自4月以来，玻璃期货价格持续强势，1709合约一度升至3年来的高点1455元/吨。从市场情况看，玻璃期货的强势行情面临终结。
期货已经兑现现货利好
前期玻璃期货价格上涨的最核心原因在于地产处于周期性强势阶段。1709合约即将交割，如果以此前期货最高价1455元/吨来计算，7月底1709合约的升水幅度达到110元/吨。
年初，笔者曾预计，9月前后，玻璃现货能达到的高价在1450―1490元/吨。依据是进入地产强势周期第三年的玻璃行业，年初至旺季末期的涨幅可能与2013年和2011年相当。这些年份，玻璃价格的上涨幅度在10%―12.5%。因此，以年初沙河1270元/吨的价格来计算，其含税价高点在1450―1490元/吨。
现阶段，玻璃现货市场刚刚进入旺季，价格略有起色，表面看，似乎不应该在此时看空。然而，近期现货市场旺季成色实在无法让人满意。
旺季成色可能不及预期
截至目前，2017年的旺季表现是2014年以来最差的。8月初，全国玻璃厂家库存为3394万重箱，接近年初的库存高峰3423万重箱，这种情况最近几年只在2011年和2014年的价格大幅下挫中出现过。
当前的旺季中，价格上涨幅度也比较有限。一方面，厂家催动旺季的成分比较大，最近一段时间，厂家提高出厂价，贸易商囤货赌旺季，但全国范围内库存几乎没降。沙河地区贸易商抬价幅度远小于2016年同期，这说明市场需求并不旺盛，厂家提高出厂价的背后，催生的是库存转移行情。另一方面，2017年实际投产的产能同比增长5%，而厂家库存同比增长3%，可以理解成需求增速较供应增速高出2%，但沙河地区玻璃价格同比上涨14%，华东地区同比上涨14%，华南地区同比上涨11%，华中地区同比上涨25%，价格涨幅远超增量需求。
从目前情况看，现货强势局面还能延续，但时间已经不多了。国庆节以后，现货价格进一步承压。
2017年玻璃现货旺季可能会提前结束。往年，11月底旺季才会结束，好的年景旺季甚至会延续到年底。然而，2017年，以目前的市场表现来看，很难冲过11月中旬。
总体来看，需求旺季的利好在期货价格上已经提前透支，加之现货市场旺季成色恐不及预期，玻璃期货价格的强势上涨行情面临终结，逢高做空1801合约可能是更加明智的选择。
（作者单位：国泰君安期货）
