沪胶1709合约临近交割月，多空双方为了规避限仓风险纷纷舍弃近月合约而追逐远月合约，不但刺激移仓换月行情加速，而且诱发近远月合约贴水幅度逼近历史极值。
图为7月沪胶1709合约净空持仓量变化
从沪胶1709合约前20席位的持仓变化来看，7月后半月以来，多空持仓量呈现稳步回落态势。交易所的持仓数据显示，多头前20席位的持仓量从7月14日的125827手下降至7月31日的65185手，累计减少60642手；空头前20席位的持仓量从7月14日的159435手下滑至7月31日的88299手，累计减少71136手。临近交割月，加之产胶国干预胶价的预期强烈，7月下旬开始，沪胶近月合约净空持仓量明显减少，7月10日一度达到39827手，而7月19日，由“3字头”跌落至“2字头”，至21516手。截至昨日收盘，净空持仓量维持在23144手，较月内高点回落41.89%。
与此同时，远月合约前20席位的持仓也出现明显变化，多头持仓量从7月14日的33981手增加至7月31日的63651手，累计增长29670手；空头持仓量从7月14日的44596手攀升至7月31日的87880手，累计增加24229手。空头力量的转移使得远月合约净空持仓量快速攀升，由7月20日的10671手增至7月31日的24229手，大幅增加127.05%。对比近月合约和远月合约，无论是多空前20席位的持仓量还是净持仓，远月合约开始取代近月合约，成为沪胶市场新的主力合约，预计移仓换月动作本周还将持续。
单日持仓数据显示，昨日，远月合约多空前20席位均有增仓动作。其中，多头累计增持2468手，空头累计增持8065手。多头方面，增持力度较为明显的是永安期货席位、方正中期期货席位、大越期货席位和申万期货席位，分别增加830手、679手、602手和403手；空头方面，增持力度较为明显的是华泰期货席位、银河期货席位、光大期货席位、中银国际期货席位和永安期货席位，分别增加1485手、964手、895手、2033手和621手。
待沪胶期货移仓换月完成，多空主力料淡化换月因素而更加关注商品属性。届时，期价将收敛跌幅。
（作者单位：宝城期货）
