当前国 大豆到港庞大，大豆供应充足，而油厂短暂停机消耗豆粕后很快恢复开机消化庞大的大豆库存，油厂开机率保持高企，而目前国内养殖业恢复速度一般，终端需求不快，而此前饲料企业大多已提前预定基差合同，目前多以执行合同或随用随买为主，近期油厂豆粕成交始终不理想，油厂出货速度也不快，部分油厂仍不断催提，到期强行平仓等方法，以消耗庞大的供应压力。油厂目前豆粕库存仍居高难下，豆粕库存已高达122.32万吨历史高位，沉重的基本面压力仍是豆粕市场反弹主要阻力，但7月底、8月份美豆天气炒作仍是市场关注重点，在宏观氛围变暖背景下天气炒作仍有望对市场形成阶段性的推动，令豆粕调整空间有限，也给菜粕市场带来些许支持，截止本周三沿海菜粕报2250-2340元/吨，局部跌20元/吨。
分析未来支撑其行情的主要利好因素有：第一、国内宏观氛围变暖，利好大宗商品市场 。据统计数据显示，今年上半年经济增长6.9%，城镇新增就业735万人；CPI上涨1.4%，PPI涨幅由1月的6.9%回落至6月的5.5%；货物进出口额13.14万亿元人民币，增长19.6%，服务进出口继续增长，6月末外汇储备30568亿美元，连续5个月增加，其他实物量指标和相关先导指标也都共振向好，指标之间的匹配度明显增强，国内外机构和专家纷纷上调对中国经济增长预期，国内宏观环境变暖，给国内商品市场增添利好。
第二、菜籽压榨利润不佳，上游挺价心态持续。加拿大菜籽库存量较少，进口菜籽到港成本高位运行，而国内菜油和菜粕受限于下游市场行情弱势，价格疲弱，目前加拿大菜籽9月到港成本价格预估在4004元/吨左右，按照出油42%，出粕55%，加工费170元/吨计算，本周进口菜籽压榨利润在-138元/吨左右，较上周的-112元/吨减少26元/吨。
第三、油脂市场更弱，使得粕类偏强。ITS最新公布的数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量环比增加10.5%，至79.67万吨，今日给出进口利润，使得国内买船较多，产地供应逐渐增加，加之出口前景尚不明朗，令棕榈油后期价格承压，继续拖累国内油脂行情。
以上利好因素将提振菜粕价格上涨，不过仍有以下利空因素抑制其行情。第一、菜籽库存回升，而菜粕成交量下滑，据统计，截止7月24日国内沿海进口菜籽总库存回升至67.6万吨，较前一周的65.5万吨，增加2.1万吨，增幅3.21%。限制菜粕市场需求的主要因素是豆菜粕价差较窄的问题，目前豆粕对于菜粕的替代性较强，菜粕在水产中的添加比例已降至最低，直接限制了菜粕的整体需求量，近期买家入市谨慎，大多观望为主，菜粕总体成交量较前一周下滑25%，由前一周的7900吨下降至5900吨。
第二、水产养殖恢复缓慢，菜粕出货迟滞。6月以来南方大部分地区频频遭受暴雨袭击，洪涝灾害引发畜禽、水产等死伤严重，养殖户补栏心态较谨慎，加上商家受“买涨不买跌”的心态影响，菜粕出货速度不快，压制菜粕市场行情。
第三、菜粕进口数量处于高位，压制国内菜粕市场行情。据海关数据显示，2017年5月我国进口菜粕到港数量为7.69万吨，较上月小幅下降2.7%，但今年1-5月份我国累计进口菜粕35.6万吨，较因进口政策受限的去年同期暴增2.3倍。2016/17年度全年我国累计进口菜粕75.37万吨，较2015/16年度全年大幅增加324.6%，压制国内菜粕市场行情。
综上所述，笔者认为在菜粕市场利空利多因素交织的情况下，菜粕期货价难以有向上或向下的较大突破，预计09合约维持在2300-2400元/吨的区间波动。7-8月份是美豆生长关键期，也是美豆市场天气炒作期，行情波动剧烈，粕类受美豆影响程度较大，但国内菜粕基本面仍旧偏弱，预计短线菜粕震荡行情将持续。
（特约撰稿人志敏，文章来自农产品(000061,股吧)期货网独家原创）
