求改善，未来两个月需求将达到年内高峰，现货价格有望延续涨势。沥青期货主力1709合约突破2600吨/吨阻力位后，中期仍具备上涨动力，建议维持多头思路。
2010年以来，在经历新一轮产能扩充后，截至2016年年底我国沥青总产能达到4180万吨，而2017年仍有多家炼厂有新增产能投放计划，若能如预期投放，国内沥青总产能将超过4500万吨，这远远超出了市场的需求，导致长期以来国内沥青炼厂装置开工率持续处于低位水平。
据了解，2017年以来，国内26家主要沥青炼厂装置开工率基本维持在40%―60%，低于往年同期水平。今年1―5月，国内沥青产量达到1148.11万吨，同比增长2%。分炼厂来看，1―6月，中石油、中石化、中海油以及地方炼厂的产量分别为290.05万吨、379.85万吨、101.81万吨、293.80万吨，中石油与中海油沥青产量较去年同期下降，而中石化和地方炼厂产量与去年同期相比出现小幅增长。下半年沥青消费将出现季节性增长，炼厂开工水平也有望提高，开工率预计将提高至70%，同时沥青产量增长也快于上半年，全年产量水平仍有望创新高。
生产效益较好 间接增加沥青供应
今年年初，国际油价处于相对高位，成品油价格不断攀升，焦化需求旺盛，焦化料价格也呈现持续上涨态势，3月初国内焦化料与沥青之间的价差最高达到580元/吨，炼厂焦化效益明显好于沥青，但此后随着国际油价下跌，成品油价格持续回落，焦化料价格也在加速下行，6月下旬焦化料价格甚至低于沥青价格，沥青的生产效益持续好于焦化效益，这也使得沥青产量多于焦化料产量。
从沥青与燃料油的比值来看，年初以来两者比值先扬后抑，1、2月比值相对较低，燃料油经济性较好，而随后两者比值一路上行，沥青经济性明显提高，至7月，两者比值仍高于0.9，炼厂生产沥青仍有优势。
进口沥青性价比低 进口量下降
今年以来，沥青进口量明显回落，1―5月进口194.41万吨，同比下降18%。从单月进口量来看，1、2月进口量偏低，主要受春节因素影响，而5月达到55.97万吨，创历史最高单月进口量。从进口来源上看，韩国仍然是我国最大的沥青进口来源国，前5个月进口占比达到70%，新加坡进口占比达到21%。韩国拥有SK、GS、双龙等沥青品牌，指标较国产沥青更加稳定，因此在进口价格与国产沥青价格差距不大时，国内更倾向于使用进口沥青。上半年进口沥青性价比优势不大，国内贸易商的进口偏好下降，而7月中旬以来，随着国产沥青价格上涨，韩国及新加坡进口沥青价格水涨船高，同时韩国沥青供应偏紧或进一步制约国内进口，并对国产沥青价格形成支撑。
终端需求改善 三季度迎来消费高峰
根据交通运输部的公路建设目标来看，2017年新增高速公路仅5000公里，新建改建农村公路20万公里，而2016年高速公路建设目标为4500公里，但实际新增6000公里。从整个上半年的建设情况来看，仅有小部分公路项目开工，1―5月，国内沥青表观消费量达到1112.33万吨，同比下降5%，但预计下半年沥青需求将好于上半年。按照季节性规律，在雨季结束后的8―10月，公路项目将集中开工，沥青需求或出现季节性高峰，但不能忽视的是，近几年国内公路建设项目整体增长缓慢，沥青“旺季不旺”的情况也时常出现，虽然下半年沥青需求整体会好于上半年，但需求释放的力度还要看公路项目开工情况以及资金等因素。 （作者单位：方正中期期货）
