本文由和讯期货综合自：中国证券报；前瞻产业研究院；华夏时报；陆家嘴大宗商品论坛
自7月11日至7月21日，沪胶主力合约累计上涨11.4%。天然橡胶价格每七年一个周期。从去年下半年开始，就有投资者不断发出声音：橡胶价格即将迎来本轮周期的大升浪。然而，橡胶期价自今年2月份便结束了去年9月份开始的上涨行情，转头下跌。今天（7月28日），橡胶期货跌停，追随日本TOCOM期胶跌势。
TOCOM期胶主力1月合约最新报209.2日圆，下滑2.47%，因日圆走高且近期上涨之后，商品市场整体回落。分析师称，日本港口生胶库存大幅增加的消息也给市场带来压力。日本橡胶贸易协会周五公布的数据显示，截至7月20日，日本港口橡胶库存增加12.9%，至7，592吨。
橡胶进口量大概率同比增加
据了解，2017年6月我国天然橡胶进口量共39.58万吨，环比下跌5.36%，同比增加34.76%。1-6月累计进口量达260.16万吨，同比涨幅27.24%。从月度数据看，今年各月进口量均高于去年同期。
此外，国内货币政策方面，在上半年金融去杠杆监管取得阶段性成果的背景下，下半年国内货币政策预期不会更紧，目前市场普遍预期上半年5月份的利率高点很难被突破，但是在美联储加息紧缩周期的背景下，国内货币政策很可能保持“不 紧不松”，除非经济出现超预期下滑或者意外风险事件，否则货币宽松空间也很 有限，对于天胶需求的支撑作用也有限。
对于后期走势来看，由于目前国内巨大的社会库存量短期难以消化，以及业内对后市看多热情不高，预计7月进口量难有较大突破，对于全年来看，进口量保持同比增加概率很大。
主产区产量上升需求不振
根据ANRPC公布的橡胶主产国数据，2017年一季度主产国天胶产量为249.9万吨，同比增长2%。预计2017年全球天然橡胶的产量约为1300万吨，增长率约为5.7%。2016年全球合成橡胶的产量约为1456.3万吨，增长率约为0.6%，预计2017年全球合成橡胶产量约为1495.7万吨，增长率约为2.7%。
业内人士表示，一方面是由于去年年底的胶价复苏，另一方面是可开割面积扩张。夏季降雨量的增加也提高了部分产胶国的供应量。中信期货分析师童长征表示，由于2005 年-2012 年橡胶树的大量种植，导致目前成熟橡胶树区域不断扩张。ANRPC 估计 2016 年割胶面积扩张 16.8 万公顷，而 2017 年将扩张 38.5 万公顷。
童长征表示，还有一部分产胶国仍然存在大量未开发的可割胶面积。根据橡胶生长周期 7 年的特征，我们预计橡胶的可开割面积的大增长时间至少可以维持到 2019 年。在此之前，橡胶均能保持充足的产能供应。此外，2017 年的汽车销售失去了 2016 年的风光。一方面可能与去年基数较高有关；另一方面，由于购置税减半的调整，也使得市场的需求进一步下降。
“多黑色系空沪胶”头寸见好就收
一直以来，大宗商品市场上，天然橡胶期货就被当作工业品龙头。永安期货橡胶品种委员会秘书长吴雄吴雄表示：“橡胶的波动性在商品领域一直很好，有‘小股指’之称。今年的下跌幅度也是领先于其他商品，很多时候都是作为商品的一个先行指标。”
从期货投资角度看，吴雄认为，橡胶基本面目前来看还是偏弱的，供应相对稳定，需求端表现不是特别亮眼，而且短期还有1709合约的交割压力存在；从价差结构上看，期现价差、近远月价差目前都处在一个相对较高的区间，正向套利力量一定程度上会对行情形成压力。
新湖期货研究所能源化工高级研究员刘健提醒道：“未来若持仓减下去的话利于空头，若9月合约大跌压力释放后，可逢低可买入2018年合约。需注意的是，2017年2月以来，多黑色系空沪胶收益丰厚，该头寸四季度将面临较大回调风险。”。
橡胶空头格局难改
从行业供求来看，下半年天胶产量预期继续保持增产态势，全年天胶产量在1300―1350万吨，在国内房地产下行周期和基建投资走弱的影响下，需求端不容乐观，存在继续回落的压力，就算在IRSG 偏向乐观的1280万吨需的假设下，天胶市场仍保持产大于求的格局，这奠定了行业空头的格局。
当前泰国胶水原料价格已经跌至成本区间的上限，而当价格继续下跌进入成本区间时，割胶过程将会受到干扰，这种情况将对天胶价格将产生剧烈的影响，容易引发胶价的剧烈震荡甚至反弹。目前天胶1801合约期价在15000元/吨左右，对于现货还有2000多元的升水，在空头的基本面格局下，1801合约向下依然有下跌空间，下半年期 价走势整体以震荡探底为主，主要价格区间在[12000，16500]。在过程节奏上，应留意三季度在成本、国内宏观经济和货币阶段性走强等因素驱动下的阶段性反弹的可能情形。
