长期而言，市场供大于求矛盾难以缓解，铁矿石价格趋于向下运行。但在高品矿需求变得缺乏弹性，而供应寡头垄断的格局下，高品矿结构短缺矛盾阶段性发作，导致铁矿石在下移过程中存在反复。
供应过剩矛盾有增无减
2016年11月，工信部发布《钢铁工业调整升级“十三五”规划》，预计到“十三五”末，我国粗钢产能将从“十二五”末的11.3亿吨降至10亿吨以内，2020年粗钢产量将降至7.5亿―8亿吨。这意味着我国粗钢产能和产量进入峰值区域，铁矿石需求总量见顶。
2016年12月，我国废钢铁应用协会发布《废钢铁产业“十三五”发展规划》，提出到“十三五”末，废钢比将从“十二五”时期的10%提高到20%。废钢比提高意味着在铁矿石需求见顶的情况下，铁矿石部分需求将被废钢替代。
对此，我们做如下测算。2015年粗钢产量8亿吨，废钢比10%，即废钢消耗了8000万吨，铁水产量7.2亿吨。如果“十三五”上述两项规划得到落实，即粗钢产量降至7.5亿―8亿吨，废钢比提高到20%，那么废钢消耗达到1.5亿―1.6亿吨，铁水产量降至6亿―6.4亿吨，与2015年相比，铁水产量减少0.8亿―1.2亿吨，折算铁矿石需求减少1.28亿―1.92亿吨，这相当于把澳大利亚年产1.65亿吨铁矿石的FMG挤出市场。所以，占世界铁矿石消费半壁江山的中国未来几年消化铁矿石的空间将显著收缩。
但是需求收缩的同时，国外低成本高品位矿山新增产能仍在陆续释放。淡水河谷9000万吨产能的S11D项目2017年预计投产3000万吨，到2020年将全部投产；必和必拓计划2018年将WAIO产能提升1000万吨；罗伊山计划2017年释放2500万吨新增产能，预计下半年将是投放高峰。随着低成本矿石产能的投放，边际高成本矿山被进一步挤出，铁矿石价格重心也将随之下移。
钢厂更青睐高品矿
首先，钢铁去产能淘汰了对高品矿需求弹性高的小高炉，降低了高品矿市场的需求弹性，大中型高炉对高品矿的需求刚性得到凸显。其次，去产能叠加取缔“地条钢”对帮助钢厂脱困效果显著，其中螺纹吨钢毛利大涨至千元，毛利率不低于25%。钢厂利润丰厚，对高品矿成本承受能力增强。在高利润驱动下，为获得更高的产出，获取更多利润，大中型高炉提高利用系数，钢厂高品矿配比提升。数据显示，今年年初以来，烧结矿入炉品位始终在55.5%的平台上方稳定运行。我们研究发现，自去年四季度以来，钢厂使用高品矿替代低品矿炼钢始终获得收益，高品矿更受钢厂青睐。
在此背景下，当高品矿由于我国钢厂补库或矿山供应收紧等原因而爆发阶段性供需矛盾时，高品矿价格上涨。7月，由于废钢价格上涨，转炉高废钢比成本上升，废钢性价比消失，钢厂为维持高产量，高品矿迎来一波补库小高潮，大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数由6月底的23天增加至27天，带动铁矿石价格上涨。
主流高品矿被三大矿山垄断
去年我国进口铁矿石10.24亿吨，铁矿石进口依存度高达90%，其中来自巴西和澳大利亚四大矿山的铁矿石约占我国进口量的80%。PB粉、纽曼粉、巴西混合粉等是主流进口高品矿，为国内广大钢厂所使用。但这些高品矿的供应掌握在力拓、必和必拓以及淡水河谷三大矿山手里。粗略估计，三大矿山过去两年每年进入我国的高品矿不低于4亿吨，占2016年中国铁矿石进口量的40%以上。尽管未来高品矿产能仍有增长空间，但高品矿寡头垄断格局已然成为铁矿石价格阶段性上涨的隐患。
